溢价70
明显，从多晶硅、硅片到辅材，市场上超过70%的产能都掌握在4-5家头部企业手中，而组件无疑是这其中最难集中的环节之一。与因一体化企业渗透导致产能较为分散的电池环节不同的是，此前组件市场的分散更多的来自于
数次抢装，也给了很多落后产能死灰复燃的机会，但平价之后，市场竞争会越来越激烈，同时优胜劣汰的趋势也会更加明朗。
事实上，今年以来，越来越多的客户开始认可品牌溢价，投资商可以接受头部企业的报价比二三
甚至负增长;非化石能源比重达到20%左右，能源消费总量控制在55亿tce以内。据此测算，十四五期间光伏年均装机可达70GW+。
欧洲方面，减排目标不断提升，2020年9月《2030年气候目标计划
占比有望达到67%。
ps：12月9日国家能源局新能源司副司长表示十四五光伏空间远超十三五，对在座的各位都是重大机会，光伏协会首次给出官方十四五指引年均70至90GW，而我国今年光伏装机量预计在
至 2.6401%，导致股票预期收益率下行。2015 年大牛市背景中投资者 风险偏好提升，风险溢价降低，更加拉低了股票预期收益率，光伏设备指数也在估值提升 的驱动下快速上涨。2015 年补贴退坡政策导致
元/KG。传统海外多晶硅巨头 OCI、LDK、瓦克等可变成本显著高于国内 企业，分别约为 62 元/KG、70 元/KG、80 元/KG。目前，OCI 已确认关闭位于韩国的两 家光伏级多晶硅工厂
的主要成本劣势在焊带。根据当前PERC组件焊带的价格(70元/kg)和HJT组件焊带的价格(100元 /kg)，HJT组件的每W成本比PERC高出不到 0.02元/W。但由于HJT电池片当前的
“供应商配合降本”过程将开始发挥作用。设备厂商的技术进步(如推出无主栅技术、提高节拍)、银浆企业的竞争(低温银浆相比高温银浆溢价的降低)、硅片企业的竞争(推出120-130μm薄片、N型硅片比P型硅片的
多晶硅到单晶硅片转向较晚，还属于亏损状态。
拉晶的设备商晶盛电机，北方华创，连城数控，电池制造环节的捷佳伟创，迈为股份都依靠其技术实力获得了较高的溢价。此外玻璃和EVA胶膜技术壁垒也较高，福莱特和
历程和主营业务去寻找，隆基目前最赚钱的还是单晶硅业务，隆基中环双寡头占全球产能70%，晶科，晶澳主要还是自供，目前市场对外出售硅片厂商主要是隆基，中环，上机和京运通，2019年光伏单晶硅产能约
在焊带。根据当前PERC组件焊带的价格(70元/kg)和HJT组件焊带的价格(100元/kg)，HJT组件的每W成本比PERC高出不到0.02元/W。但由于HJT电池片当前的转换效率达到24.0%，而
技术一旦出现GW级产能，全产业链的供应商配合降本过程将开始发挥作用。设备厂商的技术进步(如推出无主栅技术、提高节拍)、银浆企业的竞争(低温银浆相比高温银浆溢价的降低)、硅片企业的竞争(推出
称西子奥的斯)，美国奥的斯持股30%，西子电梯持股70%。
西子奥的斯成长的或比料想中的还好。2000年，规定的5年股份转让其未满，美国奥的斯就急切地想要取得西子奥的斯的控制权。王水福同意了
1.035元/股溢价57%。以此计算，收购价格为9750万元。
同时，西子电梯对其增资4000万元，持股比例上升至83.33%，整体花费约1.37亿元。
而在公司高层带头出让股权后不久，西子电梯再次向杭
，中国工程院副院长杜祥琬，对于当时我国如火如荼的光伏产业做出了「两头在外」的判断。上游原材料依赖海外进口，下游光伏组件成品70%以上出口海外市场，缺乏产业链核心技术，是谓「两头在外」。
为改变当时
产出极为同质的行业(均为电)，与其他行业相比并未有着明显的品牌溢价，这使得整个行业的逻辑便是如何降低单位产出的成本，这也就为光伏产业的一些企业开启一体化之路提供了契机。
一体化，更好的整合
公司一季度业绩变动，报告认为主要受益于两点：1、市场开拓及行业增长带来的出货量增加;2、市场开拓、品牌溢价和成本下降带来的毛利率提升。根据SOLARZOOM数据，公司一季度组件出口量1.6GW，出口金额
增长70%;毛利润率27%，同比增长480%;报告期内，阿特斯实现净利润1.106亿美元(约合7.83亿元人民币)，稀释每股收益1.84美元(约合13.03元人民币)。
关于业绩变动，阿特斯认为由于长期
需求快速增长带动中国组件出口规模增加，2019年晶科、晶澳、天合、隆基、阿特斯及东方日升的海外组件出货占比分别达到82%、70%、74%、63%、92%、80%;同时海外订单一般提前1至2个季度锁定价格，且对
在海外知名度较高的组件品牌给予一定溢价，因此具有更高的盈利水平。2019年我国光伏组件出口达到63.5GW，同比+62%，受益于此组件环节利润分配占比大幅提升，2019年组件以16%的固定资产投入
