财务中报

资源优势明显，电站转让的确定性较高，维持公司推荐的投资评级。要点:公司中报业绩低于预期:公司2013年半年度实现营业收入28.91亿元，同比增长7.98%；归属于上市公司股东净利润为亏损1.60亿元，同比
减少243.44%；EPS为-0.33元。公司在一季报中曾预计半年度净利润为亏损1.2-1.5亿元，公司中报业绩低于预告值，也低于我们和市场的预期。公司还预计前三季度净利润为亏损2.2-2.6亿元。光伏

项目公司股权转让投资收益的确认;此外，预计国内电站抢装对公司组件剩余产能销售的拉动也对收入有所贡献。 管理费用环比增长较多侵蚀部分利润，财务费用环比下降体现融资优势:公司Q3单季管理费用近7486
万元，较今年前两季度均值高出28%，侵蚀部分利润，管理费用增加或源于国内电站抢装季的启动;在甩掉神舟硅业包袱并获得大股东低利率委托贷款后，公司在融资成本方面的优势持续体现，Q3财务费用环比继续下降37

收入有所贡献。管理费用环比增长较多侵蚀部分利润，财务费用环比下降体现融资优势：公司Q3单季管理费用近7486万元，较今年前两季度均值高出28%，侵蚀部分利润，管理费用增加或源于国内电站抢装季的启动;在
甩掉神舟硅业包袱并获得大股东低利率委托贷款后，公司在融资成本方面的优势持续体现，Q3财务费用环比继续下降37%至1127万元;除了对节省财务费用的贡献外，公司在融资方面的优势对电站开发规模的扩张意义重大

信贷政策一刀切；实现灵活信贷管理，支持光伏企业走出困境；积极支持兼并重组，推动光伏产业结构调整；积极规范利率管理，降低光伏企业财务负担等措施。财政部与国家税务总局联合发布通知，从2013年10月1日起到
，对应PE分别为24.8倍、18.9倍和15.2倍。公司资源优势明显，电站转让的确定性较高，维持公司推荐的投资评级。要点：公司中报业绩低于预期:公司2013年半年度实现营业收入28.91亿元，同比

导向管理，避免光伏产业信贷政策一刀切；实现灵活信贷管理，支持光伏企业走出困境；积极支持兼并重组，推动光伏产业结构调整；积极规范利率管理，降低光伏企业财务负担等措施。财政部与国家税务总局联合发布通知，从
倍。公司资源优势明显，电站转让的确定性较高，维持公司推荐的投资评级。 要点: 公司中报业绩低于预期:公司2013年半年度实现营业收入28.91亿元，同比增长7.98%；归属于上市公司股东净利润为亏损

: 公司中报业绩低于预期:公司2013年半年度实现营业收入28.91亿元，同比增长7.98%；归属于上市公司股东净利润为亏损1.60亿元，同比减少243.44%；EPS为-0.33元。公司在
一季报中曾预计半年度净利润为亏损1.2-1.5亿元，公司中报业绩低于预告值，也低于我们和市场的预期。公司还预计前三季度净利润为亏损2.2-2.6亿元。 光伏收入快速增长，盈利能力有所下降:受

上市公司前三季度共实现营业收入19.5万亿元，同比增长9.72%;归属母公司股东的净利润1.72万亿元，增长14.54%;经营活动现金流净额2.0万亿元，同比下降41%。三项最重要的财务指标中，营收和盈利
都是增长的，唯独现金流是减少的。结合上述三项主要财务指标，《投资者报》根据上市公司归属母公司股东的净利润、营业收入的同比增长率和经营活动现金流净额三项指标分别排出三大榜单：赚钱公司红黑榜、成长最快的50

元，增长14.54%；经营活动现金流净额2.0万亿元，同比下降41%。三项最重要的财务指标中，营收和盈利都是增长的，唯独现金流是减少的。结合上述三项主要财务指标，根据上市公司归属母公司股东的净利润、营业收入
中的前三甲。银行业盈利增速放缓并未出乎大家的意料，今年上半年闹的钱荒、金融风险管控等都对其产生影响。同时，银行也是影响全部上市公司现金流下降的罪魁祸首。在此前提到的三项重要财务指标中，仅有现金流是减少

财务指标中，营收和盈利都是增长的，唯独现金流是减少的。 结合上述三项主要财务指标，《投资者报》根据上市公司归属母公司股东的净利润、营业收入的同比增长率和经营活动现金流净额三项指标分别排出三大榜单
控等都对其产生影响。 同时，银行也是影响全部上市公司现金流下降的罪魁祸首。在此前提到的三项重要财务指标中，仅有现金流是减少的。我们统计发现，尽管全部上市公司现金流净额同比下降超过四成，但剔除