安全边际

的领域转型,整体会保持平稳增长态势。电表业务是公司业绩和估值的安全边际所在,财务角度提供了良好的经营性现金流和低负债率。积极布局分布式光伏发电,先发优势助力商业模式创新,力争成为中国东部地区最大的

盈利相对高的领域转型,整体会保持平稳增长态势。电表业务是公司业绩和估值的安全边际所在,财务角度提供了良好的经营性现金流和低负债率。 积极布局分布式光伏发电,先发优势助力商业模式创新,力争成为中国东部地区

发展潜力的行业。2，相对而言，股指维持低位股票具有更高的安全边际。因此，对于上市公司股权质押类项目，虽然拥有高达50%以上的折扣措施，但股票在极端情况下巨大的波动性，也使得其保障的产品并不是百分之百的安全

集资，利息率定位5%，以每瓦的投资额为7元计算，每瓦的发电收益达到0.45元即可满足支付利息的边际条件。在西部地区，每瓦的发电量为1.5度，这相当于每度的上网电价只需达到0.3元即可满足支付利息的边际
债券或派息增加债券的吸引力。随着发电基础的扩大，这种以光伏发电现金流为基础而设计的永久债，其安全性不亚于国债，故此，最终市场接受的利息率可能低于3.5%，这相当于德国光伏融资的成本，使光伏发电对比火电

即可满足支付利息的边际条件。在西部地区，每瓦的发电量为1.5度，这相当于每度的上网电价只需达到0.3元即可满足支付利息的边际条件。故此，当前各省火电上网的标杆电价区间（0.3元至0.5元）是完全可以满足
计的永久债，其安全性不亚于国债，故此，最终市场接受的利息率可能低于3.5%，这相当于德国光伏融资的成本，使光伏发电对比火电更具竞争力，并实现平价并网的梦想。由另一个角度看，国家对35GW光伏发电提供的

业绩可持续获得改善。 公司目前股价对应的PB仅为0.91倍，PE14与PE15分别为17.5倍与14.1倍，具有较大的安全边际，因此我们给予公司推荐评级。我们以25倍PE14为公司估值，给予公司

：我们预计2014-2016年，公司EPS分别为1.2元，1.54元和1.96元。当前股价对应PE分别为15.4倍，12倍和9.5倍。配网自动化和电力电子为公司打开新的增长空间，当前股价低估，安全边际

,新业务发展进度或将明显超过市场预期。 　　2014年化工主业底部反转，提供估值安全边际。开发高附加值产品是2014年公司气雾剂业务的主要工作重心，加之2013年设备改造带来的产能提升，2014

公司海缆正步入收获期，凭借过硬的技术和较高的性价比、国产安全性，公司海缆在国内外石油钻井平台、通信、竣工等领域面临着巨大的成长空间。2010-2011年，全球共推出19个海缆系统，市场规模37亿美元
改善及国内光伏项目的启动，我们预计多晶硅价格有望继续回暖。公司多晶硅业务投产，未来成本有望降低8月14日，公司宣告新的多晶硅生产线投产，由于新线边际投资成本下降的影响，其折旧相比老线有了明显的降低，同时