630政策
为主的印度市场再一次宣布延长锁国政策至5月中旬左右，无疑是让多晶的需求更加雪上加霜，因此短期内多晶硅片产能将持续减产及停产。倘若近期市场多晶硅片库存不高，另一方面伴随印度消除解禁，预计5月下旬多晶硅片
元人民币之间，主要是龙头企业基本价格不变。目前在国内630需求带动下，受下游电池企业拉货力道的支撑，短期内单晶硅片价格将呈现平稳的走势。另一方面二三线单晶硅片企业，特别是掺硼片的价格也有望止跌回稳
至0.02~0.05元/W，因此在出货量同比大增的情况下，业绩同比大幅下滑。
国内630抢装在即，本周电池片报价调涨1分，后续电池片盈利将逐步修复：由于国内项目逐步启动，去年的竞价项目在630并网
与投资评级：我们预计公司20-22年业绩为:7.49、11.20、14.84亿元,同比增长27.9%、49.6%、32.5%,对应EPS为0.41、0.61、0.81元。目标价11.48元,对应20年28倍PE,维持买入评级。
风险提示:政策不达预期,竞争加剧等。
竞价项目、平价项目、领跑者奖励项目等，约有18GW结转至2020年，目前受疫情影响电站施工进度受阻，部分项目被迫延期至2季度并网，且大多应在630补贴截止前并网，加之4月份开始的多晶硅、硅片、电池片
项目)按10亿元补贴总额组织项目建设。
5、国家发展改革委关于2020年光伏发电上网电价政策有关事项的通知：将纳入国家财政补贴范围的I～III类资源区新增集中式光伏电站指导价，分别确定为每千瓦时0.35元
率先重启之列。因此，我们预计5月海外需求有望实现环比增长。
国内需求因630抢装有望快速回暖：根据2019年光伏规模管理政策，列入国家补贴范围的光伏发电项目，在申报投产所在季度后两个季度内仍未建成并网
疫情已基本控制的情况下，2019年竞价项目或于630前迎来抢装，国内光伏需求有望快速回暖。
产业链价格跳水致行业供给阶段性收缩：受2月国内疫情的影响，光伏组件开工率较低;3月国内组件企业尽管复工复产
宏观政策调控下，国内光伏市场经历了2017~2018年的爆发正在趋于平稳健康发展。
第一季度装机量惨淡并不令人心灰意冷，因为它已经是过去式了。我们最关注的是当下和未来。据市场反映，2019年大约有36GW
，无论国家层面是否批准一季度项目并网节点延长的申请，企业想要拿到竞价补贴，都必须在630前完成并网，再加上一季度由于疫情影响，企业接连下调多晶硅、硅片、电池片、组件价格以促进国内装机需求，也为电站企业降低成本提供了空间，以上三个因素都指向二季度光伏装机量大概率出现高反弹。
眼看着距离国家能源局要求的4月底上报平价项目名单还剩一周了，山西的政策怎么还没出来?估计赶不上了这次平价申报了，某投资企业相关负责人抱怨道，政策到现在还不出，还要准备需要的材料，很难赶得上这次的统一
申报了。
不仅是山西省，目前已经有18个省份发布了2020年光伏、风电建设通知，但吉林、山西、浙江等GW级的省份仍未发布相关文件，据光伏們了解，部分省市政策迟迟未发布的原因主要是电网公司一直未明
行百里者半九十，在光伏竞、平价项目并行的最后一年，竞价项目却迎来了前所未有的困境。新冠肺炎黑天鹅事件耽搁项目进度，直至3月份大部分企业才全面实现复工复产。然而随着竞价项目并网延期政策夭折，超10GW
风险
截至目前，业内翘首以盼的光伏竞价项目延期并网政策仍未出台，夭折已成大概率。
《2019年光伏发电项目建设工作方案》规定，逾期未建成并网的，每逾期一个季度并网电价补贴降低0.01元/千瓦时。在
，打出了一套政策组合拳，随着疫情形势发展变化还将及时进行完善。但就在国务院特别出台一系列措施支持和帮助企业渡难关，广大风电、光伏企业也在顽强拼搏、攻坚克难、努力战胜疫情挑战的同时，财政部门却无视国内外
疫情发展的实际情况，漠视风电、光伏行业的多次呼吁，粗暴执行系列与目前党中央力促六稳措施相悖的政策和决定。
无视疫情困境，风光或遭灭顶之灾
财政部门将按合理利用小时数这一概念核定中央财政补贴额度!这一
、平价放量，2020年或新增40GW
2019年新增装机远不及预期。根据中国光伏行业协会数据，2019年我国光伏新增装机30.1GW，同比下降32%，远低于市场预期，主要原因是补贴政策公布时间较晚
冠疫情影响，但今年的竞价项目申报截止时间仍比去年提前约半个月。
我们认为，光伏补贴政策的提前落地留给了企业充分的准备时间，且执行规则与2019年基本相同，或将有效避免出现
报告概要
系列报告说明
光伏行业长期受到产业技术进步、能源政策导向、产能周期波动等众多瞬息万变因素的影响，因此对相关板块的研究判断结论通常充满各种不确定性，并造成一定程度的板块估值折价，新冠疫情
自己生产、自有品牌的组件，且这些项目由至少六个不同的非政策性银行提供无追索权的贷款。
BNEF Altman-Z socre 财务健康指数：
用财务数据构建五项参数(分别考察盈利能力、杠杆率
