IPO开闸再次延后。经历了史上最严格的财务核查运动后，市场开始反省IPO发审机制。从早期的规范运作瑕疵，到后来愈演愈烈的财务造假，层层审核的IPO项目为何问题频出？
个中原因纷繁复杂，但毫无疑问的一点，问题项目与发审机制不足挂钩。比如IPO灰色利益上的寻租链条、严进宽出的衡量尺度、发审委员对项目熟知的局限。发审机制中看似安全的防火墙设置，在灵活的人为面前，早已不是一道难以逾越的屏障。
新大地仅一人投反对票
所谓问题项目，主要包括业绩造假、公司上市后业绩变脸被处罚，以及被举报存在不规范运作的公司。2009年以来这样的问题项目有18个。
这18个问题项目背后，出现最多的发审委员有操舰、钟平，各参与了7个项目的审核，此外，还有刘艳、赵燕、郑卫军、郑秀荣等，分别参与了6个项目。当然，这与这些委员审核项目基数较大有关。
资料显示，操舰、钟平两名专职委员分别是上交所公司管理部总监助理、中审国际会计所的合伙人。上述其余委员基本来自各地的会计所。
此外，除来自湖北证监局上市公司监管二处处长的郑秀荣兼职外，上述其他发审委员都为专职委员。
一名上海区域券商保代告诉理财周报记者，“在发审委员内部以严格著称的委员有操舰、项振华，瑕疵较多的项目总希望避开他们，两人比较关注企业规范运作。”
从Wind数据来看，担任发审委员期间，操舰参与审核了125个IPO项目，其中有26个项目否决，项振华参与审核了97个IPO项目，否决了21个。两人的通过率分别为77.6%和77.32%，通过率在所有发审委员中确实比较低。
不过，在两人最后一届，即第13届任职的主板发审委中，所查项目却频繁遭遇诟病。隆基股份、康达新材、勤上光电等3家公司先后因业绩变脸导致中介机构被处罚。其中，隆基股份上市当年即亏损曾掀起轩然大波。
前述上海区域券商保代表示，“每位发审委员关注的角度不一样，成长性主要依据财务数据判断，这部分由会计背景的委员多关注些。但在发审委里有个规律，任职最后一届的委员投否决票的几率不会太高，毕竟利益纠葛比较多，最后任期还是愿意做个顺水人情。”
由于主板公司有上市盈利的法规，因此在处罚力度上相对创业板更加严格。然而，新大地事件却让创业板发审委的公信力蒙上阴影。
据了解，新大地在预审过程中，相关预审员就已在初审报告中对企业提出了诸多质疑。但在最后发审委的投票中，仅孔翔一人投下否决票，包括孙小波、李文祥等两名任期届满的委员，均为赞成票。
对此，孔翔留任最新一届的创业板发审委员，陈静茹、龚牧龙、谭红旭等皆“一任游”。资料显示，这3名委员分别来自北京德恒律所、北京金杜律所和北京兴华会计所。
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