7、盈利预测与投资建议 。
我们认为，中炬高新下的厨邦酱油具有良好的品牌知名度和美誉度，未来还有很大的市场开拓空间，而酱油产品作为必需品，行业发展空间大。预测2014/15/16年EPS分别为0.33元/0.44元/0.57元，对于当前股价PE分别为28.95/21.75/16.74，首次给予“增持”评级。
8、风险提示 。
食品安全事故；市场开拓不如预期。
航空动力：2013业绩平稳增长，2014看重组和政策
航空动力 600893
研究机构：山西证券 分析师：刘小勇 撰写日期：2014-04-01
事件：
据公司年报，报告期公司实现营业收入、归属净利润、归属扣非净利润、稀释每股收益分别为7927.45百万元、329.81百万元、319.70百万元、0.30元/股，同比分别增加11.59％％、13.09％、16.95％、11.11％。
点评：
2014收入增长主要来自非航空产品，2014H2航空发动机及衍生品业务
2014收入增长主要来自非航空产品，2014H2航空发动机及衍生品业务增速喜人。报告期公司主营业务收入7834.22百万元，同比增加11.87％。分业务来看，航空发动机制造及衍生产品、非航空产品及其他、外贸转包生产收入分别为3973.60百万元、2409.31百万元、1451.31百万元，分别同比增加3.23％、42.70％、-0.96％，公司业绩增长主要来自非航空产品。我们最关心的航空发动机制造及衍生品业务2013H2收入同比增加14.73％，是年以来该业务半年度收入同比首次出现可观增长，我们倾向于认为这种增长可以持续，但还有待检验。
主营业务毛利率同比下降0.51个百分点，主要因为外贸转包生产毛利下降。报告期主营业务毛利率14.81％，同比下降0.51个百分点。分业务来看，航空发动机制造及衍生产品、非航空产品及其他、外贸转包生产的毛利率同比增加百分点个数分别为1.98、-0.32、-1.88。主营毛利率的下降，主要是因为装包生产毛利率的下降。虽然整体毛利率下降，但是航空发动机制造及衍生产品毛利率提高1.98个百分点是亮点。我们认为公司未来2年毛利率将触底回升。
三项费用率之和同比下降0.93个百分点。报告期公司三项费用之和，同比下降0.93个百分点。分解来看，销售费用、管理费用、财务费用分别为94.43百万元、504.06百万元、133.35百万元，同比分别增加-3.09％、1.87％、2.77％，增速均比营收增速慢，由此导致三项费用率之和同比下降。我们认为三项费用与厉行国企节约有关，还有下降空间。
投资建议：
2014看资产重组进展和航空发动机重大专项，首次评级给予“增持”。公司资产重组预计将在年内完成，此外航空发动机重大专项预计也会推出，这是公司2014年主要看点。在不考虑资产重组的情况下，我们预计公司2014年、2015年EPS分别为0.36元、0.45元，对应28日股价PE分别为57倍和46倍，首次评级给予“增持”。
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