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上涨的机会。2022年可能是价值投资的大年，A股市场慢牛长牛的态势将会延续。大盘、价值风格相对占优记者：回顾2021年A股，市场风格轮动加剧，年初至上半年一度占优的大盘股进入下半年之后纷纷回落
有望迎来恢复性上涨。而消费、新能源和科技互联网三大方向的白龙马股有望获得比较好的表现，这将为2022年的投资指明方向。新能源依旧是2022年投资方向记者：2014年至2015年，互联网+催生一波

2020年下半年，光伏玻璃价格暴涨让组件企业叫苦不迭，却吸引了资本和玻璃企业的注意，纷纷宣布进军光伏玻璃。一年后的今天，光伏玻璃赛道上已是熙熙攘攘。光伏玻璃的军备竞赛也从产能升级到了提高利润上
以光伏玻璃为主营业务上市的企业。 02 上市较早却未抓住我国光伏发展机会虽然上市不久即遭遇光伏产业寒冬，但亚玛顿还是保持了不错的业绩，2012-2015年四年间有三年归母净利润都超过了5000万

，而铜的价格更便宜且更容易采购。这一理念最初是由SunDrive公司首席执行官Vince Allen在新南威尔士大学攻读博士学位期间提出的。Allen在2015年与他大学同学David Hu一起
在SunDrive公司技术发展的早期阶段发挥了不可或缺的作用，而且自从SunDrive公司成立以来，还作为技术顾问提供了关键见解和反馈。自从SunDrive公司在2015年成立以来，一直致力于光伏组件的开发和

，润建股份在今年下半年明显发力。9月22日，润建股份发布公告称，公司拟以自有资金认缴出资1.02亿元与其他非关联方合资设立润建新能源有限责任公司，在新能源的开发、咨询设计、建设、运营、维护、电力应用技术
屋顶整体性开发分布式光伏发电项目。事实上，瑞和股份并不是光伏新军，这家建筑装饰企业早于2015年便涉足光伏产业，目前在手光伏项目包括安徽金寨六安100MW光伏电站(占50%权益)、江西信丰30MW

后才降至180微米，2020年和2021年，主流硅片厚度还是175微米。但从今年开始，年初是170微米，下半年就降到165微米。隆基股份产品管理中心技术专家刘平磊表示，目前有一些企业已经对160微米的
及以上尺寸的硅片需求将逐步萎缩，市场占有率或将降至不足30%。此外，从今年下半年开始，硅片制造厂商为了降低成本，推动硅片厚度从170微米进一步减薄至165微米，硅片薄片化的进程在不断加速。邹炎慧说道

。综合今年7月的订单，比亚迪对六氟磷酸锂的采购量多达25630吨，那么对应的电池产能预计大约205GWh。加上如今又向多氟多采购的56050吨，比亚迪今年下半年已经采购六氟磷酸锂高达81680吨
，六氟磷酸锂报价约为9.5万元/吨，如今六氟磷酸锂报价已经达到每吨约60万元，涨幅达到500%以上;已经远远超过2015年40万元/吨的巅峰价格。有业内分析师认为，近期比亚迪等下游电池厂家发函

预期;那么，下半年是否会有超过35GW的新增装机?多种变数叠加，并不乐观。巨大的预期和现实的困难，形成阶段性明显反差;过剩通常是竞争市场的常态，但绝对的过剩或巨量的过剩，必将引起惨烈竞争和强烈的洗牌
进入光伏产业链不同环节，带来更多的产能预期。阶段性的产能绝对过剩成为必然。变局四：两年内产业链不同环节产品价格陆续暴跌，以低价竞争为特点的价格战将持续很长时间从去年下半年至今，供应链矛盾导致的

18.6%(21%)。 ④光伏产业兼具周期及成长属性，产业链自上而下周期性减弱。我们预计2022上半年货币宽松或利好股价，风险是下半年CPI上行及美联储加息或构成掣肘。 ⑤周期性由政策驱动转为市场驱动
，2022上半年国内货币政策偏向积极，但下半年CPI上行及美联储加息或构成掣肘。②周期性：政策驱动转为市场驱动，产业链整体涨价短期或影响装机进程，2022年硅料产能释放，关注中下游毛利扩张机会。③成长性：技术

依存度。在理想情况下，光伏EVA产能周期在3.5-4年，其中建设周期2年，调试周期1.5-2年。实际上国内三大家光伏EVA树脂企业的产能周期比理论上的时间更长。联泓新科2015年9月可以生产
含量在18%的EVA，维持2年，直到2017年下半年才开始生产含量28%的EVA线缆料，之后才慢慢开始生产光伏料，到2019年光伏料占比才将将达到15%，最终等到装置运行稳定后光伏料的生产上限为50

，并明确对分布式光伏发电实行按照全电量补贴的政策，电价补贴标准定为0.42元/kWh(含税)，从此开启了分布式光伏光伏开始步入快速成长时期。2013～2015年，分布式光伏新增装机分别为0.8GW
一系列政策，为行业踩下急刹车，业内俗称531新政。 (数据来源：2020年中国光伏行业深度报告) 新政规定，2018年下半年开始，下调集中式和分布式电站的度电补贴。分布式光伏度电补贴标准调整为

