索比光伏网讯:由于“双反”等影响，我国的光伏产业正处于“多事之秋”。
江西赛维LDK太阳能高科技有限公司（以下简称赛维LDK）突然“活”了。
8月份，其背负超200亿元负债还被盛传“即将油尽灯枯”，而10月末却能“逆转乾坤”：国内大批资金与战略合作协议如雨点般向其飞驰、堆砌，这其中不乏地方国资、央企、“手机商”、“煤商”及诸家上市公司身影。
“参与者是为抄底，还是为解套？”在当前不断拉长的大名单中，虽各方利益诉求不尽了然，但“豫军团”已锋芒渐显：新大新材、平煤神马、洛阳中硅，均涉其中。
光伏产业新政，美国人担忧的“组合拳”
产业新政一旦激活光伏应用内需，即为企业提供了广阔的市场战略纵深，这是“打通一脉、舒活全身”，欧、美所采取的“守关”、“补贴突击”双线战术，将被中国拆招。
11月5日，美国某财经杂志一篇《中国密集出招援助光伏企业》文章，让河南某光伏企业高管张强（化名）读得津津有味。
“我在看美国人的态度，也在求证政府拯救国内光伏产业的态度、决心。”张强称，欧美市场长达两年的“双反”（反倾销、反补贴）贸易梗阻，已将多数中国光伏企业逼入死胡同。
据中国光伏产业联盟今年统计的数据显示，连续5年产量位居世界第一的中国光伏业深陷困境，已有95%的多晶硅企业和50%的组件生产企业停产。全行业巨亏，是无可争议的事实。
中国开始“出招”了。11月1日，商务部接连发布第70号和第71号两份公告，针对欧盟、美国和韩国对中国光伏进行的“双反”调查，提出反制措施。其大意是，对原产于欧盟、美国、韩国的太阳能级多晶硅进行反倾销和反补贴立案调查，累积评估上述3国（地区）进口被调查产品对国内产业造成的影响，并依法做出公正裁决。
“对国际贸易摩擦或‘保护壁垒’的这记还击拳，很涨士气。但从现实看，双方必将处于长期的较量周期。而眼下，能为全产业解冻的根本良策，还是中国打开自身内需市场。”张强说，由美国杂志发表的文章不难看出，美国对中国刺激光伏市场内需打出“组合拳”警惕性极高。
美国人“担心”什么？
梳理2012年中国关于支持光伏产业发展政策，可得出如下时间表：
8月份，国家能源局下发《太阳能发电发展“十二五”规划》，明确太阳能光伏发电的发展目标、开发利用布局和建设重点。按规划，到2015年年底，太阳能光伏发电装机容量达到2100万千瓦以上，年发电量250亿千瓦时。
9月14日，国家能源局发文《关于申报分布式光伏发电规模化应用示范区的通知》，拟大力建设新能源示范工程。启动迄今为止国内最大的光伏项目，在每个省建立500MW分布式光伏示范区。
10月26日，国家电网在《关于做好分布式光伏发电并网服务工作的意见（暂行）》（以下简称“并网服务意见”）的送审稿中，明确了分布式光伏发电的适用范围。按规定，分布式光伏发电是指10千伏及以下电压等级接入电网且单个并网点总装机容量不超过6兆瓦的光伏发电项目。“并网服务意见”更为中小型太阳能企业免费接入电网提供整套方案。
11月1日，国家发改委能源研究所研究员王斯成透露，国家正在计划投资光伏产业项目，新的光伏项目或投700亿元。
“明战略，树标杆，破旧疾，给支持，最后一拳是‘反制出击’。”这是张强对中式“组合拳”的解读。他认为，“破旧疾”，是破解中国光伏发电“并网难”，也是看准了拯救行业的命门。中国光伏产业授人以柄，和高达95%的对外依存度有关。究其根本，是产业膨胀，与其产品在国内应用的政策完善度、电网经营利益分配等，出现了错位。火电上网收购电价约0.5元/度，光伏是1元/度。没有政策强推，国家电网自然有选择空间。
