中银国际证券

国际光伏产业大名鼎鼎，拥有超过30年的历史和5500名员工，在德国光伏市场的鼎盛时期，SMA曾经占据超过70%的全球市场，此后，虽然伴随德国市场的萎缩，SMA在全球市场的份额逐渐降至40%，但其老大
地位仍是其他企业无法撼动的。 至于中国的逆变器行业状况，与光伏电池片和组件行业不同，中国的逆变器行业正处于成长期，国际竞争力不强，所有中国企业在国际市场上的份额不超过10%。但是，中国企业发展很快

中国市场做好了准备，通过并购本地企业解决潜在的市场准入门槛。 值得注意的是，SMA是全球逆变器市场和技术的绝对领导者，在国际光伏产业大名鼎鼎，拥有超过30年的历史和5500名员工，在德国光伏市场的
，中国的逆变器行业正处于成长期，国际竞争力不强，所有中国企业在国际市场上的份额不超过10%。但是，中国企业发展很快，对于SMA等国际巨头是一种潜在的威胁。业内人士告诉记者。 事实上，在国外一些区域市场

门槛。值得注意的是，SMA是全球逆变器市场和技术的绝对领导者，在国际光伏产业大名鼎鼎，拥有超过30年的历史和5500名员工，在德国光伏市场的鼎盛时期，SMA曾经占据超过70%的全球市场，此后，虽然伴随德国市场的
萎缩，SMA在全球市场的份额逐渐降至40%，但其老大地位仍是其他企业无法撼动的。至于中国的逆变器行业状况，与光伏电池片和组件行业不同，中国的逆变器行业正处于成长期，国际竞争力不强，所有中国企业在

近期在美国证券交易所上市交易的中资光伏产业股持续大涨，说明国际资本对光伏产业的看法出现改善。技术进步使得光伏发电成本迅速降低，如果考虑到火电脱硝等环境成本，目前光伏产业的发电成本与火电相比渐有竞争
生产光伏产业核心零部件企业，例如生产逆变器的阳光电源。巴菲特注资引爆光伏股 太阳能发电板块大涨A股太阳能发电板块昨日大涨，其中银星能源、隆基股份、亿晶光电、晶盛机电等封上涨停板，向日葵、海润光伏

下降， BT模式的利润率也在快速下滑。一旦电站卖不出去，制造商们不仅面临着资金占用的压力，其自身运营电站还可能面临亏损的风险。来自中银国际证券的预算显示，当电站销售价格下降到9元/瓦时，BT模式的
模式的进入门槛较低，如果按电站的成本是15元/瓦来算，建成电站再按照16.5元/瓦的价格转售出去，那么净利润率就能高达8%~10%左右，明显高于严重亏损的传统光伏制造业务。长城证券分析师张霖表示。在

厚企业利润，以商业模式创新来寻求脱困。据中银国际统计，A股市场上的光伏制造企业几乎都有涉猎下游光伏电站业务，且基本上将BT盈利模式作为首选。海润光伏、综艺股份、中利科技、向日葵等公司2011年才开始
综艺股份、东方日升。中银国际分析师表示，就BT盈利模式而言，企业进入门槛相对较低，解决自身资金问题后，如果光伏企业有一定的渠道，能够优先获得电站开发权，再利用银行贷款杠杆，公司就可以进入BT盈利模式

。另一方面，随着国内市场呈现分布式扩容之势，更多的企业开始尝试往下游延伸，通过开发光伏电站(BT项目)来拉动产品订单销售，同时通过电站销售增厚企业利润，以商业模式创新来寻求脱困。据中银国际统计，A股市
示范性项目投入建设。目前已经将建成光伏电站销售出去的上市公司有综艺股份、东方日升、中利科技、海润光伏、向日葵，其中已经确认收入的上市公司为综艺股份、东方日升。中银国际分析师表示，就BT盈利模式而言，企业

国内市场呈现分布式扩容之势，更多的企业开始尝试往下游延伸，通过开发光伏电站（BT项目）来拉动产品订单销售，同时通过电站销售增厚企业利润，以商业模式创新来寻求脱困。据中银国际统计，A股市场上的光伏制造
。 下一页 余下全文中银国际分析师表示，就BT盈利模式而言，企业进入门槛相对较低，解决自身资金问题后，如果企业有一定的渠道，能够优先获得电站开发权，再利用银行贷款杠杆，公司就可以进入

，以商业模式创新来寻求脱困。据中银国际统计，A股市场上的光伏制造企业几乎都有涉猎下游光伏电站业务，且基本上将BT盈利模式作为首选。海润光伏、综艺股份、中利科技、向日葵等公司2011年才开始进入下游
、东方日升。中银国际分析师表示，就BT盈利模式而言，企业进入门槛相对较低，解决自身资金问题后，如果企业有一定的渠道，能够优先获得电站开发权，再利用银行贷款杠杆，公司就可以进入BT盈利模式。目前，该种

。相关数据基本印证了这一判断。中银国际报告显示，2011年国内大型集中光伏电站占累计光伏安装容量的75.8%；与之相反的是，成熟光伏市场如德国，其并网光伏发电主要集中在公寓、公共建筑、农场等分布式场所
转移。　　逆市布局光伏汉能18年抵住各种诱惑，只做一件事情，就是清洁能源。我们建了600万千瓦权益装机的水电站，成为全球最大的民营水电公司。汉能控股董事局主席李河君在接受中国证券报笔者采访时表示，汉能