超预期反弹

。此前PERC电池片价格从年中1.2元/W左右的水平持续下跌，最低价格一度低于0.9元/W，跌幅超过25%;但从8月底9月初起降幅显著收窄，后续逐步筑底，近期已有所反弹;硅料价格方面，致密料价格近期
隆基股份、通威股份，电站龙头林洋能源、正泰电器、阳光电源，光伏设备龙头晶盛机电;建议关注东方日升、中环股份、迈为股份、捷佳伟创等。 风险提示。国内与海外需求低于预期;光伏制造业产能扩张超预期;产业链价格降幅超预期;光伏政策出现不利调整。

。此前PERC电池片价格从年中1.2元/W左右的水平持续下跌，最低价格一度低于0.9元/W，跌幅超过25%;但从8月底9月初起降幅显著收窄，后续逐步筑底，近期已有所反弹;硅料价格方面，致密料价格近期
隆基股份、通威股份，电站龙头林洋能源、正泰电器、阳光电源，光伏设备龙头晶盛机电;建议关注东方日升、中环股份、迈为股份、捷佳伟创等。 风险提示：国内与海外需求低于预期;光伏制造业产能扩张超预期;产业链价格降幅超预期;光伏政策出现不利调整。

第三季度，蔚来累计交付ES8和ES6共4799台，环比增加35.1%，同比增加47%。与此同时，蔚来股价在10月2日跌至1.19美元的低谷之后，在10月8日最高反弹回升至1.80美元，回升幅度达51.2

已经处于底部状态，继续下跌的空间有限，有较大概率将触底反弹。随着国内需求的释放，下半年光伏产业链有望量价齐升，这能否支撑当前已经处于高位的股价呢? 海外增长超预期 截止到2018年11月，全球
4-5GW，可并网规模预计42.5GW，且或有超预期可能。 国内Q3-Q4装机需求逐季增长，叠加海外需求的平稳预期，下半年市场将大概率维持高景气。 产业链：价格处底部区域 截止到8月25日

约85GW，同比增长超50%;全球装机有望达到125GW，同比增长超25%，其中2019Q4需求约40GW，年化约160GW。 产业链价格筑底，后续有望迎来反弹：6月以来，国内需求进入换挡期
盈利水平下，加之面临着大硅片、异质结等技术和工艺方面可能的变革，我们判断现有规格PERC电池片后续的扩产节奏将有明显放缓，随着Q4需求高峰的来临，电池片价格有望迎来反弹，高品质硅料等环节价格亦有

试点项目容量分别为4.51GW、14.78GW、1.47GW。 评论 1.光伏平价项目规模超预期，预计绝大部分集中在2020年并网，支撑明年国内装机量增长。 第一批14.78GW光伏平价项目中，仅
呈现反弹势头。我们维持对2019年国内新增装机35~40GW，全球115~120GW的预期。尽管预期今年国内新增装机受到建设时间限制同比略有下降，但充足的海外订单、同比恢复趋势中的利润率仍能够确保龙头

国金证券表示，目前光伏产品价格年内底部明确已过，随着国内需求释放，部分产品价格预计最早6月开始呈现反弹势头。维持对2019年国内新增装机35~40GW，全球115~120GW的预期。尽管预期今年国内
新增装机受到建设时间限制同比略有下降，但充足的海外订单、同比恢复趋势中的利润率仍能够确保龙头制造企业实现可观的业绩高增长。 国金证券认为，下半年国内需求大规模启动临近，随产品价格表现超预期，企业盈利

趋势 我国光伏产业近年来超预期增长、市场持续扩大，使得多数企业开始了扩张产能的步伐。随着新增产能的逐渐释放，产能过剩现象严重，竞争日趋激烈，产品价格持续下跌。2018年5月31日，国家发展改革委
的个位数增长反弹至2019年的25%,达到129GW的光伏装机量。 (二)公司发展战略 近年来，受国内补贴政策、国外双反政策、市场过度竞争等因素的影响，公司主营业务所处行业的发展空间持续受到限制

市上涨2.35%。今年以来，该指数累计上涨40.34%，大幅跑赢大盘。 分析机构认为，目前光伏板块已离开价格底部，进入反弹行情。随着光伏电站平价上网的节点趋近，光伏板块将迎来景气周期。 平价上网节点
。 板块或延续反弹行情 年初以来，光伏(中信)指数所覆盖的20只成分股中，仅有2只下跌。其中，东方日升累计上涨77.5%，领涨光伏板块;隆基股份、航天机电、协鑫集成分别累涨60.93%、43.69