由此说来，产业新政一旦激活光伏应用内需，即为企业提供了广阔的市场战略纵深。在张强看来，这是“打通一脉、舒活全身”。欧、美所采取的“守关”、“补贴突击”双线战术，被中国拆招了。
赛维LDK被驰援，还是被“分餐”？
每家企业对赛维LDK的利益诉求不同，合作方式也不相同，但无外乎搭政策“顺风车”，争取“抄底价”，只要控制好合作方式，投资赛维LDK的机遇大于风险。
张强之所以对一篇美国财经文章感兴趣，是因为其所在公司最近刚与赛维LDK签订战略合作协议。而此前，赛维LDK是其下游前5大客户之一。
在外人看来，这绝对是疯狂举动。
因为自2011年欧美相继发起“双反”调查后，赛维LDK即陷入持续亏损的囹圄。进入2012年，更被外界传闻中的“破产、崩盘”所禁锢。
据赛维LDK上半年报显示，上半年净亏损2.54亿美元，较去年同期同比扩大186%。至此，其总资产64亿美元，总负债59.54亿美元，负债率为93%。而至今年年内，该公司将有20亿美元债务到期。
正因如此，赛维LDK这一昔日被仰视的产业巨头，成了行业的“大麻烦”。据不完全统计，国内至少有10家上市公司受其牵连，导致应收账款居高不下而财报难看。此外，一批光伏“新秀”或因此今年折戟IPO的路上。如河南思可达光伏材料股份有限公司，在其招股说明书上显示，该公司在2011年与赛维LDK建立供货关系。但在当年，赛维LDK虽未进其前十大客户，却名列“应收账款”第四位。
上述事实，构成了外界对赛维LDK“油尽灯枯”的初判。但令人诧异的是，10月15日之后，由央企为首的一股强劲资本势力，相继宣布与赛维LDK签订战略合作。这包括恒基伟业、中材国际、江铜集团、中国恩菲、平煤神马、新大新材等。
这一名单或仍在拉长，豫企阵容在既有名单中也有凸显：平煤神马旗下平顶山易成、新大新材、中国恩菲旗下洛阳中硅。前两家有上市公司背景，后者是央企背景，他们是河南光伏产业实力最强的企业。此外，3家企业进入大名单的时间，是在10月25日～11月1日。
张强的企业位居其中。他称，此前，其与赛维LDK签订战略合作协议之后，仍有诸多忐忑，但一篇美国财经文章解析了中国政府“拯救光伏产业”的坚定态度，这让他对“分餐赛维LDK”给予厚望，“光伏产业是国家能源战略规划的重要部分，政府必然要为产业长远发展寻找一个载体”。
从时间上看，3家企业与赛维签约，与国家密集出台扶持光伏产业关键性政策，形成了吻合。
为何要选择赛维LDK？
张强称，赛维LDK是当前唯一得到国资托手的企业。这说明，其或被当做政府‘拯救光伏产业’战略的核心载体。而赛维能逃离死局，或有一半行业企业有了解困希望。而行业企业的心态，是此时帮一把“老大”，既是多年情谊，又是共生共荣的道义。
中投顾问新能源行业研究员萧函认为，中国光伏产业这场“江湖救急”真正的“推手”，是政府的战略规划，当然还有赛维自身的实力。
其一，是张强所指的“国资托手”。10月22日，新余市国资委参股公司江西恒瑞新能源有限公司，以2300万美元收购赛维LDK19.9%股份。此后，坊间传闻另有7亿元的神秘资金悄然入场。这让赛维LDK不仅瞬间得以兑付公司多达4亿元的到期短融券，且使赛维LDK总部7个已停工数月的生产车间奇迹般“复工”。
其二，若不是遭遇“双反”的突然打击，赛维LDK的产业规模、经营质量仍在国内数一数二。因此，外来投资者所看重的，是赛维LDK首屈一指的制造实力、广泛的资源渠道、项目与技术资源储备。
