银浆

测算设备市场空间为300亿元，低温银浆市场空间为319亿元，靶材市场空间125亿元，异质结电池市场空间超3000亿元，组件市场空间超5000亿元。 产业链投资机会 中泰证券建议，重点关注异质结设备
大手笔布局的山煤国际(煤炭联合)、通威股份、东方日升。 耗材环节：关注 苏州固锝(13.950, 1.27, 10.02%)(子公司苏州晶银生产低温银浆)、常州聚和(拟上市)。 设备环节：推荐

设备市场空间为300亿元，低温银浆市场空间为319亿元，靶材市场空间125亿元，异质结电池市场空间超3000亿元，组件市场空间超5000亿元。 产业链投资机会 中泰证券建议，重点关注异质结设备投资
。 耗材环节：关注苏州固锝(子公司苏州晶银生产低温银浆)、常州聚和(拟上市)。 设备环节：推荐捷佳伟创(机械联合)、迈为股份(机械联合)、金辰股份。

：一是异质结设备投资额降至5亿/GW。二是低温银浆的国产化。设备降本结合银浆国产将带来异质结电池成本降至0.97元/W。 异质结市场空间测算。假设2025年异质结产业发展成熟，存量异质结电池
产能为300GW,增量产能为100GW;经测算设备市场空间为300亿元，低温银浆市场空间为319亿元，靶材市场空间125亿元，异质结电池市场空间超3000亿元，组件市场空间超5000亿元。 新型PERC技术的

成本约7分/瓦;其次是银浆，使用MBB技术，单片消耗量按150毫克计算，价格按6000计算，对应银浆成本0.12元/瓦;靶材约3毛/片，对应4分/瓦;人工8-9分/片，对应1.2分/瓦;电力0.12元

的攻关方向得到验证。今年以来，HIT的设备、银浆、靶材的国产化都有重大突破，效率也提升到了24%以上，其中最关键的是MBB多主栅技术的引入，电池的单片银浆消耗量从300-400毫克下降到了150毫克
，银浆成本下降0.2元/瓦，同时由于主栅更细，遮光更少，电池效率还提升了0.5%，HIT的性价比得到质的提升，让HIT量产的可行性大幅增加。 三、HIT兼容下一代叠层技术。晶硅电池的理论效率极限在30

使用，目前在不断优化，和梅耶博格相比水平比较接近。梅耶博格技术比较成熟。捷佳和迈为因疫情影响，会拖后两周研发进度，但不会有太大影响。 Q：银浆和靶材国产化进展? A：靶材已实现国产化;低温银浆相比
高温银浆，技术上没有难度，主要是要达到一定的需求和规模，从而把成本降下来。 Q：HJT开始全面替代后，每年设备的市场容量? A：市场容量方面，如果HJT性价比对TOPCon和P-Perc超越，则2-3

大中小制造业正面临的共同问题。 另一方面，类似这样的大型光伏企业需要采购的产品实在太多。像晶澳这样以下游组件为核心产品的企业，需有大量供应商支持。该公司除了要获得硅料、硅片之外，还需银浆、铝浆、玻璃

异质结电池非硅成本水平大致位于0.6-0.7元/W区间，相对于0.4-0.5元/W的目标仍有一定幅度的差距。就非硅成本的组成而言，异质结电池在低温银浆、设备折旧、靶材耗用等方面均有较大的降本潜力。此外
替代的核心因素是性价比，包含转换效率提升与成本降低两个大方向，如任何一个方向未来进度不达预期，均会对HJT电池的整体性价比造成影响，进而延后HJT的大规模产业化进程。 辅材与设备降本进度不达预期：银浆

，制绒这一块比PERC要求更高纯净度的清洗，表面不能有一些金属离子;印刷主要是浆料需要使用低温银浆。 制绒清洗设备：清洗制绒设备主要包括捷佳伟创、北方华创、YAC。HJT通常采用N型单晶硅做为衬底
有迈为股份、科隆威、捷佳伟创。HJT和PERC电池采用同样的印刷设备，最大的区别在于HJT印刷原料为低温银浆，目前苏州晶银生产的新一代正面银浆已经打破了低温银浆被外国企业垄断的局面。 设备增量空间

这一过程，对于国内设备商来说，工艺改进加大产能、降低成本永远不是问题，确定一条成熟、稳定的工艺路线，才是现阶段重中之重(材料成本是先有鸡还是先有蛋的问题，HJT产能上来，银浆/靶材价格自然快速下降