国内光伏需求

领域的龙头企业相继在今年上市/拟上市，随着可再生能源度电成本的持续下降以及国内外对于光伏、风电占比规划的提高，正为资本市场带来更多的掘金良机。 2020年是中国光伏企业登录资本市场热闹非凡的一年，截至
目前已经有超过10家光伏企业成功IPO，所涉业务范围既有逆变器、支架等光伏电站主要设备，还包括金刚线、浆料、设备企业等。光伏需求的一路向好，催化了各细分领域的一线企业登陆资本市场，开拓更广阔的企业发展

户用光伏6GW的48.92%，目前剩余指标充足，预计下半年户用光伏装机将持续加速。 国内政策落地，海外需求景气，龙头集中度提升，技术进步成本下降驱动光伏需求。除了竞价项目和平价项目以外，2020的户用
、切片等过程;中游包括将硅片加工成组件的制绒、扩散、PECVD、焊接等步骤;下游主要指各种光伏发电系统。 硅料有光生伏特效应，在光照下可以产生电流发电，是太阳能电池运行的基本原理。 尽管国内多晶硅产能

年，我国光伏补贴政策确定，主导全球光伏装机需求。通过对这一阶段的历史复盘发现，需求量的增长是驱动行业盈利 成长的核心动力，需求量增速的爆发则是驱动估值提高的核心动力。从趋势上看，国内光 伏
，全球光伏装机增速进入下降通道，2017 年相比 2016 年 下降 35 个百分点。2018 年，受到政策变动影响，国内装机份额降至 45.44%。全球市场 正向多元化发展，以美、日、印为代表全球多国

万元/吨，还有人估计会涨到15万元/吨。 马海天表示，检修减产的新疆地区多晶硅企业尚未复产，而需求却稳步增加，供应短缺的现状依旧持续，为硅料继续价格上涨提供可能。同时，由于国内光伏需求反弹，下半年可能
上半年市场价格的屡创新低形成明显对比的是，近期硅料价格一骑红尘。中国有色金属工业协会硅业分会发布的最新数据显示，国内单晶复投料价格为9.8万-10.4万元/吨，成交均价上涨至9.92万元/吨;单晶致密

可再生能源发展十四五规划进入关键时刻，和十三五不同，由于光伏风电项目已经不再需要补贴，限定可再生能源指标已经失去合法性。给规划工作增加了难度，我们判断非化石能源占一次能源消费比例将成为十四五光伏需求
之锚， 在2019年这一指标已达到15.3%。 2025年指标定在多少，决定了十四五新能源装机的下限，根据我们的测算， 如定在17.5%，则国内光伏年化需求将达到60-70GW，如果达20

6月下旬以来，受国内硅料厂事故检修、疫情防控影响，硅料供给不断收紧。光伏产业链价格经过二季度的最低点后，从硅料端向下游组件传导，价格一路上涨。在供需格局趋紧形势下，包括玻璃、银浆、边框等辅材价格也
变局 回顾疫情前至今全球光伏需求变化，2019年随着欧洲地区的复苏，东南亚、中东、南美等新兴光伏市场的崛起，全球市场更趋分散化，2020年预估全球市场装机需求为125GW。然而新冠疫情的全球性蔓延，从

及相关政策的陆续公布，该公司对今年下半年国内光伏建设情况比较乐观。另一方面，海外光伏需求一度受疫情影响有所压制，但随着传统欧洲主流光伏装机国家疫情受控，全球光伏市场二季度呈现了需求向好的态势，国内
水平较好 对于玻璃原片生产企业来说，新冠肺炎疫情虽在一定程度上造成了原料运输、成品出库等方面的困难，但原料、燃料成本的下降，成为维持盈利水平的重大利好。 原料方面，今年上半年国内纯碱市场价格呈L型

产业的第一次调整阶段; 2015年在中国补贴政策的扶持下，国内光伏需求市场出现并快速增长，带来中国光伏产业的快速成长。这是中国光伏产业的第二次大发展阶段。在此阶段之前，几乎是民营企业的独占市场，在此
。 为了回答问题，老红回顾了中国光伏产业的发展历程： 上个世纪末的最后几年，中国有了几家小规模生产的民营光伏企业，但需求市场很小。这是中国光伏产业的初始阶段; 2004年在补贴政策的扶持下，欧洲光伏需求

相应的隔离措施，光伏需求受到了巨大影响。出于对疫情影响的不确定性和经济活动下行的担忧以及运输物流方面的困难，终端客户推迟了光伏产品的订单和发货。这造成整个光伏产业链短期的波动，这种不正常的市场情况引发
了二季度硅料价格大幅度下降。 对于近期的硅料涨价事件，大全新能源首席执行官张龙根解释说：二季度末，我们开始看到国内外市场的需求在快速改善，我们的客户单晶硅片环节也陆续有新增产能投放，这使得硅料需求有

/瓦。尽管部分户用项目受现货价格压制有所延迟，但我们测算下半年国内需求主力26吉瓦竞价项目在3.5元/瓦造价下(组件按上涨后的1.6元/瓦)，13个今年竞价省区权益IRR均在8%以上。而如果延迟1个
投资回报水平回归正常。中游的硅片、电池则通过轮番调价毛差均有回升。组件端毛差绝对额也回到0.14元/瓦。 风险 海外光伏需求不及预期。