“每个企业对赛维LDK的利益诉求不同，合作方式也不相同，但选择此时介入，无外乎搭上政策‘顺风车’，捎带争取‘抄底价’。”河南省石化行业协会一人士认为，只要控制好合作方式，投资赛维LDK的机遇大于风险。
搭“顺风车”，杀向终端？
既拉动产品订单，又延展了盈利纵深，更紧跟了国家产业配套政策，“绑上大块头”，规避即将开始的行业淘汰风险，亦是关键。
多渠道调查，平顶山易成、新大新材、洛阳中硅的利益诉求，既有个性，又凸显共性：
从个性角度看，平顶山易成、新大新材的第一诉求或为解决“呆坏账”增量风险。这一判断，得到了两家企业内部人士的肯定。
如新大新材，其在10月25日发布公告“与赛维LDK签订债务重组协议”：后者将以1.4亿元人民币的价格转让3个太阳能屋顶电站，以冲抵相应金额的应收账款，并约定6年后回购。而新大新材，再向江西赛维LDK返租3个电站，期限至2018年11月1日，租赁费为每年990万元。如6年内，赛维LDK没有回购，应在期满后1个月内予以回购，该回购承诺具有不可撤销性。
“赛维LDK的应收账款，近几年维持在高位，最高峰曾超1.7亿元。因其是公司第一大客户，2011年在全部营收中贡献度为24%。”新大新材一人士坦言，企业对行业老大收账的窘迫，基于整个行业经济的景气度，也源于企业在行业市场地位、客户结构。
也就是在10月22日，赛维LDK以几乎雷同的方式完成第一次入股，10月19日该公司与江西恒瑞新能源有限公司（以下简称恒瑞新能源）签署了股权购买协议，后者将购买赛维LDK发行在外股本的约19.9%的股份。
“协议已经签下，目前正在走主管部门的审批程序。”赛维LDK总裁助理、新闻发言人李龙吉告诉记者。
根据赛维LDK提供的材料，恒瑞新能源是一家从事太阳能、投资和相关事业的公司。其60%股权由北京恒基伟业投资发展有限公司（以下简称恒基伟业）持有，剩余40%股权由新余市国有资产经营有限责任公司拥有。
Martec（迈哲华）投资管理咨询有限公司能源电力总监曹寅分析，依照赛维LDK的资产、品牌和营销网络，以0.86美元/股买下19.9%左右的股权，“这个价格一点都不贵”。但他同时认为，考虑到赛维LDK日益激增的债务，“接盘者确实很有勇气”。
恒瑞新能源进驻赛维LDK，标志着继东营光伏被国有化之后，赛维LDK的国有化道路正在加速。“11月中下旬以后，包括中材集团在内的企业都会参与到赛维LDK的重组中。”一位光伏企业高管透露。
挺身而出
新余市工商行政管理局信息显示，恒瑞新能源于2012年9月29日成立，成立至今不到一个月；注册资本为1000万元，法定代表人为敖翔。
“从成立时间点来看，就是为入股赛维LDK作准备。”上述光伏企业高管告诉记者，恒基伟业董事长张征宇以“商务通”起家，后切入到光伏行业，与吉阳光伏在新余当地合作有一名为“吉阳恒基”的光伏企业，后两企业分道扬镳，“但张征宇和新余的关系由此种下”，为此次恒基伟业参与救助赛维留下铺垫。
公告显示，根据股权收购协议，恒瑞同意以0.86美元/股的价格收购赛维近期发行的普通股，相当于赛维LDK此次增发前全部发行及流通股本的19.9%，锁定期180天。
数据显示，赛维的总股本为1.34亿，对应19.9%的股权转让，恒瑞新能源需支付约2293万美元。
