信义电源

8月8日，上海SNEC展会发来捷报：阳光电源水面光伏系统全球应用突破1GW，成为全球首个GW级水面光伏系统供应商; - 8月13日，国家电投EPC总承包建设+调试的马来西亚首个水面漂浮光伏项目-雪
小规模试验研究和演示。第一个商业化水面光伏装置是2008年美国加州一水库175kwp系统。 从2014年到2018年，全球漂浮式光伏装机量增长了100倍。 2016年3月，信义光能在中国首次建成

光伏市场的部分需求，中国企业公布的境外光伏产能接近15GW，不到中国光伏总产能的10%; 从中国企业境外光伏辅材投资看，信义光电、福莱特等公司在马来西亚、越南等设立了光伏玻璃厂，中国境外光伏材料投资不
、中国电建集团、中国能建集团、协鑫集团、晶科、晶澳、阿特斯、天合光能、隆基、阳光电源、华为等在内的30家企业斩获殊荣。新能源联盟通过本次发布2020-2021中国光伏国际合作30强先锋单位榜单，目的是把

比排序，信义能源、嘉泽新能、大唐新能源、太阳能、晶科科技等标的弹性最大。 观点重申：光伏制造产业链也将充分受益于电站现金流改善：电站商现金流改善，一方面将降低对组件厂商的账期，改善上游制造端整体
份额进一步提升。 投资建议：补贴问题解决，运营商短期边际改善最为明显，光伏板块长期成长性更为确定，利好光伏制造龙头：重点推荐隆基、通威、爱旭、锦浪、林洋、晶澳、福斯特、福莱特、阳光电源，正泰电器，关注太阳能

自动化设备有限公司 信义光伏产业(安徽)控股有限公司 阳光电源股份有限公司 永臻光伏科技(常州)有限公司 中国电建集团贵州工程有限公司 中国电建集团江西省电力建设有限公司 中国电力工程顾问集团

，曹仁贤则辞职下海，一手创办了阳光电源。 那时，光伏对国人来说还是个很新鲜的名词，曹仁贤所做的也都是些传统的电源产品，或者帮别人订做一些技术很偏的电源，赚到钱之后再来开发光伏和风能逆变器
的光伏元年。 一年后的2001年，瞿晓铧回国创办阿特斯，中国的光伏产业大踏步向前发展，曹仁贤也接到了越来越多光伏逆变器的业务，直到2004年，曹仁贤开始大刀阔斧地改革，先后砍掉了UPS(不间断电源

成本和技术优势、盈利稳定、供应链配套完善和市场拓展能力强劲的优质龙头企业，其有望受益于全球光伏需求快速增长迎来持续成长机遇，重点推荐隆基股份、通威股份、信义光能、福莱特、福斯特、晶科能源、阳光电源
，重点推荐隆基股份、通威股份、信义光能、福斯特等。 ▍光伏：中国制造名片，竞争优势突出。中国光伏产业链在过去15年来凭借成本优势、政策红利，并依托中国大制造业生态的快速规模化推广能力

疫情影响，产业链价格跌幅较大，成本端继续大幅下降，预计今年竞价指标规模有望超预期，同时消纳扩容也有利于平价项目的推进。 而根据调研情况，信义光能光伏玻璃2.5和2.0产品报价均上调了0.5元/㎡，最新
隆基股份、通威股份、福莱特、锦浪科技、阳光电源、晶澳科技、爱旭股份、福斯特、中环股份等。当前风电板块整体估值仅10倍左右，向下空间非常有限，同时未来两年风电板块业绩将实现快速增长叠加估值提升，板块配置

。 玻璃：信义、福莱特两大龙头纳入统计。 逆变器：阳光电源、锦浪科技、上能电气纳入统计，逆变器龙头华为未上市无信息披露。 2、收入高增长，设备环节增速最高 2019年收入增长27
%，资产负债率56%。各环节盈利能力最强的分别是通威的硅料、隆基的硅片、通威和爱旭的电池、信义的玻璃、晶盛的炉子。2020Q1受疫情冲击各项指标阶段性下滑。 ◾供给端：疫情加速二三线产能退出。2020

研究院，2016年以来行业集中度逐年提升，CR2(信义光能和福莱特)由2016年的36%提升至2018年的 46%，CR5由56%提升至69%。 光伏玻璃价格支撑仍然较强。2019
59.4%， 虽然集中式光伏电站中组串式逆变器使用占比升高，但分布式光伏市场占比下滑。集散式逆变器的市场份额同比提升了2个百分点。 华为、阳光电源、锦浪科技稳居出口前三