盈利预期
能源革命加速推进，全球光伏装机需求快速提升。碳中和目标的提出、美国ITC税收政策延长等，推动全球新能源浪潮来袭。光伏行业在2021年退出补贴后，将展现出超预期的成长性，行业标的将迎来业绩和估值的双
吃紧，供需矛盾导致价格上涨79%左右。光伏玻璃拟放开产能置换政策限制，中长期引导盈利回归合理水平。
风起于青萍之末，光伏成于技术变革之间
(1)单晶+PERC电池组合推动光伏行业走向平价时代。
(2
产业链国产化加速，成本下降超预期。特别是今年四季度以来，电堆产品市场价格下降显著。
一方面，得益于国产化、自主化的不断精进，加速了行业技术发展和成本下降;另一方面，也要谨防部分企业盲目跟风降价可能带来的
潜在风险。
加氢基础设施网络初具雏形，配套设施及市场条件需进一步跟进。截至今年11月，我国共建有加氢站104座，但与此同时，加氢站建设面临商业模式滞后、盈利缓慢，以及有站无车或有车无站的局面。
在
平衡，产品价格有望高位维持，盈利增长确定性强。
4、投资策略
1)当前行业加速增长确定性强，龙头市占率加速提升，业绩有望超预期提升;2)产业链技术持续创新优化，技术领先企业有望加速扩展，并获得高于
行业平均的盈利水平，业绩有望超预期提升;3)关注产业链高景气环节，盈利增长确定性高。
重点关注：隆基股份(单晶硅片/一体化龙头)，通威股份(硅料+电池片龙头)，阳光电源(全球逆变器+储能龙头)，中信博
回暖。光伏发电成本不断下降，已在多个地区成为最便宜的电力来源，2021 年将迎来平价时代。我们预测，在 2025 年末可再生能源在一次能源中的消费占比为19.5%的合理预期下，十四五期间光伏新增装机
叠加盈利改善，垂直一体化组件龙头受益。2020年下半年，多晶硅及光伏玻璃价格出现较大涨幅，后续随着新产能陆续落地，硅料及光伏玻璃价格有望下行，从而释放组件端利润。另外，容配比放开将在相同装机容量下增加
%)，行业周期属性其实已经有了相当程度的弱化，这也间接说明了扩产周期相对较长(1-1.5 年产能建设+1 个月烧窑+3-4 个月爬坡)对于行业盈利周期的影响并没有那么严重。
2、2020 年开始的本轮
新建产能对供给的影响恰好应是在2020 年显现，这才是使得供给无法释放的主要原因;其二，双玻渗透率超预期的提升，使得对于光伏玻璃的需求激增。因此总结来看，本轮光伏玻璃强景气周期更多是由政策和行业下游
国内市场高增与出口替代共振; 设备：产能尺寸迭代+PERC大量交付+新技术订单快速增长的最甜蜜阶段; 组件：我们认为存在预期差的环节，市场预期偏低，但实际景气度及龙头盈利能力表现超预期的可能性大
。
2019年我国逆变器产量占全球市场的80%以上，出口量占全球45%以上，但前6家中国企业营收只占全球的30%。原因是国产逆变器多数集中在低价的国内市场和海外地面电站市场，主要覆盖单价和盈利能力最底部的赛道
新秀上能电气，公司为国内光伏大型逆变器行业领先者，及时布局储能系统业务。公司研发团队出自艾默生体系，提供全系列光伏逆变和储能系统解决方案，考虑公司在国内外光伏逆变器市场份额将稳步提升，预期公司
，优良格局难破坏，大尺寸将享溢价;
逆变器：格局&盈利能力稳定，受益国内市场高增与出口替代共振;
设备：产能尺寸迭代+PERC大量交付+新技术订单快速增长的最甜蜜阶段;
组件：我们认为存在预期差的
环节，市场预期偏低，但实际景气度及龙头盈利能力表现超预期的可能性大。
尺寸与电池技术争议意义不大，格局颠覆很难发生：从产业链成本和产能结构角度看好182在2021年占上风，但长期看尺寸因素不会成为企业
信义光能(00968)发布盈喜，指引2020年盈利将同比上升75%-95%。 强劲的盈利增长主要受三个方面因素驱动，分别为1)光伏玻璃销售均价高于预期，2)光伏玻璃产出及销售增长，以及3)产品结构
投标的四家企业给出的价格，最高仅为1.23元/Wh。不少业内人士称，储能降价速度高于预期，尤其是1.06元/Wh的报价，更是震撼了整个行业。
各领域储能成本均大幅下降
但据记者了解，此次青海光储价格
多起安全事故来看，安全性一直都是影响行业发展的重要因素，使用廉价劣质产品会给项目方带来严重安全隐患。张大鹏指出，大型储能企业可能希望通过降低短期产品盈利水平，从而达到扩大出货量的目的，同时还可以增加
