分布式光伏细化政策出炉 7股打开上涨空间

 
海润光伏(8.19, -0.15, -1.80%)点评报告:三季度利润环比转正

海润光伏 600401 电力设备行业

研究机构：民生证券 分析师：李斌[微博]，黄彤 撰写日期：2013-10-17

一、 事件概述

公司公告三季度报告，1-9月份营业收入36.69亿元，同比增长0.36%，净利润亏损2.25亿元。其中三季度净利润340万元，季度环比转正。

二、 分析与判断

单季度利润转正，制造业板块回暖

三季度单季度实现收入16.09亿元，实现营业利润1709万元，净利润340万元，较前两个季度亏损有着显著提升。

三季度利润转正主要原因为，下半年国内市场显著好转，组件价格由上半年3.8元/W上涨至4.1-4.2元/W，预计公司成本下半年较上半年下降8-10%，制造业环节迎来开始回暖，四季度业绩将有着明显提升。

　　预计明年公司组件环节迎来快速增长

预计2013年整体市场价格相对平稳，全球增速预计有望达30%，而国内增速明年有望增长达40%-50%，预计2014年公司毛利率保持稳定在13%-15%，较今年亏损有着大幅增长。公司作为A股电池、组件龙头，国内出货量逐步提升，电池、组件环节将迎来快速增长。

期待电站转让收益

近两年国内电站建设将迎来快速增长，今明两年预计装机量在8GW、12GW，同时随着地面电站建设-转让-建设模式的成熟，20年电价补贴的即将出台，电站开发龙头将显著收益。

我们认为公司前期在电站开发板块布局良好，和顺风光电合作顺利，若电站项目现金回流，公司地面电站建设-转让-建设模式将得以快速复制，后续电站滚雪球式开发带来的业绩快速增长。

三、 盈利预测与投资建议

预计2013-2015年EPS为0.07元、0.29元和0.51元，考虑到目前电站转让的不确定性，维持“谨慎推荐”的投资评级。

四、 风险提示:

电站转让收益低于预期。

　　精功科技(7.26, 0.04, 0.55%):铸锭炉销售有所突破，需求低迷仍将持续

精功科技 002006 机械行业

研究机构：长江证券(10.19, 0.20, 2.00%) 分析师：邓浩龙 撰写日期：2013-08-16

事件描述

精功科技今日发布公告，为推动光伏装备产品的市场拓展，有效降低产品库存，拟向四川欣蓝光电销售34台太阳能多晶硅铸锭炉。

事件评论

铸锭炉销售有所突破，产业链延伸巩固业内合作。公司本次销售的是JYH450型太阳能多晶硅铸锭炉，合同金额共4，000万元，将在合同签订后30天内完成交货。四川欣蓝光电成立于2011年3月，注册资本为10，000万元。2013年8月8日，公司与四川欣蓝光电控股股东李仙寿签订股权受让交易，拟以自有资金4，000万元受让李仙寿先生持有的四川欣蓝40%股权，股权受让完成后四川欣蓝成为公司参股公司。从两次交易来看，相当于公司以34台铸锭炉换取了四川欣蓝光电40%股权。

四川欣蓝光电主要经营LED蓝宝石和硅片等相关光伏产品，其主要股东李仙寿同时也是国内多晶硅硅片龙头之一——昱辉阳光的主要创始人。公司通过参股欣蓝光电向下游延伸产业链，加强业内合作，为将来行业复苏奠定良好业务基础。

产品“瘦身”，单价大幅下调。从本次合同来看，34台铸锭炉销售均价为100万元(不含税)，相比公司2011、2012年铸锭炉销售均价的228、246万元(不含税)明显较低，一方面是由于本次销售铸锭炉炉容较小，且热场部分及工艺调试由四川欣蓝自行提供，另一方面公司通过销售合同可以有效降低光伏装备产品库存。此外，通过本次销售，将加快推动参股公司欣蓝光电生产设施建设与投产，有望增加公司投资收益。

光伏设备需求反转尚需时日，维持中性评级。公司为国内多晶硅铸锭炉龙头企业之一，但受制于下游光伏行业去产能影响，2012年以来公司铸锭炉销售持续低迷。2013年上半年虽然光伏行业景气度回升，但在行业产能依然过剩及企业现金流仍未明显改善的情况下，光伏设备需求反转尚需时日，预计短期公司光伏设备业务仍将维持低迷态势。我们预计公司2013、2014年EPS分别为-0.07、0.13，对应目前股价PE分别为-113、59倍，维持中性评级。