事件评论
2012 年上半年实现营业收入3.36 亿元，同比下降13.99%。公司属于光伏行业上游，行业波动幅度小于光伏行业，同时具有一定滞后性。光伏行业景气低迷对公司经营的不利影响逐步体现，第2 季度实现营业收入1.05 亿元，同比下降58.95%，较第1 季度的2.31 亿元环比下降54.26%。
在手订单仍能支撑今年业绩略有增长。受景气持续低迷影响，光伏设备制造商今年上半年的收入均出现不同程度下滑，公司在手订单情况仍能保证今年业绩正增长。截至2012 年6 月30 日，公司未完成订单11.90 亿元，除去客户要求延期交货的4.18 亿元订单，尚有7.72 亿元订单在手。
归属净利润同比下滑12.08%好于预期，下半年盈利指标将有所下调。2012 年上半年，公司实现归属于母公司的净利润1.20 亿元，同比下降12.08%。从盈利指标上来看，公司上半年毛利率55.18%，较2011 年有小幅提升；净利率35.17%，较2011 年下滑近4 个百分点。由于公司收入确认具有滞后性，我们认为下半年各项盈利指标将会有所下调。
区熔单晶炉、蓝宝石炉是公司未来的主要看点。公司在区熔硅单晶炉研发上走在国内前列，年产25 台8 英寸区熔硅单晶炉项目建设顺利推进；同时，公司正在对自产85Kg 蓝宝石晶体炉进行蓝宝石拉制试验，两项新业务有望成为公司未来持续增长主要看点。
给予谨慎推荐评级。公司在手订单较为充足，今年业绩仍有支撑。由于光伏行业回暖趋势尚未显现，公司今年新增订单存在较大不确定性，将会对公司2013年业绩造成影响。同时，公司区熔单晶炉、蓝宝石炉等项目实际贡献利润尚需时日。我们预计公司2012 年-2014 年EPS 分别为2.47、1.98、2.69，对应目前股价PE 分别为11、14、11 倍，给予"谨慎推荐"评级。
风险提示：在手订单执行推迟，区熔单晶炉、蓝宝石炉项目进程低于预期。
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