索比光伏网讯:亚玛顿主营光伏减反玻璃，可使光伏电池可见光透过率提升2.5%，2010年市场份额达到18.52%，位居国内行业龙头。公司目前光伏减反玻璃产能已达到1800万平方米，跃居全球第一。长期关注公司TCO玻璃、双玻组件等新产品的市场推广。
技术优势成就龙头地位。公司是国内最早开始自主研发光伏减反玻璃的企业，其产品很大程度上提高了电池的转换效率并降低了组件成本，受到各大组件厂商的信赖，2010年市场份额达到18.52%。最近三年半，公司对外销售的AR玻璃和提供镀膜加工的合计销量分别为75.35、539.57、1705.22和1076.15万平方米，2009年和2010年，公司营业收入分别增长284.16%、198.25%，净利润分别增长1230.82%、173.86%。
行业市场容量巨大，带动公司迎来黄金发展期。光伏行业近年来发展迅速，预计今年全球新增装机容量将达到21145MW，按照我们的测算，共需光伏减反玻璃11560万平方米，并且这一需求主要集中在国内，公司目前1800万平方米的产能已经居世界第一，行业总产能还无法完全满足市场需要，尤其是高质量的光伏薄膜，所以公司未来将受到行业需求带动，迎来发展的黄金时期。
包揽光伏巨头的镀膜业务，公司未来发展有保障。公司的技术优势使其博得了国内数家光伏组件龙头企业的信任。无锡尚德始终是公司第一大客户，目前尚德全部组件都使用公司的产品，天合光能也刚刚完成全面切换公司产品，另外韩华84%以及阿特斯60%的组件使用公司产品，依托客户优势，公司未来的业务发展得到了一定保障。
募投项目扩充现有产能，提升研发实力。公司计划发行4000万股，募集资金主要应用于新建产能项目、原有技术改造项目和研发检测中心，达产后将新增900万平方米/年高效减反射光伏玻璃产品的生产能力，将新增销售收入57000万元，新增利润总额10758万元。
公司合理价值区间为36.80-41.21元。我们对公司2011年-2012年的全面摊薄EPS预测为1.47元、1.76元和2.02元。公司作为光伏减反膜玻璃行业龙头，客户优势明显，未来订单有保证，同时产能扩张以及TCO、双玻组件推广将稳固公司的龙头地位。参照目前行业的估值水平，我们给与公司2011年25-28倍的动态PE，对应的合理价值区间为36.80-41.21元，发行价为38元，基本合理，建议“谨慎申购”。
>
>
