光伏产业获国家政策支持 概念股有望再踩油门

 
　湖北能源：投资收益大幅增加 推荐评级

2013-08-29 类别：公司研究 机构：长城证券研究员：郑川江

[摘要]

短期来看，火电业务随着煤价下跌将继续改善，且公司投资收益随着内生增长以及煤价下跌将有所增加；中期来看，随着公司各输气管线的建成投产以及下游市场的培育，15年开始公司的天然气业务量和盈利有望提升；长期来看，公司储备了大量优质的火电项目。我们略微上调公司的盈利预测，预计13-14年EPS分别为0.43、0.49元，对应目前股价的PE分别为12.7和11.0X。维持“推荐”的投资评级。

要点：

业绩超市场预期：上半年实现营收35.77亿元，同比减少30.71%；实现归属于上市公司股东的净利润5.84亿元，同比增长63.25%；实现EPS0.22元，业绩超出市场预期。

火电业务改善和投资收益增加带动公司业绩增长：（1）火电，上半年发电量37.04亿千瓦时，同比减少11.53%。但是由于煤价下跌，火电毛利率回升16.61个百分点至22.09%，葛店和鄂州火电贡献的净利润较去年同期分别增加0.78、1.93亿元；（2）水电，由于去年来水“前多后少”，去年上半年基数较大，且今年上半年来水偏枯，水电发电量同比减少34.07%，导致水电毛利率下滑6.18个百分点至57.9%，清江公司的净利润较去年同期减少2.20亿；（3）煤炭贸易，贸易量同比减少15.38%，毛利率下滑0.07个百分点；（4）天然气业务，上半年完成销气量1.99亿方，毛利率回升2.88个百分点至2.6%；（5）投资收益大幅增加1.17亿元至1.61亿元，其中湖北银行、长江证券(000783,股吧)、长源电力(000966,股吧)、汉新发电分别贡献增量0.81、0.09、0.40、0.10亿元。

费用率方面，期间费用率下滑0.78个百分点。其中，财务费用率下滑1.69个百分点，销售费用率和管理费用率分别上升0.84、0.02个百分点。

前景展望：短期来看，港口煤价从7月开始加速下滑，火电业务盈利将进一步回升，同时公司投资收益随着内生增长以及煤价下跌将增加；中长期来看，公司天然气管网、在建和储备的火电和燃机项目等都将陆续建成投产，保障公司中长期的增长性。

风险提示：汛期来水偏枯、天然气管网建设低于预期。

　林洋电子：开启增长新篇章 买入评级

2013-11-21 类别：公司研究 机构：民族证券研究员：符彩霞

[摘要]

投资要点：

随着13年7月《国务院关于促进光伏产业健康发展的若干意见》出台，国家已把扩大国内市场规模作为促进光伏产业健康发展最根本性措施，特别是在推动分布式应用方面。分布式光伏项目在14年将达到8GW。未来两年分布式迎来高速增长。

从目前的政策来看，分布式电站将分为国家示范区和非国家示范区两种形式，示范区项目可以享受到国家的度电补贴政策，示范区以外的项目需要在省级能源主管部门备案，同样可以享受到度电补贴。补贴主要来自可再生能源电价附加资金和各省财政。

战略回归分布式电站，500MW合作协议只是第一步。公司目前也在山东，江苏等地和当地的电力公司积极洽谈，合作开发分布式电站。公司分布式电站开发力度和决心领先国内其他企业，后续电站项目值得期待。公司与电网良好的合作关系有助于公司分布式电站项目的获取和电站的转让。

LED市场广阔，行业集中度低。LED和智能电表的制造高度相似，林洋电子(601222,股吧)在国内成熟的采购和营销渠道可以为林洋新能源所用的，和当地电力公司良好的合作有助于公司销售渠道的开拓。

公司的智能电表业务保持稳定发展，年均增速预计在10%。光伏和LED为公司打开新的成长空间。我们预计2013-2015年EPS分别为0.92元，1.24元和1.5元，新的战略选择将助公司未来业绩实现快速增长，估值有望切换，将逐步向新能源靠拢，目标价31元，给予“买入评级”。

风险提示：分布式电站开发进度低于预期，国家分布式推进力度低于预期