纯碱

。 下一页 金晶科技：玻璃纯碱双业务底部均现 LOW-E促二次高增长2013-02-04 类别：公司研究 机构：中投证券 研究员：李凡投资要点：浮法玻璃底部已过

%，同比分别增加了1.35和1.13个百分点。 下一页 　　金晶科技：玻璃纯碱双业务底部均现LOW-E促二次高增长投资要点：浮法玻璃
，预计13年行业将逐步缓慢上行，金晶科技玻璃业务也有望在今年实现小幅盈利。考虑13年北京基地生产线投产，公司权益产能达到147万吨，预计可带来超过7000万元的净利润。纯碱已经触底，预计13年可盈亏平衡

(-)元/平米;河北大光明5mm12.70-12.80(-)元/平米;河北长城5mm11.00-11.00-(-)元/平米,河北正大5mm13.70-13.70-(-无货)元/平米。3、国内纯碱市场整体

。 3、国内纯碱市场整体波动不大,市场交投气氛清淡。石家庄双联已经恢复正常开工负荷,天津碱厂开工负荷维持在5成左右,内蒙吉兰泰计划本月中下旬停车检修。近期国内氯化铵市场走势疲软,厂家出货价格持续走软,部分

。 8 下一页 余下全文金晶科技：行业拐点向上，新一轮盈利周期的起点公司主营业务为玻璃和纯碱，玻璃占营业收入的65%。目前，公司在山东全资和控股8条浮法玻璃生产线，参股河北2

资产25亿估值。将两部分相加得到公司股权价值219亿,目标价9.97元/股。金晶科技:行业拐点向上,新一轮盈利周期的起点公司主营业务为玻璃和纯碱,玻璃占营业收入的65%。目前,公司在山东全资和控股8条
浮法玻璃生产线,参股河北2条线,共拥有浮法玻璃权益产能3300万重箱。其中普通浮法玻璃权益产能为2580万重箱,超白和汽车玻璃产能均为360万重箱。纯碱方面,公司全资拥有的山东海天生化公司拥有年产120

及其系列产品主要生产基地，为国内太阳能玻管最大的专业供应商。　　21.三友化工（600409）唐山三友化工股份有限公司是全国纯碱（即碳酸钠）行业的排头兵、首套大型纯碱装置国产化样板企业，资产总额
57.4亿元，年实现销售收入50亿元。几年来，在董事长、党委书记么志义同志的带领下，公司实现了快速发展、科学发展，纯碱产量已由设计时的60万吨提高到200万吨，产量、质量、成本、市场占有率、出口创汇五项指标

原材料价格降幅少，行业停窑率超过20%，盈利能力大幅下降，全行业亏损。公司上半年毛利率2.11%，是公司上市以来的最低值，其中玻璃和纯碱毛利率分别为2.98%和-1.15%。下游疲软，存货增加。超白玻璃
是公司最具特色和优势产品，上半年销量171万重量箱，仍实现了19%的增速，但玻璃业务收入整体下降0.65%;另一大业务纯碱由于下游玻璃行业停窑率增加、氧化铝产能减少，也面临着需求不旺价格下降，纯碱收入

片的生产是高能耗性质的，生产所需要的石英砂、纯碱、燃料数额巨大，对现金流的要求颇高。2010年，玻璃行业的其他玻璃生产厂家，以及无数被光伏行业吸引的资本，不管他们原先是做房地产还是酒瓶的，不管是做煤矿

投资约在1亿元左右，500吨日投料玻璃窑炉的投资约在1亿5千万元甚至更高的投资。此外，光伏玻璃原片的生产是高能耗性质的，生产所需要的石英砂、纯碱、燃料数额巨大，对现金流的要求颇高。2010年，玻璃行业的