有别于大众的认识
我们认为市场有可能把公司参与
光伏电站运营看作一项财务投资，低估了公司战略转型的决心和应当享受的估值水平。我们认为，公司不仅具备介入光伏运营领域的优势，而且有望借此迎来经营拐点，提升股东回报。
公司的账上现金充裕，外加招商局集团背景，天然适合介入光伏运营领域。光伏电站运营是典型的资金密集型行业：初始投入高（100MW电站通常需要8-10亿元的投资）、需要在较长的运营期内逐步收回投资，这对投资者的资金提出了很高的要求；由于光伏尚未实现平价上网，目前在国内仍属于政策性行业，因此投资光伏电站的成败很大程度上取决于项目路条的获取和电网的并网核准，而国企乃至央企在这方面具备先天优势。我们认为公司的条件天然适合发展光伏电站运营行业。
光伏电站回报率高，有望显著提升公司整体ROE，带来经营拐点。光伏电站有国家较高的电价补贴（0.9-1元/度），因此在使用70%财务杠杆的情况下项目IRR可以达到约15-20%的水平，显著高于公司目前5%左右的ROE，有望显著提升公司整体的ROE水平，优化股东回报。参股电站的形式令公司可以通过二次财务杠杆进一步提高项目回报率：在电站项目采用70%财务杠杆的基础上，公司投入的资本金假如也采用“30%自有资金+70%银行贷款”的方式，意味着公司仅需要总投资9%的资金量即可撬动电站投资，且回报率也将显著高于
光伏电站项目公司的回报率。
股价表现的催化剂
与
招商新能源就具体电站项目合作达成协议；多元化经营业务取得突破
核心假设风险
光伏电站项目进度低于预期；高速公路车流量低于预期
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