中银国际证券

应用市场广阔。相关数据基本印证了这一判断。中银国际报告显示，2011年国内大型集中光伏电站占累计光伏安装容量的75.8%;与之相反的是，成熟光伏市场如德国，其并网光伏发电主要集中在公寓、公共建筑、农场
，将逐渐向电站运营转移。逆市布局光伏汉能18年抵住各种诱惑，只做一件事情，就是清洁能源。我们建了600万千瓦权益装机的水电站，成为全球最大的民营水电公司。汉能控股董事局主席李河君在接受中国证券报记者采访

增长。薄膜电池和晶硅电池应用市场不完全相同，未来薄膜电池应用市场广阔。 相关数据基本印证了这一判断。中银国际报告显示，2011年国内大型集中光伏电站占累计光伏安装容量的75.8%；与之相反的是
在接受中国证券报记者采访时表示，汉能要用这些电站每年提供的几十亿现金流，全力进军薄膜太阳能发电领域。 公司提供的资料显示，汉能已在广东河源、四川双流、海南海口、山东禹城、浙江长兴、江苏武进等地

应用市场，仍以每年近30%的速度增长。薄膜电池和晶硅电池应用市场不完全相同，未来薄膜电池应用市场广阔。 相关数据基本印证了这一判断。中银国际报告显示，2011年国内大型集中光伏电站占累计
逐渐向研发和电站投资转移。 华泰联合证券分析师王海生认为，上半年硅片-电池-组件的价格与利润大幅下降，市场格局已经完全转为下游买方主导。中游制造业在利润变薄的同时，付款条件也变得极为苛刻

游延伸，通过开发光伏电站(BT项目)来拉动产品订单销售，并已开始从中尝到甜头，其中不乏大批A股上市公司。 　　根据中银国际统计分析，目前，A股市场上的光伏制造业企业几乎都有涉猎下游光伏电站业务，且
将建成光伏电站销售出去的上市公司有综艺股份、东方日升、中利科技、海润光伏、向日葵，其中已经确认收入的上市公司为综艺股份、东方日升。 　　中银国际分析师表示，就BT盈利模式自身而言，企业进入

)来拉动产品订单销售，并已开始从中尝到甜头，其中不乏大批A股上市公司。根据中银国际统计分析，目前，A股市场上的光伏制造业企业几乎都有涉猎下游光伏电站业务，且基本上将BT盈利模式作为首选。多数上市公司如
、东方日升、中利科技、海润光伏、向日葵，其中已经确认收入的上市公司为综艺股份、东方日升。中银国际分析师表示，就BT盈利模式自身而言，企业进入门槛相对较低，解决自身资金问题后，如果企业有一定的渠道，能够

。在此背景下，瞄准国内市场的众多制造业企业开始尝试往下游延伸，通过开发光伏电站(BT项目)来拉动产品订单销售，并已开始从中尝到甜头，其中不乏大批A股上市公司。根据中银国际统计分析，目前，A股市场上的
早，2008年就有部分示范性项目投入建设。目前已经将建成光伏电站销售出去的上市公司有综艺股份、东方日升、中利科技、海润光伏、向日葵，其中已经确认收入的上市公司为综艺股份、东方日升。中银国际分析师表示，就BT

企业开始尝试往下游延伸，通过开发光伏电站（BT项目）来拉动产品订单销售，并已开始从中尝到甜头，其中不乏大批A股上市公司。根据中银国际统计分析，目前，A股市场上的光伏制造业企业几乎都有涉猎下游光伏电站业务
已经将建成光伏电站销售出去的上市公司有综艺股份、东方日升、中利科技、海润光伏、向日葵，其中已经确认收入的上市公司为综艺股份、东方日升。中银国际分析师表示，就BT盈利模式自身而言，企业进入门槛相对

2013年到期债务为3.8亿美元，而自由现金流仅1.37亿美元，这还包括2011年国开行全资子公司国开金融联合建银国际、中银国际给予赛维太阳能的2.4亿美元注资，赛维的财务状况显然已经恶化。截至今年4

江西赛维为例，其2013年到期债务为3.8亿美元，而自由现金流仅1.37亿美元，这还包括2011年国开行全资子公司国开金融联合建银国际、中银国际给予赛维太阳能的2.4亿美元注资，赛维的财务状况显然已经恶化

发行价登陆创业板，并以高达67.52倍的市盈率、超募13亿元的成绩备受关注，上市当日其股价最高时冲至60元，也让08年就藏身其中的多家创投公司赚得盆满钵满，俨然东方日升成为了造富工程的典范。中银国际当年
杀手锏：股价阴跌不止上市日期 2010年5月20日发行价格 85元股价跌幅 65.76%保荐机构中信建投证券曾以85元高价发行、一时风光无限的奥克股份如今已成为名副其实的市场弃儿。其在以65.76%的