户用光伏资产化

9月末，经过一系列酝酿，美国AES分布式能源宣布以公司的光伏发电资产为标的，发行资产支持证券(ABS)，这是首次由公用事业公司发起的分布式光伏资产证券化，极具示范与借鉴意义。 资产支持证券，比如
光伏资产支持证券的评级将达到A+和AA，这意味着像太平洋人寿以及加州公共雇员养老基金这样的投资人也会乐于持有这种证券。 分布式光伏从规模和程度上已被多方所熟悉，已经被纳入多元化资产池以降低资本成本。而这

是新城镇化的重要组成部分。城市人口多，靠几个天然气管道集中用气，高峰差、低谷差大。方向是，将城市分成一个个居住5000~20000人的建筑群，用ARG气化、三联供，集中制能，集中制热，屋顶
上有太阳能发电，这样小区完全清洁化了。这是未来的新城镇、新能源、新生活。（请自行联想强哥力推新城镇化的强度和内容）4、从西部集中式转向东中部分布式。西部3000小时光照，东中部1000多小时光照，为何转？西部自身

的未来现金流进行货币化，吸引税务投资机构，并通过巧妙的合资模式和售后回租模式，获得了（由税务投资者出资的）持续开发光伏项目的资本金。在这里，SolarCity自己承担了光伏资产的评估和定价工作。（三
）3、分布式能源是新城镇化的重要组成部分。城市人口多，靠几个天然气管道集中用气，高峰差、低谷差大。方向是，将城市分成一个个居住5000~20000人的建筑群，用ARG气化、三联供，集中制能，集中制

（三）积极探索商业模式的多样化 国家对分布式光伏补贴政策确定以后，分布式项目的盈利能力基本确定，在项目的实际建设中，企业开始自行探索商业模式。 我们认为分布式光伏电站业务最重要的
周转率高，能够进行业务的快速拓展。现金流收回时间短。 现阶段分布式光伏资产认可度不高，项目获取难度较大

段发展：第一阶段，分布式光伏市场形成成熟的商业模式，首先在工商业领域大规模推广；第二阶段，分布式光伏资产价值被市场广泛认可，资产转让或证券化的难度降低，资产周转率有望进一步加快；第三阶段，分布式光伏
执行标杆电价政策意味着分布式光伏项目收益率得到兜底，避免了下游用户用电不稳定的风险，项目收益率的稳定性大幅提高，极大利好分布式光伏行业商业模式的形成。（3）分布式光伏行业迎来融资政策性放开：目前多数

。 下一页 余下全文在金融创新领域，我国相关法律仍需完善，光伏资产证券化的模式尚未走通，因此融资模式的多样化仍均在较大的差距，另一方面，我国融资成本与国外相比较高，在一定程度上阻碍了

光伏发电资产证券化的新模式。回顾国内，2014年8GW的分布式光伏规划需要投入约700亿元资金，除了企业自投部分资本金，项目开发所需要的主要资金严重依赖银行渠道的长期项目贷款。另一方面，新的融资渠道拓展有限
，尚未形成光伏资产和社会资本之间的对接，通过产业投资基金撬动项目开发的模式仍处于讨论阶段，光伏资产的风险和收益特点尚未吸引资本市场的投入，行业尚未探索结合补贴政策吸引投资人的项目开发模式

协议后，SolarCity也成功完成了将长期合约打包后在资本市场发行ABS的运作，从而开创了光伏发电资产证券化的新模式。 　　回顾国内，2014年8GW的分布式光伏规划需要投入约700亿元资金，除了
企业自投部分资本金，项目开发所需要的主要资金严重依赖银行渠道的长期项目贷款。另一方面，新的融资渠道拓展有限，尚未形成光伏资产和社会资本之间的对接，通过产业投资基金撬动项目开发的模式仍处于讨论阶段

光伏发电资产证券化的新模式。回顾国内，2014年8GW的分布式光伏规划需要投入约700亿元资金，除了企业自投部分资本金，项目开发所需要的主要资金严重依赖银行渠道的长期项目贷款。另一方面，新的融资渠道拓展
有限，尚未形成光伏资产和社会资本之间的对接，通过产业投资基金撬动项目开发的模式仍处于讨论阶段，光伏资产的风险和收益特点尚未吸引资本市场的投入，行业尚未探索结合补贴政策吸引投资人的项目开发模式