金保利新能源有限公司（以下简称金保利新能源）堪称是一家未被发现的下游光伏企业。通过收购中国招商新能源，该公司主要业务已经由光伏设备制造转为光伏项目运营，如今，鉴于该公司获得规划项目及额外资金的能力，金保利新能源拥有巨大的增长潜力。与美国SolarCity、香港SF-PV和汉能控股等其他光伏企业相比，金保利新能源的价值被大大低估。
按照目前的政策环境，中国光伏市场正蓬勃发展。近日中国政府发布了一系列旨在推进太阳能发展的政策。一般而言，光伏电站项目的投资回报率大于10%，而分布式发电项目的投资回报周期在6至7年左右。我们预测到2020年装机总量将达到100GW。
金保利新能源拥有大型项目建设强大同盟，2017年现有框架协议大于7GW。中利腾晖光伏科技有限公司、国电科技环保集团股份有限公司、中国兴业太阳能技术控股有限公司是最为值得关注的项目合作伙伴，并且宣称到2017年分别供应2GW，5GW和100MW。经证实，这些项目合作方拥有大量的在建项目，预计到2020年金保利新能源的安装总量可达到10GW，占中国100GW装机总量的10%。
金保利新能源通过内部资源及资本市场运营已彰显强大的融资能力。 金保利新能源有限公司已通过全资子公司与华北高速公路股份有限公司收购位于江苏徐州丰县的23.8MW已并网生态农业光伏发电项目之全部股权，涉及的项目总金额为4.5亿元人民币。这一合作融资模式可延迟股票稀释并增加招商新能源持股比例。金保利新能源近日将CB和最新发行的股份给予优质长期投资者，从而增加了市场信心。发放光伏债券将降低长期债务成本。
资金状况
我们预测2013年至2015年稀释每股收益分别为0.15港元、0.02港元和0.12港元。
评级推荐
我们的DCF评估是基于2020年10GW的安装量给予12月TP至3.2港元。给予购买评级。
风险
项目收购延迟；发电量大幅缩减。