曹寅认为，目前光伏巨头多普遍债务高企，如果企业破产，那么先会赔偿债权人，继之股东内部再清算。“恒基伟业的进入，可能在债务解决方面政府给了一定承诺，并同时许诺给予光伏电站建设等方面的优惠。”
截至今年2季度末，赛维LDK总资产64亿美元，总负债59.54亿美元，负债率为93%，相比上季度增长近4%。在赛维LDK的颠峰时期的2007年10月，其市值102.85亿美元。两相比较，令人唏嘘。
值得注意的是，根据股权购买协议，恒瑞新能源也有权指定新增3名董事至赛维董事会，并且双方同意赛维董事会增加两名独立董事。
“原来有四名董事，现在恒瑞新能源指定三名，再加两名独董，估计以后是恒瑞新能源在董事会里做主导，同时也意味着赛维LDK的重组开始由政府主导。”一位要求匿名的分析人士对此解释。
资料显示，截至2010年底，彭小峰持有赛维LDK7300万余股，占比48.9%，仍为最大股东。
国资浮现
政府对赛维LDK的国有化并没有由此止步，恒瑞新能源的进驻仅仅是一个序曲。
“11月中下旬后，在政府的牵线之下，一些供应商特别是国有企业，将会与赛维谈判债转股的事情，其中包括中材集团。”一位知情人士透露，中材集团旗下的中材高新为赛维LDK提供用于多晶硅提炼的石英坩埚设备。
上述知情人士认为，以目前赛维的财务状况，破产后供应商仅能拿回小部分的货款，“不如破罐子破摔，说不定未来能以收益抵掉欠款”，同时当地政府也拿“决定扶赛维一把”作为承诺。
政府救助赛维LDK的行动，供应商们一直看在眼中。7月，江西省政府已帮助赛维先行代为偿还5亿元的借款；9月，有媒体报道称，国开行将重点确保“六大六小”12家光伏企业授信额度，“六大”中就包括了赛维LDK。
10月15日，赛维LDK发布短期融资券兑付公告，正式宣布兑付其21日到期的4亿元短融券。此前，市场一度担心该期短融券存在兑付风险。
一位接近中节能人士透露，7月底8月初时，中节能集团跳过所属的太阳能公司，直接与赛维LDK面对面接触，“但尚不知是谈判收购，还是商谈赛维LDK在西部电站的合作”。
此前，数家企业都曾经卷入过赛维LDK的重组中，包括中国中材集团、中国建材集团、保利协鑫、平煤神马集团、晶科能源及江西本省的江铜集团，但至目前均未果。
“应该不止中材集团一家，甚至中节能、江西本地的国企都会有参与。”上述知情人士透露，考虑到债务问题的严重性，昔日借助赛维LDK成长起来的上市民营企业或均会同意债转股方式，“你看京运通到现在还没将赛维LDK告上法庭，只是要求中国国际经济贸易仲裁委员会上海分会予以仲裁”。
以向赛维提供碳化硅、切割线、切割液、坩埚等辅料的供应商为例，2011年，对于碳化硅供应商新大新材（300080.SZ）、切割液供应商奥克股份（300082.SZ）来说，赛维LDK均是最大的客户。截至2011年底，在新大新材、奥克股份的“应收账款”中，排在第一位的同样是赛维，分别为1.79亿元和1.47亿元。
李龙吉对记者表示，目前赛维LDK的硅片事业部运转正常，主要以生产M2高转化率硅片为主，并小部分生产M3太阳能硅片新产品，其能量转换效率达到17.5%～18%，“市场方面接受度高，为公司带来较为可观的利润和现金流”。
上述高管透露，赛维另一块优良资产是国内的电站项目，“他们在西部有100-200MW的电站，在三季度差不多已全面动工”，而一旦这部分电站最终得以套现，将会给赛维带来数十亿的现金流。
索比光伏网 https://news.solarbe.com/201211/14/243726.html
