协鑫系

短期负债，2011年的净利润为1.35亿元，毛利率高达42%，明显超越保利协鑫、大全新能源等行业领军企业。亚洲硅业青海公司的控股股东为D&M科技公司（下称D&M），D&M的实际控制人为施正荣家族。现在
、天威英利、拉夏贝尔等多家公司。公开信息显示，张宇鑫系施正荣筹备上市期间的财务顾问，也是亚洲硅业的投资人。2007年3月15日，亚洲硅业的另一名人士张维国被任命为亚洲硅业青海公司董事长。而在尚德电力的IPO

硅料供应商亚洲硅业(青海)有限公司(下称亚洲硅业青海公司)没有短期负债，2011年的净利润为1.35亿元，毛利率高达42%，明显超越保利协鑫、大全新能源等行业领军企业。亚洲硅业青海公司的控股股东为D&M
息显示，张宇鑫系施正荣筹备上市期间的财务顾问，也是亚洲硅业的投资人。2007年3月15日，亚洲硅业的另一名人士张维国被任命为亚洲硅业青海公司董事长。而在尚德电力的IPO招股书中，张维国持股33.3万股

保利协鑫、大全新能源等行业领军企业。亚洲硅业青海公司的控股股东为D&M科技公司（下称D&M），D&M的实际控制人为施正荣家族。 1
经济学硕士学位，早年工作于财经媒体，后就职于投行部门。2003年成立道杰资本有限责任公司，投资了深圳比克、无锡尚德、天威英利、拉夏贝尔等多家公司。公开信息显示，张宇鑫系施正荣筹备上市期间的财务顾问，也是

ISO14001-2004环境管理体系认证，具备自营进出口权。公司近年来研制开发的高品质光学玻璃、环保光学玻璃获国家火炬计划项目；镧系光学玻璃获湖北省新产品。公司相继通过了日本EPSON、美国3M、德国
ZEISS地等公司质量控制、环境保护审核，为EPSON、3M公司、ZEISS、凤凰光学等公司光学材料主要供应商，产品出口到欧洲、美洲、亚洲的多个国家和地区。公司经营范围：光学材料（普通光学材料、镧系及环保

下滑50.63%，拖累公司业绩。光伏设备订单执行情况不容乐观，建材机械业务独有增长。（1）2012年上半年公司在手重大合同中，仅向江苏宏宝交付1836万元，而与江苏协鑫、英利能源、海南英利的剩余合同皆
，公司下半年业绩转正压力较大。三项费用增长合理，电站业务提高财务费用。公司销售费用较2011年同期减少3.2%；管理费用提高26.5%，主要由于公司规模扩大后营运成本增加；财务费用提高168%，主要系

，全年维持30%的预期。公司中报的逆变器收入大部分系去年年底和今年年初的订单，价格估计仍在0.75-0.8元/瓦。但草根调研显示当前行业平均报价已接近约0.55元/瓦，因此，在价格竞争的过程中，毛利率和
采购低价硅片，同时与保利协鑫签订长期的硅片供应协议，二、设备采购时点及自动化程度，带来折旧及人工成本的优势。2）公司具备电站业务的核心条件：一、光伏电站开发进入壁垒高，公司拿项目能力较强，目前有较多的

指数基金股东情况的说明三、重要事项（一）公司主要会计报表项目、财务指标大幅度变动的情况及原因 适用 □ 不适用1、报告期末货币资金比年初下降45.47%，主要系公司在报告期支付2011年企业所得税及其
、报告期内经营活动产生的现金流量净额比去年同期下降784.26%，主要系因营业收入大幅下降导致销售商品等经营活动形成先现金流入大幅下降所致；21、报告期内投资活动产生的现金流量净额比去年同期增加

相对较差，在没有并网保障的前提下，EPC开工和业主投资上可能会出现滞后的情况。毛利率仍处下降通道，全年维持30%的预期。公司中报的逆变器收入大部分系去年年底和今年年初的订单，价格估计仍在0.75-0.8
。光伏业务：在低谷中快速成长1）公司组件成本控制领先于一线企业：一、没有多晶硅长单束缚，可直接现货采购低价硅片，同时与保利协鑫签订长期的硅片供应协议，二、设备采购时点及自动化程度，带来折旧及人工成本的

还未确定资金来源。2.由于嘉峪关的并网条件相对较差，在没有并网保障的前提下，EPC开工和业主投资上可能会出现滞后的情况。毛利率仍处下降通道，全年维持30%的预期。公司中报的逆变器收入大部分系去年年底和
的确定性和估值的安全性，我们推荐买入。　　光伏业务：在低谷中快速成长1）公司组件成本控制领先于一线企业：一、没有多晶硅长单束缚，可直接现货采购低价硅片，同时与保利协鑫签订长期的硅片供应协议，二

电力收购制度)，太阳能产业Low-FIT(不需要政府补助买回费率)的时代正式来临。 而在中国市场方面，全球太阳能电池龙头厂无锡尚德宣布减产25%，身为全球多晶矽霸主的保利协鑫也趁着「十一长假」一口气放
长期「供过于求」局面，带动价格回温，喜迎美国、欧盟「双反」转单潮的台系太阳能业者，可望成为最大受惠者。但资深分析师却认为，中国大厂陆续减产的确有助于供需结构改善，杀价情形可望减缓，然减产仍导因于当前