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深圳上市公司超日太阳近期的一系列资本腾挪被媒体揭发后，成为市场关注的焦点。而这样的一起事件可能引发中国资本市场的重大震动，其中包括中国首例信用债券违约。从目前已知的信息可以看出，首先，大股东倪开禄
股市，到底有多少这样的上市公司，有关部门是否对这些公司进行了严格的监管，都要打上一个问号。超日事件如何演化，可能成为中国资本市场上的一个标志性事件。首先，该公司的股价在复牌后很可能出现暴跌，对于中小

应收账款竟然是净资产的116%。对于超日发债募资说明书上银行买断应收账款的说法，记者昨天采访了北京一家国际贸易有限责任公司的资深人士，了解到这其实是一项发生在银行、保险、企业三方之间的债权转让游戏。简单地说
超日太阳能，光伏产业的轰然倒塌，使包括赛维、尚德等龙头老大在内的一系列企业末路狂奔。而在这些企业的背后，蛰伏着一个共同的资本大鳄国家开发银行。据悉，超日曾获得国开行10亿欧元信贷支持。而去年9月，国开行还完成

国际贸易有限责任公司的资深人士，了解到这其实是一项发生在银行、保险、企业三方之间的债权转让游戏。简单地说，就是超日将部分出口交易的应收账款以约定价格转让给了银行，银行支付一定的对价后取得向进口商追偿的
，蛰伏着一个共同的资本大鳄国家开发银行。据悉，超日曾获得国开行10亿欧元信贷支持。而去年9月，国开行还完成了关于进一步加强金融信贷扶持光伏产业健康发展建议，将重点确保六大六小12家光伏企业授信额度

，各路资本包括国电、大唐、中电投等大型国企以及光伏制造商等，纷纷加大电站投资力度，从而在业界掀起一股电站开发热潮。尤其是受困于产能过剩和贸易壁垒，尚德、超日、航天机电、光盛等大批光伏制造商纷纷涉足下游的
中的反担保骗局，暴露了制造商在光伏电站开发中的金融游戏，可能是整个光伏电站开发资金链危机的冰山一角，对于目前国内电站开发热潮应该有所警示。上述集成商透露

继王立军为国人奉献出休假式治疗后，在2012年的尾声，超日太阳能倪氏父女又掀起另一波资本市场的行为艺术高潮将所持上市公司限售股全质押之后离境消失，某媒体将此命名为外逃式减持。2012年12月27日下
等为倪氏做质押融资的信托公司，也丝毫没有察觉到危险的靠近。在股价的一路下滑中，中融信托还在不断接盘其他公司到期的超日质押单，而山东省国际信托，则成为最后一个被关进游戏死局的冤大头。2010年11月18

之类的事情也被刨出来追问。胜者为王，败者为寇。如果闯不过眼前这一关，施正荣将被定义为失败者，好在这场游戏还没有结束。在这场危机抹去他几乎所有的光坏后，即将迈入五十知天命之年的他，还能
责任。不久之后，国有股在政府的授意下，获得十几倍收益后套现退出。高盛、英联等多家海外机构顺利入股。经过资本运作后，施正荣在尚德电力的持股比例由无锡尚德成立之初的25%，到上市之前的

不过眼前这一关，施正荣将被定义为失败者，好在这场游戏还没有结束。在这场危机抹去他几乎所有的光坏后，即将迈入五十知天命之年的他，还能东山再起吗？　　嘿，他是我的偶像那些如BP、西门子的能源巨头，他们经历了
了，市委、市政府将追究其责任。不久之后，国有股在政府的授意下，获得十几倍收益后套现退出。高盛、英联等多家海外机构顺利入股。经过资本运作后，施正荣在尚德电力的持股比例由无锡尚德成立之初的25%，到上

，败者为寇。如果闯不过眼前这一关，施正荣将被定义为失败者，好在这场游戏还没有结束。在这场危机抹去他几乎所有的光坏后，即将迈入五十知天命之年的他，还能东山再起吗？嘿，他是我的偶像那些如BP、西门子的能源巨头
倍收益后套现退出。高盛、英联等多家海外机构顺利入股。经过资本运作后，施正荣在尚德电力的持股比例由无锡尚德成立之初的25%，到上市之前的46.8%，成为尚德电力大股东，其他持股人则都是分散的小股东。上市后

企业13家、年工业产值85亿元，光伏产业成为海宁继皮革、经编、家纺后的第四大支柱产业。能在短短几年内发展得这么快，其中有政府引导的作用，也因为海宁民营资本、民营企业家对发展新兴产业、高科技产业始终保持
贸易壁垒，对内规范企业竞争行为，对外争取国际竞争的主动权，简单说就是构建、完善、维护光伏产业的游戏规则。孙霈：产能过剩就是产能超过了预测，但是什么样的产能是合适的产能，说不清楚。以钢铁行业为例，国家

支柱产业。能在短短几年内发展得这么快，其中有政府引导的作用，也因为海宁民营资本、民营企业家对发展新兴产业、高科技产业始终保持着非常敏感的态度。但从去年开始，海宁的光伏产业整体面临很大的压力。今年以来
、完善、维护光伏产业的游戏规则。孙霈：产能过剩就是产能超过了预测，但是什么样的产能是合适的产能，说不清楚。以钢铁行业为例，国家相关部门在制定相关政策时，根本就没能预料21世纪前十年中国经济与钢铁需求

