江苏阳光：主业净利率反转 多晶硅添彩
净利率遏制了近年来的下降趋势，体现了公司控制费用的能力有所提高。虽然由于羊毛价格与劳动力成本不断上升使得公司毛利率有所下降，但是报告期内公司净利率由10年底的1.95%增加至3.13%，遏制了近三年来的下降势头。公司在未来将继续加大新品研发投入，推动品牌战略，同时强化内部管理来进一步提高公司的综合竞争力。
公司多晶硅产业发展迅猛，增长强劲，给公司带来了巨大的盈利空间。
多晶硅产业报告期内营业收入达到31168万元，同比增加246.23%，营业利润率为33.58%，由于今年一季度多晶硅市场价格的大幅回升，报告期内公司控股子公司宁夏阳光硅业有限公司已实现盈利四千万元左右。公司的多晶硅产业已成为公司主营业务中的一个强劲的利润增长点。
公司继续加大技术创新体系建设和项目研发工作。公司早在2008年就已获高新技术企业，09年被评为国家级创新型企业，近些年来各项研发工作不断取得积极成果。同时公司还在扩建热电厂，将来公司的热电经营业务会进一步扩大，将降低公司的经营成本。
金晶科技：趋势将持续 推荐评级
2013-09-01 类别：公司研究 机构：中投证券 研究员：李凡
13年上半年收入16.26亿元，同比增14.49%。营业利润3961万元，去年同期-1.99亿元；归属上市公司净利润6432万元，去年同期为-1.23亿元。
投资要点：
上半年利润6432万元，扭亏为盈且盈利向上可持续。上半年公司收入增14.49%而净利润扭亏，得益于玻璃与纯碱在去年行业持续亏损后部分产能退出。今年以来下游地产投资较好拉动玻璃价格自年初上升（华北约10%），纯碱价格也于二季度略微提涨，需求稳步上升而供给潜在压力逐步减弱的情况下，三季度价格提升幅度更为明显。上半年毛利与净利率为16%与4%，逐步靠近11年水平。盈利触底回升符合我们年初预期，预计向上趋势仍将持续。
玻璃单吨盈利上升至34元/吨，仍明显低于历史正常水平。公司玻璃业务盈利与行业走势相近，上半年公司单吨盈利约34元/吨，仍明显低于历史正常的100元/吨以上的水平。由于上半年华北价格表现弱于南方，公司盈利也差于南玻与旗滨，但三季度北方价格上涨表现也较好，预计后劲较足。我们估计全年玻璃单吨盈利可升至70元/吨以上。
纯碱毛利转正，上半年净利达到1116万元。公司纯碱产能约100万吨，上半年实际销量62万吨，产能利用率高于100%。纯碱价格自二季度开始略微小涨，三季度涨幅明显且范围扩大。净利润由去年的亏损1.35亿元提升至1116万元，好于我们年初预期。目前单吨盈利约18元，也明显低于历史正常水平，预计下半年可提升至50元/吨以上。
近两年产能扩张可关注北京基地。公司今明两年的产能增长点来源于北京基地：两条600T/D浮法线与1000万平米的LOWE玻璃。上半年LOWE玻璃生产线已投产，而浮法一线也于今年8月投产，预计浮法二线将于今年年底或明年年底投产。其中LOWE玻璃效益需观察公司产品质量与市场需求的情况。
给予“推荐”的投资评级：目前玻璃纯碱双业务盈利已经回升，且后续上升仍具备较大空间。LOW-E玻璃可加大向上弹性。预计13-15年EPS为0.13元、0.25元与0.37元，推荐评级。
风险提示：浮法行业产能出清慢于预期，玻璃价格上涨差于预期。
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