产业政策利好公司
除了将新能源作为战略新兴产业外，中国政府亦对高能耗及高污染的多晶硅产业设定扩产标准。2011年底前，合资格多晶硅生产商的全年生产规模应达至3,000公吨以上，而生产每公斤多晶硅的还原电耗应减至60千瓦时。未能符合规定的厂房须对设施进行大修或面临倒闭。显然，多晶硅产业有望走向整合阶段，其中实力雄厚的公司才能保持在光伏产业的市场地位。
而据国家发改委能源所调研资讯，国内在生产的多晶硅厂商20-30家，但实际具有规模成本国际竞争力的企业很少，从能耗、回圈利用指标来看仅有那么3、4家。其中，保利协鑫目前为国内多晶硅成本最低、产能规模最大的企业，预期将能从行业整合中受益。
还须指出的是，2010年中国多晶硅产能为8.5万吨，实际产量仅为4.5万吨，进口量为4.75万吨，进口占总需求略超5成。显然，国内多晶硅供需格局仍偏紧。再考虑扩产标准对于扩产的限制，相关企业更将在市场中巩固市场领先地位。
盈利能力将维持高位
盈利能力的提升是保利协鑫2010年业绩扭亏为盈的重要因素。而在2011年，其强劲的盈利能力仍将维持，甚至更强。
首先，国际同业呈现着规模越大、成本越低的竞争格局，2010年公司的业绩也印证了这一点。展望后市，公司规模还将扩张一倍以上，规模优势有望更为突出。
其次，公司三氯氢硅的内部满足率已基本能够实现自给自足，这也是其多晶硅成本相对国内同业的核心优势之一。新建产能亦将延续该等优势。
因此，公司多晶硅成本计画于2011年年底降至20美元/公斤的目标应能实现。另外，再考虑行业本身的技术进步，切片厚度有望更薄，硅片单位耗硅量更少，成本亦将更低。综合而言，公司的光伏业务盈利能力还将提升。
风险
各国于光伏产业的补贴政策骤降；
公司产能扩张不及预期。
综合而言，光伏行业中长期高成长可期，保利协鑫占据领先的竞争优势，光伏产业规模至少将扩充一倍，低成本优势也将确保高盈利能力。估计2011年、2012年公司将分别实现营业额370亿港元、437亿港元，实现净利润85亿港元、97亿港元，折合每股收益0.55港元、0.62港元。
估值方面，太阳能等新能源业务成长性明显。参考国际同业估值水准，目前香港电力股市盈率平均为11倍, 国际多晶硅及硅片生产商市盈率一般在20倍左右。采取分类估值, 以保守分别给予公司原有电气及新能源业务对应2011年9倍和11倍的市盈率估值，则12个月目标价约为6.00港元。。
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