晶盛机电：多晶炉拖累整体业绩 区熔炉有望成为新增长点

一、 事件概述 晶盛机电公布2012年半年报:2012年1-6月份,公司实现营业收入3.36亿元,同比下降13.99%;实现利润总额1.47亿元,同比上升2.24%,归属于上市公司股东净利润1.2亿元,同比下降12.08%;EPS:0.90元。

二、 分析与判断 多晶硅铸锭炉业务拖累整体业绩2011年1-6月份,全自动单晶硅生长炉收入为3.06亿,同比上升58.21%,毛利率为56.27%,同比下降3.33个百分点,多晶硅铸锭炉收入1.12亿,同比下降83.94%,毛利率为44.93%,同比下降4.20个百分点,主要是因为受累于光伏行业不景气,公司多晶硅铸锭炉销售大幅下滑主要原因为上半年市场对于多晶炉需求量较小;毛利率下降由于公司产品价格有一定下降,使产品毛利率受到一定影响。

在手订单充足,保障今年业绩报告期内,公司未完成合同中,全部发货的合同金额为22,135万元,部分发货合同金额27,154万元(其中已发货金额9,060万元),客户由于考虑到行业形势提出延期交货的合同金额为41,787万元,尚未到交货期的合同金额为27,911万元,公司未完成的合同金额总计118,987万元。在手订单充足,保障今年业绩。

大客户战略推行使得公司抵抗风险能力强报告期内公司前五大客户中英利能源营收1.56亿元,占公司上半年营业收入比重46.54%,中环光伏营收1.01亿,占比30.06%。大客户战略推行使得公司抵抗风险能力强,为公司在光伏波动期能获得较好的盈利业绩奠定了良好的基础。

区熔单晶炉和LED蓝宝石炉有望形成新的增长点报告期内公司加快开发LED蓝宝石生长炉和6-8英寸区熔硅单晶炉等新产品,公司已建设了蓝宝石项目的中试基地,现正处于进一步完善85公斤拉晶工艺的试验中。熔硅单晶炉成功试拉出4英寸与5英寸区熔硅单晶棒,将进行6-8英寸区熔硅单晶棒的拉晶试验。公司不断拓宽业务领域,区熔单晶炉和LED蓝宝石炉有望形成新的增长点。

三、 盈利预测与投资建议我们预计公司2012-2014年EPS分别为2.05元、2.37元和3.04元,对应的市盈率分别为14倍、12倍和9倍,维持公司“谨慎推荐”的投资评级。

四、 风险提示:客户集中带来的风险、公司新产品研发进展缓慢。