协鑫年报

9亿元。2012年年报业绩相比2012年三季报进一步恶化。 　　主要是因为大部分上市公司会把坏账和资产减值计提放在年报中体现，而这一部分在2012年的业绩亏损中会占到较高比重。另外，去年四季度的
产能是2011年的新产能，当市场好转产能会很快恢复。 　　光伏行业产业链，我们相对看好多晶硅企业，但仅仅是相对看好。在多晶硅行业，20GW的组件产量对应的原料需求是10万吨，但今年仅保利协鑫的产能

情况，超日太阳(002506,股吧)预亏9亿元。2012年年报业绩相比2012年三季报进一步恶化。主要是因为大部分上市公司会把坏账和资产减值计提放在年报中体现，而这一部分在2012年的业绩亏损中会
恢复。光伏行业产业链，我们相对看好多晶硅企业，但仅仅是相对看好。在多晶硅行业，20GW的组件产量对应的原料需求是10万吨，但今年仅保利协鑫的产能就达到6万吨，规模级的企业包括特变电工(600089,股吧

定性和估值的安全性，我们推荐买入。光伏业务：在低谷中快速成长1）公司组件成本控制领先于一线企业：一、没有多晶硅长单束缚，可直接现货采购低价硅片，同时与保利协鑫签订长期的硅片供应协议，二、设备采购时点及
、82 倍，给予中性评级。风险提示：光伏产品价格回暖低于预期，欧盟对我国组件进行双反。　　超日太阳年报点评：大幅计提减值准备拖累11年业绩一、 事件概述超日太阳公布2011年年报：2011年1-12

开始攀升。2011年半年报显示，向日葵总收入与净利润还处增长阶段，不过2011年三季度开始风云突变，向日葵7-9月营收仅4.52亿，同比下滑29.57%，7-9月净利润更是夸张，直接变为亏损3464万
，同比下滑139.86%。从此之后，向日葵便一跌不可收拾，下滑越发加速。2011年报显示，向日葵营收19.38亿，同比下滑16.74%；净利润3622万，同比下滑87.51%。2012年半年报显示

,多家上市公司可能在年报中计提大额违约和减值准备,估计尤以硅片、设备环节为重灾区。3)中国对进口硅料硅锭的双反,实属重大乌龙行为,对硅料环节(主要是保利协鑫)短期利好,但对硅片、电池厂家盈利能力和出货量

寒意未消　　年难过沪深两市第一份2012年年报将于1月19日披露。去年遭遇行业深寒的光伏行业即将面对2012年度业绩大考。对于2012年当年度通过IPO审核及尚在资产重组业绩承诺期的光伏上市公司来说
，除了保利协鑫等两三家企业，国内多晶硅企业几近停产（原因上证报曾在2011年深度调查《多晶硅量增价跌 光伏业逆转灼伤资本市场》做过详细分析）。光伏产品价格挣扎在成本线以下，光伏企业的业绩令投资者心凉

，上调至1.3亿元-1.8亿元。 　　短短1年的时间里，精功科技的净利润由盈利4.01亿元，到亏损1.3亿元-1.8亿元，反差之大，让市场也大为震惊。2011年公司在年报中指出，在光伏行业发展
，而与江苏协鑫、英利能源、海南英利的剩余合同皆未有交付，单上半年未执行的重大合同就有4.25亿元。同时，公司光伏业务出现下滑，拖累业绩。除了主营不振外，公司在四季度对存货计提一些损失，对应收账款进行

1年的时间里，精功科技的净利润由盈利4.01亿元，到亏损1.3亿元-1.8亿元，反差之大，让市场也大为震惊。2011年公司在年报中指出，在光伏行业发展最跌宕的一年，精功科技取得了历史最佳业绩。公司
分析师刘元瑞也道，由于光伏企业扩产停滞，公司订单履行情况不容乐观。2012年上半年公司在手重大合同中，仅向江苏宏宝交付1836万元，而与江苏协鑫、英利能源、海南英利的剩余合同皆未有交付，单上半年未执行的

至1.3亿元-1.8亿元。短短1年的时间里，精功科技的净利润由盈利4.01亿元，到亏损1.3亿元-1.8亿元，反差之大，让市场也大为震惊。2011年公司在年报中指出，在光伏行业发展最跌宕的一年，精功科技
，公司业绩亏损是必然。长江证券分析师刘元瑞也道，由于光伏企业扩产停滞，公司订单履行情况不容乐观。2012年上半年公司在手重大合同中，仅向江苏宏宝交付1836万元，而与江苏协鑫、英利能源、海南英利的剩余合同皆

的问题。硅业巨头的技术改造之路对于多晶硅企业而言，实施新的技术改造则面临着诸多挑战，首当其冲的就是技术来源问题进口多晶硅的持续低价倾销，显然已经大大影响了国内企业的盈利能力。保利协鑫新近公布的中报显示
，受产品价格下跌影响，上半年共亏损3.3亿港元。对此，保利协鑫表示，将在多晶硅制造环节持续进行技术路线优化和新生产技术的开发及应用。通过新装置的建设、投产、达标，保利协鑫继续在技术、质量、成本方面