光伏产业链上游

生产技术和设备的引进，意味着由上游硅片企业发起的大尺寸之战开始在电池端全面展开。 大尺寸迎来发展良机 平价上网的压力迫切需要高效电池技术提升组件功率，但近年量产的多晶PERC、铸锭单晶PERC、单晶
项目开工奠基仪式现场 大尺寸+高功率新时代已至 的确，市场是否接纳是决定产品能否发展起来的关键因素，而大尺寸产品在光伏产业链下游的开拓似乎已经初现苗头。 进入2020年以来，随着企业产能的不断

取消，光伏产业链盈利构成要素将从政策+资本+技术转变为资本+技术;同时由于技术迭代通常伴随新的资本投入增加，且技术迭代降本对终端售价绝对金额的边际影响大幅减弱，因此在政策补贴完全退出后，产业链硅料
提升至2017年的53.01GW，年均复合增速70.8%，新增装机全球占比从2014年的28%提升至2017年的56.4%。光伏应用市场快速发展带动下，我国光伏产业链各环节生产规模持续增长。2017年

，光伏产业链上主要括硅料、铸锭(拉棒)、切片、电池片、电池组件、应用系统等6个环节。其中，上游为硅料、硅片环节;中游为电池片、电池组件环节;下游为应用系统环节。而随着行业的景气带动，受组件的涨价预期
史上最强旺季。同时表示看好2020年后的平价市场空间，预计2021年全球160GW(国内50、海外110)，同增25-30%。 浙商证券指出，由于当前光伏产业链各环节盈利水平较低，终端组件降价已较

结结构到多结结构 光伏产业链包括硅料、硅片、电池片和组件。硅料的突破引领晶硅战胜薄膜，硅片的突破引领单晶战胜多晶。单晶硅片+PERC电池是单结结构的最终形态，效率接近尾声。HIT的电池突破将引领光伏
，工艺创新最多的光伏电池领域反而是光伏产业链价值最低区域，这是不正常的现象。随着HIT等多结技术的商业化，光伏电池将成为光伏产业链价值最高区域，光伏价值链面临利润重新分配。这不可避免的影响目前稳定的硅料和

，以劳动密集优势切入光伏产业的契机，即使现在，封装环节也是光伏产业链中看上去门槛最低的环节，从结构性上看，组件产能过剩的最为明显，原料成本占比过大，导致成本差异较小，从成本到成品严重同质化。 但
事实上这只是看上去而已。目前，组件企业实际上已经形成了两大壁垒，即一体化壁垒和渠道壁垒。 当前光伏产业很重要的一个趋势就是一体化，现货条件下，单一的组件生产盈利空间收窄，利润主要集中在上游的电池片乃至

近20年来，中国企业凭借低成本和规模化创新优势，在效率驱动型产业逐步占据领先地位，尤其在光伏行业竞争力最为突出。目前中国已建立起由光伏上游硅材料及设备、中游电池组件到下游发电系统的全产业链，年产值超
5000亿元，占全球7成以上，由国内一级供应商自给的原材料及部件占比达近85%。 目前光伏产业链供应端主要集中在中国大陆，且多晶硅和硅片环节产能向中国西北和西南地区

核心观点中国光伏产业链具备显著的效率、成本、上下游配套等优势，短期内外迁可能性较小，且疫情影响下海外产能扩张进程可能放缓;从中长期看，随着国内产能置换等政策限制趋严、海外贸易壁垒抬升，以及供应链均衡
布局考虑，产业链部分环节存在走出去的趋势，但重新洗牌的概率极小，中国光伏产业全球主导能力难以撼动。持续看好国内光伏产业链中具备成本和技术优势、盈利稳定、供应链配套完善和市场拓展能力强劲的优质龙头企业

光伏玻璃建筑顶棚，以及光伏玻璃幕墙等等。 光伏玻璃位于光伏产业链中游, 由于晶体硅电池片机械强度差，并且其电极很容易受到空气中的水分和腐蚀性气体的氧化和锈蚀，使得其在露天环境中的应用受到极大
和双玻组件。最后再与逆变器共同组成光伏发电系统。 光伏玻璃作为光伏组件的上游原料，其强度、透光率等直接决定了光伏组件的寿命和发电效率，是晶硅光伏组件生产的必备材料，因此光伏玻璃行业是光伏行业的

。随着全球光伏市场规模的持续扩大，到2050年，我国光伏产业从业人员保守估计将达到800万以上。同时，光伏产业的快速发展形成了庞大的光伏产业链，尤其是在上游的各制造环节，我国处于全球领先的优势位置