据悉，近两个月很多基金股跌得惨烈，其中一只是中投三宝之首保利协鑫 (3800) ， 5月中旬曾高见 5.72元，至今回落 55%。股价跳水有两大原因，首先是年内升幅极多，基金赎回压力大、出货套现诱因高；第二也是最致命的，是光伏业已进入行业周期性低潮，多晶硅价格自高位回落超过 50%，跌势同股价一样──有馀未尽。协鑫年内由升变跌，累挫一成，有货在手宜趁近日反弹速沽。无论从估值、同业及行业环境，上游产业已重演 09年时的劣境。行业产业链第 2季开始跌价，并由下游晶片延伸至上游多晶硅厂，当中电池、模组厂亏损最严重，到今季包括美晶、达能等大型硅晶圆厂亏损扩大。上周在德国举办的「 EU PVSEC太阳能展」，不少电池厂因上游原料合约的採购数量大于定单需求，陆续抛售手上合约，对多晶硅造成极大的降价压力。今年首季，多晶硅每公斤升破 100美元，现时已跌穿 50美元，暂报 48美元水平。
现时中国光伏行业有七成定单来自欧洲，金融危机令欧洲多国削减太阳能补贴，包括最大消耗国德国需求骤减，价格跌势转急。最大诱因是去年下半年国内企见光伏业好景，争相扩产，造成今年以来市场产能差不多翻一番，第 4季将释放更多新产能，多晶硅供求严重失衡，造成价格持续走低。事实上，在美国上市、全球最大太阳能电池出货量的无锡尚德，今年累跌逾 55%，昨晚再创上市新低。早前尚德提前与多晶硅厂 MEMC解约，付出逾 2亿美元赔偿费。作为行业龙头，尚德宁愿赔钱解约，亦不愿履行接货风险被拖死，间接预测行业前景，股价也反映未来一年会进入黑暗期。协鑫上半年多赚 3.5倍，年度化 PE 5.6倍。估值平只是表面数字，下半年以至明年能否赚钱属未知之数。
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