保利协鑫 (3800.HK)：追赶太阳
国内光伏产业扶持政策。我国于 2013 年 8 月推出其 20 年执行期限之光伏上网电价补贴政策。根据这项政策，光伏电站将能够收取每度电 0.42 人民币的补贴，使其能够与现有非光伏发电模式竞争。国家还与欧盟积极磋商，并同意欧盟进口首 7 吉瓦光伏模组每瓦 0.74 美元的最低售价，恢复了我国光伏制造商的利润率和盈利能力。
行业即将复苏。有迹象表明全球光伏需求受到中国带动即将逐步复苏。尽管光伏安装量于 2012 年录得零增长，预计其将于 2013 年取得 15%的年増长，并于2014-17 年以 20%左右的年均速度増长。然而，全球主要多晶硅生产商分别宣布暂停或延缓他们的产能扩张计划。故此，我们预计此更有利的供需环境将推动多晶硅售价进入新一轮上升趋势。全球成本领先者 - 赢家通吃。通过规模经济、高效流程管理及技术进步，保利协鑫现已成为全球光伏产业的成本领导者。其成本优势将透过现有成本下降措施进一步扩大，加上公司作为全球最大多晶硅及硅片生产商，我们预期保利协鑫将成为即将来临之光伏行业复苏的最大受益者。 业务即将显著好转。我们预计保利协鑫未来 3 年的收入将以 12%之复合增长率增长，毛利率将从 2012 年之 7.8%提升至 2015 年约 37.4%。净亏损则从 2012年之 35 亿港元减少至 2013 年约 11 亿港元，并于随后大幅扭亏为盈，预期 2014及 2015 年将分别实现净利润 38 亿港元及 64 亿港元。公司未来更强的自由现金流有望改善其截至 2013 年 6 月约 186%的净负债比率至 2015 年年底约 34%.
国内光伏产业扶持政策。我国于 2013 年 8 月推出其 20 年执行期限之光伏上网电价补贴政策。根据这项政策，光伏电站将能够收取每度电 0.42 人民币的补贴，使其能够与现有非光伏发电模式竞争。国家还与欧盟积极磋商，并同意欧盟进口首 7 吉瓦光伏模组每瓦 0.74 美元的最低售价，恢复了我国光伏制造商的利润率和盈利能力。
行业即将复苏。有迹象表明全球光伏需求受到中国带动即将逐步复苏。尽管光伏安装量于 2012 年录得零增长，预计其将于 2013 年取得 15%的年増长，并于2014-17 年以 20%左右的年均速度増长。然而，全球主要多晶硅生产商分别宣布暂停或延缓他们的产能扩张计划。故此，我们预计此更有利的供需环境将推动多晶硅售价进入新一轮上升趋势。全球成本领先者 - 赢家通吃。通过规模经济、高效流程管理及技术进步，保利协鑫现已成为全球光伏产业的成本领导者。其成本优势将透过现有成本下降措施进一步扩大，加上公司作为全球最大多晶硅及硅片生产商，我们预期保利协鑫将成为即将来临之光伏行业复苏的最大受益者。 业务即将显著好转。我们预计保利协鑫未来 3 年的收入将以 12%之复合增长率增长，毛利率将从 2012 年之 7.8%提升至 2015 年约 37.4%。净亏损则从 2012年之 35 亿港元减少至 2013 年约 11 亿港元，并于随后大幅扭亏为盈，预期 2014及 2015 年将分别实现净利润 38 亿港元及 64 亿港元。公司未来更强的自由现金流有望改善其截至 2013 年 6 月约 186%的净负债比率至 2015 年年底约 34%.
索比光伏网 https://news.solarbe.com/201311/12/44322.html
