解析危机下的光伏6股

发表于：2013-01-06 09:19:03 来源：21世纪经济报道

  生益科技(600183)：盈利能力下滑期待行业景气好转

  上半年公司业绩下滑基本符合市场预期；覆铜板（CCL）受宏观大环境影响市场需求不振以及东莞生益电子停产，导致公司上半年业绩大幅下滑；报告期内，公司实现营业收入30.1亿元，同比上涨1.67%；归属于上市公司股东的净利润1.87亿元，同比下滑40.97%；基本每股收益0.13元。

  受行业景气影响，盈利能力有所下滑。公司产品为电子产业基础元件及原材料，与整个电子行业联系密切，受行业周期下行影响，上半年开工率在8成左右，公司基本在保开工率和调库存，盈利能力有所下降，上半年实现毛利率15.08%，较去年同期下滑3.12%。　　

  预计今年下半年软性光电材料、高性能刚性覆铜板和粘结片以及LED铝基板项目等新项目的陆续投产将有助于盈利能力的提升。　

  下半年关注公司产品单价提升以及产品结构调整；虽然近期覆铜板与PCB的供求格局没有发生较大的变化，但是目前高阶HDI板用覆铜板依然较为景气，存在提价预期，随着下半年电子行业的整体好转以及公司募投项目的投产，关注公司产品结构调整及产品单价提升带来的投资机会。　

  维持公司“增持”评级。11年电子行业景气前低后高，今年下半年基数较低，随着电子行业整体逐渐复苏，下半年公司同比和环比数据将会得到一定改善，预计公司12-14年EPS分别为0.31、0.38和0.49元，对应PE分别为15、12和9倍，估值处于历史最低水平，也远低于电子行业平均35倍左右的估值水平，目前公司股价具有较高的安全边际，维持公司“增持”评级。　

  风险提示：原材料价格上涨；行业景气持续低迷

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