2020年报

对于任何一个刚刚进入快速成长期的行业而言，业绩最先受益的往往是设备制造厂商，光伏行业也不例外。根据目前已经披露2021年年报或者业绩快报（未经审计）的6家相关企业的业绩数据，营收增速中位数
达到82%，扣非净利润增速更是高达136%。 反映到股价上，2020-2021年间，A股市场中10只光伏设备标的的股价涨幅中位数高达417%，期间最高涨幅中位数更是高达685%。其中涨幅最高的

3月21日晚上天赐材料公布了2021年的年报，2021年全年天赐材料实现营业收入110.9亿元，同比增长169.26%，归母净利润22.1亿元，同比增长314.42%。其中天赐材料的四季度营收达到
44.68亿元，同比增长214%，归母净利润达到6.55亿元，同比增长4415%，营收环比增加但是利润环比下降。 此外，虽然毛利率为34.98%，与2020年基本持平，但是净利率却达到了20.8

182）的市占率由2020年的4.5%提升至45%，预计2022年将提升至75%，市场需求提升显著。虽然210的市占率不足20%，但在降本增效的发展逻辑下，大尺寸、薄片化是行业不可逆转的发展趋势，随着
%，异质结电池平均转换效率达到24.2%，较2020年均有较大提升。预计到2025年末，两者的平均转换效率将分别达到24.9%和25.3%。截至2021年，N型电池市占率约为3%，预计到2025年将超过

，光伏新能源业务业绩大爆发 2016-2020年间，公司经营业绩的成长性及稳定性略显不足，营收CAGR和净利润CAGR分别为-7.84%和-16.70%。2021年，受益于碳中和目标下由国家主导的
逐步投产，公司的硅片业务值得期待。 | 财务杠杆大幅提升，净资产收益率创近八年最佳 2021年，受到原材料价格持续上涨以及硅片业务亏损等因素的影响，公司的综合毛利率较2020年下降1.65个

性能。 在2021年报告中，kWh Analytics发现，从2011年到2020年，太阳能光伏电站资产运行长期低于平均(P50)产能的5-13%，而且随着时间的推移，表现越来越差，尤其是在过去五年
%，中位数损耗为2.1%。 在2020年太阳能风险评估中，NextEra Analytics研究了由于使用过时方法导致的能源估算误差。"结果显示，与每分钟分辨率相比，每小时分辨率的能源预测偏高了约1-4

陆惠芬、大女儿陆小红、二女儿陆玉红、三女儿陆小文，女婿徐晓平、徐卫东、徐勇，外孙陆徐杨都持有公司股份，是典型的家族企业。 来源：钧达股份年报 经过十多年的苦心经营，2017年，钧达股份在
2020年，钧达股份净利润分别为6744.26万元、4183.17万元、1722.71万元、1354.64万元。 业绩下滑进军光伏 巨大业绩压力之下，钧达股份开始瘦身，并尝试开拓新赛道。 2020年

产能持续满负荷运行，全年实现销量10.77万吨，同比增长24%。 通威股份在去年半年报中曾表示，受产业链供需不平衡影响，高纯晶硅产品供不应求，市场价格持续上涨，叠加公司规模、质量、成本优势，公司
高纯晶硅业务盈利能力大幅提升。该公司去年上半年产能利用率126.50%，实现产量5.06万吨，平均生产成本3.65万元/吨，产品平均毛利率为69.39%。 相比之下，作为硅片龙头企业的隆基股份，去年半年报

公告中表示，2021年受益于下游需求增长，高纯晶硅产品供不应求，市场价格同比大幅提升，公司高纯晶硅产能持续满负荷运行，全年实现销量10.77万吨，同比增长24%。 通威股份在去年半年报中曾表示
生产成本3.65万元/吨，产品平均毛利率为69.39%。 相比之下，作为硅片龙头企业的隆基股份，去年半年报显示的综合毛利率为仅为22.73%。 另外几家硅料巨头也呈现出大幅度的利润增长

对比 隆基过去一直很激进的扩张步伐正在放缓，而紧随其后的中环则在加快脚步。隆基曾在2021年半年报中曾表示，受制于原材料短缺和下游需求观望，将适当调整产能释放和扩产节奏。 图1显示
，2020-2021年，隆基与中环的硅片差距逐步缩小。鉴于中环在宁夏50GW的在建项目，其产能在2022年底预计达122GW，届时很可能追平隆基甚至超越。 隆基在硅片和组件端建立起的绝对优势，使得其可根据市场