行业观点
我们对近期集中发布一季报的美股中概光伏企业进行了整理，分析研究了企业的一季报数据及公司在电话会议中传递的信息，总体结论是:去年四季度是行业景气底部无疑，在供需格局改善大背景下，行业景气度已进入新一轮大周期右侧明确，复苏势头显著，企业盈利能力持续改善可期。
产能退出显效果，盈利能力恢复趋势显著且有望维持
从Q1出货量看，受益于新兴市场的强劲增长和日本、欧洲的抢装，整体呈现淡季不淡格局，且由于大厂在开拓新市场方面的优势、以及终端客户对厂商持续经营能力要求的提高，组件市场集中度有所提升，我们统计的7家公司的合计Q1出货量同比增长34%至2.8GW；
企业普遍预计Q2出货量继续增长，7家公司Q2出货量指引范围的中值合计为3.3GW，同比/环比增幅分别为30%和16%，我们预计在中国市场启动、日美保持强劲、欧洲抢运等因素作用下，Q2出货量超预期可能性大；在组件价格企稳、硅料价格维持相对低位、非硅成本继续下降、产能利用率维持高位等多重因素作用下，一线组件企业Q1毛利率普遍出现环比大幅回升的格局，且我们预计这一趋势在Q2乃至下半年都将得以持续，部分优秀企业有望在下半年即可实现单季盈利转正。
资金仍然偏紧，偿债能力仍偏弱，产能洗牌继续进行
从应收账款和存货的绝对金额/周转情况看，企业的现金流状况仍然紧绷，资产负债率则普遍继续上升；尤其是部分电站开发业务占比较高、或在付款条件较差的市场出货量较大的企业，资金压力更甚；
大厂财务状况尚且如此紧张，缺乏地方政府和银行支持的大量小企业的困难程度可想而知，产能退出在下半年将持续进行，供需有望进一步改善。
投资建议
目前时点我们对美股中概光伏股的选择策略为:在安全性的基础上选择大弹性标的，同时关注率先扭亏、出货量/利润率超预期等潜在个股催化剂；推荐组合:晶澳、韩华、阿特斯、晶科、昱辉。
风险提示
欧洲双反结果大幅差于预期；新兴市场竞争恶程度超预期。
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