在整个多晶硅行业重复建设导致产能过剩而被政府重点加强抑制的时候，来自浙江的上市公司盾安环境[15.47 10.03%]（002011.SZ）却选择了逆流而上。
11月4日，盾安环境发布重大事项投资公告称拟计划总投资18.82亿元在内蒙古投资一太阳能多晶硅项目，同时还计划出资115万元受让内蒙古当地一家煤电公司23%的股权来参与煤炭开发。
受此消息影响，当日盾安环境开盘后直接封于涨停，在15.47元的涨停板上成交138.99万股。
盾安环境董秘喻波4日下午接受记者电话采访时表示：“公司选择目前的市况下切入多晶硅行业，一是看重整个新能源尤其是太阳能比较广阔的前景，另一个也是希望能够在多晶硅行业走在谷底的时候实现抄底。”
抄底多晶硅
根据盾安环境4日发布的公告，公司计划在内蒙古巴彦淖尔市乌拉特后旗工业园区投资约18.82亿元建设年产3000吨太能能级多晶硅项目。
该项目将由盾安环境的子公司内蒙古盾安光伏科技有限公司（下称“盾安光伏”）来负责执行，项目公司盾安光伏不超过6亿元的注册资本将由上市公司盾安环境自筹解决，剩余12.2亿元的资金缺口将“申请银行贷款或其他融资渠道解决”。
具体来说，合计18.82亿元的总投资中涉及资金较大的包括耗资约5亿元的建筑及工程款和花费10亿多的生产设备，不过这还仅仅是公司一期项目的投资。
按照盾安环境的计划，在完成2年的项目建设期之后，正常年份销售收入将达到10.77亿元，除去约7.56亿元的平均成本，将实现平均年利润总额约3.1亿元，这意味公司将需要在建设期完成后的3-4年内完成投资回收。
记者发现，截至今年第三季度末账面现金余额约为6亿元，这其中还包括在9月份完成募集4.96亿元的募集资金。
对此喻波解释称，一方面投资于盾安光伏6亿元注册资本并非一次性到位，按照工商等级的要求可以分批到位；另一方面由于项目虽然在近期有望启动，但前期主要投入基建工程和后期的采购设备相比资金投入要小得多。
不过盾安环境无法回避的一个事实是，自金融危机开始，国内多晶硅价格从每公斤4000元附近一路下跌，今年以来价格依然难改跌势，截至目前每公斤多晶硅价格从年初1000元下跌至如今的420元-500元之间。
伴随着的多晶硅价格一路下跌的同时，在今年8月下旬召开的国务院常务会议上，包括多晶硅和风电等行业由于产能过剩和重复建设被纳入坚决抑制产能行列。
而来自中国电子[0.90 7.14%]材料行业协会的统计显示，截至今年6月底我国已经19家多晶硅项目投产，产能规模达到3万吨/年；另有超过10多家企业在建和扩建多晶硅项目，预计到2010年我国多晶硅产能将超过10万吨，这将是全球需求量的两倍多。
对此，喻波表示未来市场取决于市场需求而非市场产能，希望公司能够依靠成本优势在市场中占据一席。
根据内蒙古轻化工业设计院编制的项目可行性分析报告显示，该项目售价按照不含税价确定，多晶硅每吨售价为35.9万元，得出正常年份10.7692万元的销售收入和3.1072万元的平均年利润。
按照公司年产3000吨的产能和公司31072万元的平均年利润推算，公司在多晶硅每公斤的净利润约为103.57万元，这意味着公司多晶硅的成本在255元人民币/公斤左右。
可以比照的是，目前国内一家大型多晶硅生产企业已经将成本控制在每公斤35美元附近，并且表示有望通过技术提升在未来一年内将成本压缩至25美元/公斤的国际水平。
对于该项目投资海通证券[14.87 1.02%]的分析师在4日的晨报点评中如此描述，“长期来看，我国光伏产业仍有较大发展空间，公司投资项目采用的技术达到国际先进水平，但短期内国内存在多晶硅产能过剩的问题，政府最近也出台了限制产能的政策，公司的多晶硅项目投产时，产品价格及政策存在一定的不确定性。”
不排除继续融资
喻波表示，公司不会去动用此前募集的资金来投入到太阳能多晶硅的项目之上，“目前募集的项目基本完成了投入，仅有位于泰国的项目和热力膨胀阀两个项目还处在投入期之中。
今年9月17日，盾安环境完成了非公开发行5000万股的定向增发项目，这意味着公司有望藉此新增1000万只截止阀、800万只方阀、1000万只四通阀、500万只储液器和380万只集成管路组件。
天相投资的分析师邹高认为，随着全球经济的触底回升，2010年下半年以后，全球对空调的需求量将稳步增长；而随着我国农村居民收入的不断提高，空调在农村市场需求也将会进一步释放。“公司此次产能扩张正当时，加大了新进入者的难度，继续保持与三花的双寡头垄断格局。”
盾安环境此前公布的3季报显示，公司今年前3季度净利润同比下降3%至1.3亿元，而收入同比下降25%至15.9亿人民币。据了解造成收入大幅下降的原因在于公司制冷配件价格每月定价一次，而今年上半年铜价下跌导致售价调整。
值得关注的是，正如喻波所说特种空调有望成为公司利润的增长点。去年年底公司中标了秦山核电厂价值1700万元的扩建项目的2个核电水冷机组；另一方面，3G移动通信基站的中央空调业务也将成为公司未来的一个重点方向，公司在今年1季度已经通过OEM的方式销售了2000万元的产品，未来不排除通过自有品牌进入。
而对于两年之后多晶硅项目采购设备的资金缺口，喻波并没有否认可能通过上市公司再融资的方式筹措资金，“不过融资肯定不仅仅限于这一项目，随着公司特种空调方面业务的发展，不排除进一步融资扩大主营业务产能的可能。”
