证监会发审委于7月6日预披露了福莱特光伏玻璃集团股份有限公司首次公开发行股票招股说明书。该公司为光伏电池的上游行业，主要从事超白压花玻璃和普通深加工玻璃产品的生产和销售，本次拟发行1.2亿股募集资金10亿元用于扩大产能。但记者查阅其招股书申报稿发现，带有明显家族企业味道的福莱特在运作管理上却并不如其产品那般规范。
不仅实际控制人一家三口“一股独大”，股东及高管多为阮洪良与姜瑾华夫妇亲属，多数人学历均为高中及中专。不禁令人对公司上市后的决策和管理能力产生一些担忧。从公司近些年的管理上看，存在一系列不甚合规的现象，如创投突击入股时违规借款，给股权带来不稳定因素、保荐加直投模式，发行人与实际控制人控制的三家企业存在同业竞争，同时发生长期的关联销售和采购。
一家独大85后实际控制人 股东亲友团学历能否驾驭上市企业？
福莱特实际控制人为阮洪良、姜瑾华和阮泽云。阮洪良与姜瑾华为夫妻关系，阮泽云为阮洪良与姜瑾华夫妇之女，阮洪良、姜瑾华和阮泽云合计持股比例为 77.23%。虽然为改善股权结构，在2010年时引入多家创投，但其他股东的持股比例均在5%以下，没有从根本改变“一言堂”的局面。
16人的自然人股东中，姜瑾兰为实际控制人姜瑾华之妹，股东诸海鸥为实际控制人阮洪良的外甥。股东陶虹强为阮洪良的表弟，陶宏珠为阮洪良的表妹，陶虹强与陶宏珠为兄妹关系。而作为公司监事和采购员的陶吴萍是否与陶姓两位股东存在关系，公司监事会主席，以及兼任浙江嘉福副总经理沈其甫与沈姓股东之间是否存在关联还不得而知。
在股东和高管人员中，除年仅25岁的实际控制人阮泽云为硕士学历，魏叶忠、沈其甫、陶吴萍为大专学历以外，股东及高管普遍为高中和中专学历，另有两名董事及经理为初中学历，实际控制人阮洪良与姜瑾华学历均为高中，管理以及决策能力令人担忧。若公司得以顺利上市，如何确保今后运营管理的规范和有效是福莱特面临的重要问题。因为从公司近些年的管理上看，存在一系列不甚合规的现象。
突击入股、保荐+直投上演
另外，查阅福莱特招股书不难发现，突击入股和保荐加直投模式同时存在。在IPO前夕入股福莱特的4家创投中，国元投资以现金人民币 7512万元认购 150万股股份，其母公司正是公司的主承销商国元证券。
去年7月，证监会发布了《证券公司直接投资业务监管指引》，规定“担任拟上市企业的辅导机构、财务顾问、保荐机构或者主承销商的，自签订有关协议或者实质开展相关业务之日起，公司的直投子公司、直投基金、产业基金及基金管理机构不得再对该拟上市企业进行投资。”
由于存在巨大的道德风险，在不成熟、内幕交易横行的市场，保荐加直投久为人诟病。但被叫停的是“保荐+直投”的模式，而“直投+保荐”的方式却依然默许，两者的区别仅在于收益时间的长短，无法彻底杜绝此前广受诟病的利益输送问题。
同业竞争与关联交易并存 二次倒手或藏利益输送
2009年至2011年6月间，实际控制人姜瑾华控制的大元钢化、大元玻璃、大元压花（简称“3家大元公司”）主要生产超白压花玻璃，与发行人福莱特业务相近，构成同业竞争关系。
与此同时，福莱特与同在姜瑾华控制下的三家大元公司和嘉兴超丰贸易均发生经常性关联销售及采购交易。报告期内，3家大元公司和嘉兴超丰贸易向发行人的销售金额占其同期同类产品销售总额的比重的8成左右，几乎全靠与发行人交易支撑。
但大元印花与大元钢化仍连续三年亏损，大元玻璃盈利颇微，其在2011年变更主营业务、并停止与发行人关联交易后也出现亏损。这或许与福莱特向关联方的采购时，对超白压花钢化玻璃的采购价格按照公司同期对外出售同类产品价格下浮15%有关。
值得注意的是，发行人向大元玻璃和嘉兴超丰贸易采购超白压花玻璃、普通压花玻璃和部分原材料辅料，但嘉兴超丰贸易对发行人销售的货物却全部来自于大元玻璃，如此中间多一道手是何用意？发行人在招股书中把三家大元公司以及嘉兴超丰贸易与发行人间的关联交易合在一起披露，并未披露两家公司的采购价格、交易时间等信息，暗中是否存在利益输送不得而知。
突击入股违规借款 资产股权存隐患
2010年12月，福莱特进行增资扩股，引入博信优选、博信成长、鼎峰创业和国元投资4家创投。分别以现金人民币 5008万元、10016万元、14022.40万元、7512万元认购 100万股、200万股、280万股、150万股股份。并授权董事会全权办理本次增资扩股相关的全部手续。
其中，博信优选的出资来源于博信资产管理有限公司的借款，后已归还；鼎峰创业的部分出资为自有资金，另一部分出资为北京盈动安通投资顾问有限公司的借款。保荐机构和发行人律师也承认，上述借款行为不符合中国人民银行发布的《贷款通则》等规定。
虽然北京盈动安通投资顾问有限公司承诺，在借款 5年期限届满前不会要求鼎峰创业提前还款。但此举依然对福莱特资产以及股权的稳定性构成不小的风险。
索比光伏网 https://news.solarbe.com/201207/16/251745.html
