光伏组件价格下跌导致三季度利润大幅下滑。美国、欧洲“反倾销、反补贴”举措和产业内“供过于求”使中国光伏企业陷入困境,光伏组件价格跌幅明显,公司作为光伏组件的辅料供应商,镀膜产品的价格和毛利率受影响下滑。同时镀膜玻璃产品销售比例大幅上升,使得原材料成本增加,营业成本较上年同期增长50.4%。营业外收入较上年同期降低85.18%,主要由于内取得的财政补贴较上年同期减少。
严控费用加大研发应对光伏产业低迷。尽管收入有所下降,公司销售费用率仍基本保持稳定,由于加大研发投入,管理费用较上年同期增长了38.56%。财务费用同比减少567.72%,主要原因是公司募集资金到位,利息收入大幅增加所致。
继续提升现有产品的性能和市场占有率。公司技术部门加大对产品性能提升的研究,根据客户需求定制镀膜产品,使效率达到最高,第三代减反玻璃产品可以提高渗透率3‐3.5%。另外,公司通过巩固现有客户,积极拓展开发优质客户,进一步提高公司产品的市场占有率。
双面超薄玻璃光伏组件有待市场验证。公司通过销售双玻组件和超薄钢化玻璃两种模式推广双玻组件产品,力图推动公司产品结构的升级转型。目前生产线已经达成试产,并小批量送试样,但在目前光伏行业不景气的大背景下,市场前景有待验证。
我们预计公司2012、2013年的EPS分别为0.73和0.79元,对应当前股价的PE分别为24.51和22.65倍,给予“增持”评级。
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