太阳能利润水平

市占率约 40%。受益于产能扩张和市场需求持续增加,公司营业收入2015-2018年复合增长率达 70.07%。公司中报显示,2019H1营收 141.11亿元,同比+41.09%,归母净利润
。全球光伏市场欧美日印需求强劲,新兴市场 GW 级水平国家数量逐年增加,我们预计 2019年全球光伏新增装机有望达到 121.5-127.5GW,市场潜力较大。 硅片/电池片技术领先,组件出货量领跑行业

/W以下，毛利率由2017年的11.3%回稳至18%以上。 ▍风险因素：光伏需求不及预期;成本下降不及预期;公司产能释放不及预期等。 ▍投资建议：预计公司2019-2021年净利润为7.9/10.4
。预计公司2019-2021年净利润分别为7.9/10.4/9.6亿元，每ADS收益为17.9/23.5/21.7元(约合2.54/3.32/3.07美元)，对应PE为8.9/6.8/7.4倍

需求低于预期、组件价格下跌之年，阿特斯组件业务业绩优异，全年发货量8.4~8.5 GW，高于年初制定的7.4~7.8 GW目标，前三季度组件销售平均毛利润率24.7%，盈利水平继续领先
。 去年，随着国内开展平价和竞价项目，全球主要光伏市场全面进入市场化时代。在不需要补贴情况下，凭借其低能源成本，太阳能行业已进入发展的高速公路，市场波动将明显降低，不再受到诸如5/31这类政策的冲击

业务业绩优异，全年发货量8.4~8.5 GW，高于年初制定的7.4~7.8 GW目标，前三季度组件销售平均毛利润率24.7%，盈利水平继续领先行业。 阿特斯能源业务，因项目开发和销售周期，2019年
主要光伏市场全面进入市场化时代。在不需要补贴情况下，凭借其低能源成本，太阳能行业已进入发展的高速公路，市场波动将明显降低，不再受到诸如5/31这类政策的冲击。市场更加多元化和全球化，单一市场行情不再

,6月国产硅料国内市场价较去年同期下降约24%,下半年维持较低价格水平,对生产成本相对较高的硅料企业产生巨大冲击。作为技术和资本密集型产业,硅料环节呈现寡头格局。为保证生产要素价格的竞争力,多晶硅料主要
需求增长的影响,今年单晶硅片供给紧张,企业盈利能力提升龙头企业中环股份、隆基股份先后在2019年年初提高硅片价格,加之双龙头企业产能利用率高,中环股份、隆基股份前三季度净利润分别同比增长82.16

,6月国产硅料国内市场价较去年同期下降约24%,下半年维持较低价格水平,对生产成本相对较高的硅料企业产生巨大冲击。作为技术和资本密集型产业,硅料环节呈现寡头格局。为保证生产要素价格的竞争力,多晶硅料
需求增长的影响,今年单晶硅片供给紧张,企业盈利能力提升龙头企业中环股份、隆基股份先后在2019年年初提高硅片价格,加之双龙头企业产能利用率高,中环股份、隆基股份前三季度净利润分别同比增长82.16

，在市场开发、工程建设、生产运维领域的竞争细节。 他不吝于给出正面评价：新增投运、度电成本、度电利润等核心指标处于行业前列，建设及运维的标准化、系列化、规模化水平均不错。2019年，中广核新能源新增
新能源项目亦被揭开面纱。 早在2019年2月25日，中广核绿地开发的马来西亚太阳能(3.920, 0.00, 0.00%)电站吉打 5万千瓦太阳能项目便已实现商运。数据统计显示，该马来西亚项目，每月可为约

健深谙该企业近年来，在市场开发、工程建设、生产运维领域的竞争细节。 他不吝于给出正面评价：新增投运、度电成本、度电利润等核心指标处于行业前列，建设及运维的标准化、系列化、规模化水平均不错。2019年
亚洲，更多的新能源项目亦被揭开面纱。 早在2019年2月25日，中广核绿地开发的马来西亚太阳能(3.920, 0.00, 0.00%)电站吉打 5万千瓦太阳能项目便已实现商运。数据统计显示，该

《中华人民共和国对外贸易法》《中华人民共和国进出口关税条例》等法律法规和国际法基本原则，国务院关税税则委员会决定，自2019年6月1日0时起，对原产于美国的部分进口商品提高加征关税税率。其中，太阳能
电池、逆变器以及变压器等光伏产品确定征收25%的关税。 国际能源网/关注到，201案是中美光伏贸易战的导火索。去年1月22日，特朗普政府公布了对产自中国的太阳能电池、组件启动201条款决议，将对光伏电池片组件

、度电成本、度电利润等核心指标处于行业前列，建设及运维的标准化、系列化、规模化水平均不错。2019年，中广核新能源新增在运规模超过300万千瓦，在建项目445万千瓦。 目标近在眼前。 经济观察网
日，中广核绿地开发的马来西亚太阳能电站吉打 5万千瓦太阳能项目便已实现商运。数据统计显示，该马来西亚项目，每月可为约3万个家庭提供清洁电能。 2021年之前，中广核内部正在倒计时的项目不止一个