分布式光伏细化政策出炉 7股打开上涨空间

 
天龙光电(8.530, 0.02, 0.24%):光伏设备回暖仍滞后，led设备将打开新空间

天龙光电 300029 电力设备行业

研究机构：国联证券 分析师：杨春柳 撰写日期：2013-08-22

分布式光伏电站带动光伏行业稍有回暖，但设备复苏有所滞后。在政策支持下的分布式光伏发电项目建设如火如荼，带动光伏板块整体回暖，但由于行业扩产周期滞后于景气周期，上半年公司的单晶生长炉和多晶生长炉的出货量仍不景气，各几十台，但产品毛利率仍然同比增长较大，单晶炉毛利率达52%。另外，公司新收购的公司热场和坩埚公司业绩低于预期，销售量较少，对母公司业绩有所拖累，公司光伏类设备总体表现一般。

新产品有亮点。公司12年变更募投项目“年产150 台多晶硅铸锭炉”为 “年产50万km树脂金刚线的项目”，上半年金刚线已经实现量产，并有部分收入;另外，子公司常州天龙重启制药机械业务，为公司贡献一部分收入，也为公司带来医药行业机会。

业务重点将偏向LED，为公司带来新的增长空间。随着LED行业下游需求带动下，蓝宝石衬底的价格大大回暖，公司蓝宝石长晶设备的各项指标已经达到量产标准，将与大客户洽谈合作意向，有望取得较大突破;另外公司MOCVD设备已于2012年实现一台销售并稳定运行，有望成为国产化设备的新宠儿。伴随LED行业的发展，将为公司带来较好预期。

给予“观望”评级。鉴于公司光伏业务处于调整期，正在寻求转型;LED行业的蓝宝石炉、MOCVD等各项新业务均基本完成技术储备，正积极进行业务开拓。所以公司正处于扭亏为盈的业绩拐点，我们暂不对公司进行业绩评估，给与“观望”的投资评级。

风险提示。行业整体增速下滑，新产品市场拓展滞后。

　　向日葵(3.930, -0.01, -0.25%):电站转让贡献业绩，新兴市场是后续看点

向日葵 300111 电子行业

研究机构：长江证券 分析师：邓浩龙 撰写日期：2013-08-02

事件描述

向日葵发布2013年中报，报告期内公司实现营业收入5.17亿元，同比下降15.54%;实现归属母公司净利润2937万元，EPS为0.06元。其中，2季度实现营业收入2.62亿元，同比下降30.59%;实现归属母公司净利润1876万元;2季度EPS为0.04元，1季度为0.02元。

公司中期拟使用资本公积金每10股转增12股，不进行现金股利分配。

事件评论

欧美市场萎缩导致收入下滑，日本和国内市场开拓渐见成效。上半年受美国双反和欧洲整体需求下滑，以及组件价格同比降低的影响，公司在欧美市场收入萎缩明显，海外收入同比下降32.30%，进而导致总收入同比降15.54%。同时，公司加大海外新兴市场及国内市场开拓，2013年上半年通过日本JET认证，与NextEnergy公司签订了40兆瓦晶体硅太阳能电池组件销售合同;国内市场实现收入1.10亿元，同比增长2311.66%。新兴市场开拓渐见成效，下半年日本及国内市场有望带动公司营收改善。

上半年净利润源于电站出售与存货跌价准备转回。上半年公司实现归属母公司净利润2937万，其中子公司卢森堡所持有两家电站出售取得利润780万元，存货跌价准备转回4575万，电站出售与存货跌价转回是利润改善的主要原因。

2季度收入同比下滑环比微增，净利润有所改善。从单季度收入来看，今年2季度为销售旺季，但公司收入同比下滑30.59%，环比微增2.53%，主要是受公司出口欧美市场数量减少以及组件价格同比下滑影响。净利润环比有所改善源于组件价格环比上浮与存货跌价转回。

电站业务持续推进，国内和日本市场开拓是下半年主要看点。2012年3月份，公司公告在云南建设150MW光伏电站项目;今年3月，公司在罗马尼亚投资25MW光伏电站。自2012年下半年起公司开始电站销售，一方面提升盈利水平，另一方面盘活资金用于持续电站开发。光伏政策即将落地有望带动全年国内装机规模超过8GW，公司同日本NextEnergy供货合约也将集中在下半年执行，都是公司下半年的主要增长来源。

给予“谨慎推荐”评级。暂不考虑股本转增，预计公司2013年-2015年EPS分别为0.14、0.16、0.23，对应目前股价PE分别为86、80、53倍，给予谨慎推荐评级。