光伏装机区域性大幅增长带动部分环节受益:2013年前三季度全球太阳能装机量为23.2GW,预计全年光伏装机量将在33-35GW之间,同比增长17%左右。其中亚太地区光伏市场表现尤为抢眼,需求有望增长至13.5GW,同比上涨50%左右。中国、印度与澳大利亚光伏市场需求占到整个亚太地区需求的90%以上。13年国内出台一系列光伏政策,预计14年中国光伏市场将是全球增长最快区域,装机量将达到12GW左右,同比增幅达到50%,国内装机量大幅增长将会对逆变器、单晶、电站建设等环节带动明显。
单晶行业集中度持续提升与需求同步增长:单晶硅片行业主流设备由90公斤/炉,升级到120-150公斤/炉,老旧设备丧失成本优势已基本被淘汰,产能退出明显,行业集中度不断提升。单晶在整个光伏市场中占比约为25%左右,主要需求市场在日本,国内分布式光伏市场的启动将带动需求的增长,成为行业的绝对增量。在不考虑价格上涨的情况下,龙头企业市占率的提升以及出货量的增长将带动单晶硅片企业业绩的增长。
持续看好电站建设及运营环节:国内光伏装机量大幅上涨将带动电站建设EPC项目的增长。大型电站收益率在10%左右,受到发电企业青睐,预计2014年维持平稳增长,与大型发电集团有合作关系且资金实力较强企业将在电站建设中收益。国家能源局最近提出2014年新增分布式光伏装机6GW,2015年分布式累计装机量达20GW的目标。14年将是分布式光伏装机量大幅增长第一年,分布式光伏装机量大幅增长将带动电站EPC建设的快速发展,从事分布式光伏电站EPC建设企业将从中受益。分布式电站EPC建设净利润水平在5%左右,部分地区由于当地政府对分布式光伏电价补贴较高,压缩电站收益率使得EPC净利润水平达到8%左右。分布式光伏电站规模较小,在较短的时间内能完成项目的建设,资金周转较快,可给企业带来较高的回报。
国内电站大幅增长带动逆变器需求增长:按照国内太阳能14年装机量12GW计算,对应逆变器市场规模约为48亿元,同比增幅在50%左右。国内太阳能装机量大幅上升,在逆变器产品价格、毛利基本稳定的情况下,对逆变器企业带来积极的影响。
风险提示:分布式光伏电站建设低于预期。
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