上市公司大股东在承诺协议上玩起了文字游戏，以期蒙混过关。除业绩承诺之外，还有不少上市公司大股东面临资产注入承诺压力，但相比于业绩承诺的真金白银硬要求，上市公司大股东大多以承诺长期有效或者目前条件不成熟来软
。有业内分析人士表示，目前A股大势低迷，整体市盈率只有10倍左右，远低于一些成熟资本市场的市盈率，此种市况应该有利于大股东注入资产。大股东难以完成资产注入承诺，应该有比较复杂的原因

了文字游戏，以期蒙混过关。除业绩承诺之外，还有不少上市公司大股东面临资产注入承诺压力，但相比于业绩承诺的真金白银硬要求，上市公司大股东大多以承诺长期有效或者目前条件不成熟来软应对。日前，证监会出具监管函要求
只有10倍左右，远低于一些成熟资本市场的市盈率，此种市况应该有利于大股东注入资产。大股东难以完成资产注入承诺，应该有比较复杂的原因。监管发力白条股东恐受惩投资者还发现，有的上市公司大股东为完成股改承诺的

）、昱辉阳光（SOL.NYSE）、晶澳太阳能（JASO.NASDAQ）、尚德电力（STP.NYSE）、赛维LDK（LDK.NYSE）等涨幅都在5%以上。同样，受日本强震引发的核泄漏事件影响，新一周国内资本
%，在疲弱的大盘背景下表现也是可圈可点。资本市场是一个理性的市场，大多数投资者也是理智的，中国光伏股的这种逢震必涨效应，并非是对日本强震的幸灾乐祸之举。光伏股的亢奋，在于3.11以来，全球核电建设节奏

12月，一家名为亚洲硅业的公司在青海省注册成立，注册资本2亿美元，从事多晶硅材料制造。亚洲硅业的多名高管，张维国、张宇鑫和王体虎等都是施正荣多年好友、顾问。亚洲硅业的成立正逢其时，施正荣在这一年与
进行大规模投资，先后组建了多家公司和基金会，包括施氏家族慈善基金、阳光慈善基金。2008年2月15日，张唯又成立了上海尚理投资有限公司（尚理投资），注册资本为 6300万元人民币。施正荣多年好友陈秋鸣

。2006年12月，一家名为亚洲硅业的公司在青海省注册成立，注册资本2亿美元，从事多晶硅材料制造。亚洲硅业的多名高管，张维国、张宇鑫和王体虎等都是施正荣多年好友、顾问。亚洲硅业的成立正逢其时，施正荣在这
日，张唯又成立了上海尚理投资有限公司（尚理投资），注册资本为 6300万元人民币。施正荣多年好友陈秋鸣是尚理投资的董事兼总经理。陈秋鸣深得施正荣的信任，他曾经任职于江苏省国际信托投资公司，1991年至

公司章程及其它规定弱化了施本人在GSF中承担的责任。表面上看，GSF由尚德电力控股。这只2008年2月在卢森堡成立的基金，注册资本3亿欧元，原定总募集目标是5亿欧元。尚德电力当时成立基金的目的是在欧洲
杠杆的基金。GSF的资产主要是对项目公司的股权和债权。基金股本募集采用承诺制，在基金需要时由基金管理人发出资本要求通知，一定期限内到位。一般每次需要股东实际支付20%的承诺出资额。2009年底，出资人

仿佛是一场击鼓传花的游戏，游戏中的那朵花已传向产业链的最末端光伏电站。仍然是大规模引进、疯狂建设，参与者寄希望于终端市场的兴起将库存下移，尽管难以并网的问题仍待解决。并不了网，就发不了电，电站建了也
只能晒太阳。资本热浪催生出中国30GW（十亿瓦特）的光伏产能，而全球的需求仅25GW。损失惨重的投资人最先反省，是否从一开始就不该参与这场依赖于政府补贴的虚拟盛宴？为了帮助光伏企业过冬，10月底

索比光伏网讯:仿佛是一场击鼓传花的游戏，游戏中的那朵花已传向产业链的最末端光伏电站。仍然是大规模引进、疯狂建设，参与者寄希望于终端市场的兴起将库存下移，尽管难以并网的问题仍待解决。并不了网，就发不
了电，电站建了也只能晒太阳。资本热浪催生出中国30GW(十亿瓦特)的光伏产能，而全球的需求仅25GW。损失惨重的投资人最先反省，是否从一开始就不该参与这场依赖于政府补贴的虚拟盛宴?为了帮助光伏企业过冬

仿佛是一场击鼓传花的游戏，游戏中的那朵花已传向产业链的最末端光伏电站。仍然是大规模引进、疯狂建设，参与者寄希望于终端市场的兴起将库存下移，尽管难以并网的问题仍待解决。并不了网，就发不
了电，电站建了也只能晒太阳。资本热浪催生出中国30GW(十亿瓦特)的光伏产能，而全球的需求仅25GW。损失惨重的投资人最先反省，是否从一开始就不该参与这场依赖于政府补贴的虚拟盛宴？为了

仿佛是一场击鼓传花的游戏，游戏中的那朵花已传向产业链的最末端光伏电站。仍然是大规模引进、疯狂建设，参与者寄希望于终端市场的兴起将库存下移，尽管难以并网的问题仍待解决。并不了网，就发不了电，电站建了也
只能晒太阳。资本热浪催生出中国30GW（十亿瓦特）的光伏产能，而全球的需求仅25GW。损失惨重的投资人最先反省，是否从一开始就不该参与这场依赖于政府补贴的虚拟盛宴？为了帮助光伏企业过冬，10月底