良好基础。一、光伏玻璃龙头，有望迎来加速扩产期 2019年公司迎来收入高增长期。2015-2020年公司营业收入分别为29.24、29.68、29.91、30.64、48.07、62.60亿元
152.17%到173.91%。 2018年起公司光伏玻璃产量开始加速增长。2015-2018年公司营收规模较为稳定，从2018年起，随着产能提升，光伏玻璃呈现产销两旺态势，但由于2018年受光伏

笔者的原因。因为他们突然发现：我们被很多曾经认可隆基的朋友质疑，现在似乎做什么都是错的。但很多时候，我们根本什么都没做。隆基有着业内最强大的专业分析团队，经常为公司提出重要建议。2020年下半年
员工数量近三万人到现在超过6万人，从原有技术的颠覆者到大尺寸时代的被挑战者亚里士多德在《政治学》中写道：离群索居者，不是野兽，便是神灵。这样的隆基，到底是属于哪种? 变与不变 2019年下半年

巨头福耀玻璃作为全球规模最大的汽车玻璃专业供应商，正处于发展的瓶颈期。据其财务报告显示，福耀玻璃在2015-2019年营收均保持增长，2020年出现下滑;在2015-2018年利润均保持增长，2019年
福耀玻璃来说进军光伏玻璃也并非没有风险。彼时，传统光伏玻璃企业都在扩大产能。据不完全统计，2020年下半年至2021年初，共有12家企业投资了超472亿元加码光伏玻璃，其中中电彩虹、福莱特、洛阳玻璃三家

由来自瑞士梅耶伯格、汉能等公司的中外研发人员共同组成，均具有丰富的HJT电池生产和真空镀膜经验。公司异质结PECVD设备具有产能大、成本低等优点，设备进展有望超市超预期。 2）晋能科技自2015年起开
总结：行业迈入验证关键期，设备企业有望迎来催化。目前光伏电池片处于多技术路线并存时代，下半年将是多项技术路径验证数据密集释放的窗口期。随着技术成熟度的推进，新技术扩产有望加速。金辰在多种

从巴黎气候大会上习近平总书记提出2030年碳达峰，到2020年下半年陆续提出2060年碳中和、风电、太阳能发电总装机容量将达到12亿千瓦以上等目标，社会各界对新能源的关注与日俱增。6月20日
，凯伦股份进军光伏市场并不是一时兴起，而是早有准备。凯伦股份总裁李忠人表示，2015年12月，他就在中国国际太阳能光伏建筑一体化技术发展论坛上针对建筑防水在太阳能光伏一体化中的应用与前景发表演讲。随后，他们的

已获证监会批复同意，即将登陆科创板。一位电力行业资深分析师对财新记者表示，中概股回A潮背后是全球光伏产业的整体变迁。2014年中国超越欧洲，成为光伏行业最大市场。2015年至2018年，国内光伏行业
不合理下跌、企业盈利下降。就回A时机而言，前述分析师表示，晶澳科技、天合光能因更早回A，享受到了2020年下半年开始的整个电力设备及新能源板块行情涨幅。但现在回A行情依然较好，且十四五期间国内

/1.4/1.3;预计至 2021 年底，硅片/电池片/组件相对多晶硅环节产能倍数进一步扩大为 2.0/1.8/1.5。硅料供给短缺推升多晶硅价格，预计 2021 年维持相对高位。自 2020 年下半年
%。得益于 5G 通信、物联网、人工智能、云计算、大数据等技术的发展和规模化应用，2015-2020 年，全球半导体市场规模分别为 3348.00 亿美元、3435.00 亿美元、4204.00 亿美元

投资要点 ● 碳中和背景下全球光伏需求快速增长。近期光伏硅料价格顶部显现，全年160GW装机目标确定性较强，下半年装机规模约为100GW(年化200GW)。未来几年全球光伏新增装机规模预计
持续快速增长，预计2022-2025年全球光伏装机规模分别为220、280、330、380GW。 ● 2021年Q3-Q4光伏级EVA粒子供给可能出现6万吨缺口，具体而言：需求端：下半年装机规模

三井住友建筑公司在四国岛的一个2MW的项目为例，三井住友从2015年开始研发PuKaTTo漂浮系统，其9.7kg的浮体采用高密度聚乙烯制成，融合了紫外线吸收剂。浮体本身包含系泊链，通过2kg的横梁连接
项目进展缓慢。业内人士透露，国内储备了很多中小型的漂浮太阳能项目，但是由于现在成本较高，很多开发商都在等待组件和其他原材料的价格回落。预计下半年如果组件价格松动的话，会有更多的项目上线。长期来看，随着漂浮太阳能市场经验的积累，这一领域将释放出更大潜力。

分析师告诉21世纪经济报道记者。在通威股份的上市体系中，其主营业务分为饲料和光伏两大板块。2015年完成光伏资产的注入后，通威股份进入双主业时代：一方面，饲料业务供应着稳定的现金流;另一方面，光伏业务
能力。而随着下半年多晶硅料产业链供需关系紧张，硅料价格大涨之下，该公司的盈利下滑的缺口迅速回补。截至2020年底，国内多晶硅料成交均价已经恢复至8.6万元/吨，半年间涨幅46%。因此，去年下半年