流动性困局难解 *ST超日或错失光伏回暖

 
流动性困局难解

公司之所以选择“代工”模式，与公司本身的流动性困局关系密切。由于光伏行业前些年的大干快上，而需求增速远跟不上产能扩张的脚步，导致中国光伏产能严重过剩，产品积压严重。*ST超日于2012年四季度开始出现流动性困难，各生产单位产量大幅下降，公司陆续收到了供应商、银行及其他债权人的起诉。截至2013年7月底，*ST超日共接收到79起起诉，合计诉讼金额高达19亿元，公司和董事长的资产也被银行和法院查封与冻结。

面对光伏行业的回暖，流动性困局使*ST超日只能眼睁睁地看着其他企业加紧生产，自身却无力再投入资金扩大产能。每每谈到只能旁观竞争对手沿着同一条路大步向前，自己却只能以代工小步紧赶，*ST超日董事长倪开禄的眼中总能透出深切的悲凉。与通过自营博取更大获利空间的其他光伏上市公司相比，代工运营的*ST超日正在沦为光伏回暖的跟班者。

为了缓解流动性困局，同时为了避免暂停上市，*ST超日已经着手采取应对措施，但进展相对缓慢。例如在催收应收账款方面，由于欧洲银行的紧缩政策，客户电站融资遇到困难，导致短期回收压力较大；而出售海外电站以尽快回笼资金方面，虽然目前正在稳步推进，但不确定性仍然较强。倪开禄表示，实际上早在公司流动性危机开始时就已经部署通过出售海外电站的方式缓解经营困境，但由于接盘方竞相杀价，导致电站无法正常成交。如今转让价格虽然公司方面能够接受，但转让过程也面临着障碍。

公司相关人士介绍说，2013年下半年以来，随着光伏行业的回暖，公司在海外电站出售方面开始取得进展，其中希腊项目首当其冲。公司曾于7月发布公告，公司将通过超日香港收购天华阳光持有的超日天华卢森堡的30%股权，收购对价为202万欧元；之后天华阳光将其对超日天华卢森堡及其下属电站项目的债权转让给超日香港，转让对价约为4434万欧元；最后，超日香港以超日天华卢森堡的部分希腊电站项目抵偿上述交易产生的债务4636万欧元，电站项目按不低于2.75欧元/瓦的单价进行抵偿。本次交易后，公司将通过超日香港全资控股超日天华卢森堡以及其下属的保加利亚全部电站和部分希腊电站项目，而天华阳光持有部分希腊电站和德国项目，双方均不再承担对方的债权债务。

同时，顺风光电也有意收购公司旗下的希腊电站项目，具体收购细节也在同步洽谈中。此前公司曾表示，上述电站分割事项完毕后，收购方顺风光电即可进入对电站的尽职调查阶段，若一切进展顺利，预计最快将于12月完成转让事宜。但由于公司与国开行在超日天华卢森堡下属保加利亚电站取得项目贷款时签署了相关保证合同，故本次以部分希腊电站抵偿债务及与顺风光电的交易事项均需经国开行审批通过后方可实施。截至目前，电站转让进展仍显缓慢。

业内认为，*ST超日海外电站项目营运情况正常，目前已具备变现条件的包括保加利亚、希腊和美国的电站等，但由于合适的收购方依然难寻，且电站交割周期通常长达数月，试图通过电站转让实现年内盈利已成为“不可完成的任务”，公司流动性困局依然难解。