安泰科技：公司上半年业绩下滑 持有评级
2013-08-16 类别：公司研究 机构：信达证券 研究员：范海波 吴漪
事件：2013年8月15日安泰科技发布了2013年中报。公司上半年实现营业收入19.03亿元，同比下降5.53个百分点。实现利润总额3902.53万元，实现归属于母公司所有者的净利润3219.46万元，同比分别下降了68.13、64.97个百分点。此外，本报告期内，公司于2013年5月13日实施了2012年度利润分配方案，向全体股东每10股派发现金1.20元（含税），共计10353.56万元。
点评：
公司主营产品毛利率下滑。报告期内公司净利润下滑超过60%。主要原因是2013年上半年下游市场延续了2012年需求不足的态势，使得公司毛利率较高的两项业务（特种材料制品及装备、超硬材料及工具）营业收入同比下降11.84、4.76个百分点。同时，另一项主营业务（清洁能源用先进材料）由于单位成本占营业收入比例的大幅上升，使得毛利率下降16.98个百分点。另外，为保证在需求不足的市场竞争中巩固市场占有率，公司被迫对部分产品进行价格下调。这也使得整体毛利率较上年同期进一步下降。
公司管理费用大幅上涨。报告期内公司的管理费用同比大幅上涨近15%。主要原因是报告期内研究费用、无形资产摊销增长较大，同期比较分别增长了149.13%和85%。
报告期内计提资产减值损失增长。公司报告期内资产减值损失计提增长约127%。其中，主要是由于报告期内的坏账计提增加，增幅约135%。
旗下子公司利润情况。从报告期内旗下子公司利润完成角度来看，上半年旗下三家子公司（河北科技股份有限公司、北京安泰钢研超硬材料制品有限公司、天津三英焊业有限公司）利润下滑分别在79%、22%以及84%。仅海美格磁石技术一家公司通过粘结钕铁硼磁材销售获得净利润46.05%的增长。另外，公司旗下安泰南瑞非晶科技有限公司出现2481.5万元亏损。
盈利预测与投资评级：公司上半年两项主营业务市场需求疲弱带来营业收入下降。另外，伴随清洁能源用材料成本上升，毛利率大幅下降。与此同时，上半年公司管理费用、资产减值损失大幅上涨，各子公司净利润大幅下降并出现亏损子公司。综上所述，我们下调公司13-15年度EPS至0.08、0.10、0.15元（较2013年3月12日《四季度亏损，投资损失巨大》报告中预测分别下调0.19、0.22、0.32元）。并继续维持“持有”评级。
风险因素：中国经济增速进一步放缓；上游原材料价格上涨；公司产品下游市场需求下降；公司费用进一步增加。
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