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日前，协鑫新能源发布2019年年中业绩，收入和净溢利分别上升约17%至约人民币31.7亿元和约19%至约人民币4.1亿元。扣除已出售资产后，公司电力销售量达4,577百万千瓦时，较去年同期上升约
22%。 2019年，协鑫新能源继续加大与央企及国企的战略合作，借助其在融资等方面的优势互补，加快引进资本，优化股权结构。公司于2019年3月向五凌电力出售约280兆瓦光伏电站项目的55%股权

精功集团崩盘债务高达21.1亿精功集团有限公司宣布，未能偿还到期债务合计高达21.1亿元。同时，据上海清算所公告，精功集团未能清偿到期债务合计约21.1亿元。关于违约的原因，精功
集团无奈表示，2018年以来，国内经济下行和去杠杆政策等影响，金融宏观环境发生大幅转变，普遍引起民营企业融资难等问题，也给本公司总部的营运造成较大负面影响。2018年12月以来，精功集团已连续兑付各类

在我们所研究的国家，由政府出资进行财政激励，该措施进一步反映出政策制定者越来越意识到电池储能解决方案为整个电力价值链带来的各种益处。在我们的研究中，这些激励措施不仅包括通过退税偿还或直接偿还
电池系统成本所占百分比，还包括通过赠款或者补贴融资来提供资金支持。如意大利，2017年为住宅储存装置提供了50%的税收减免;韩国，2017年上半年得到政府支持而投资的储能系统增长了89兆瓦时的产能，比上一年

。具体来看，民营风电运营商协合新能源的FFO调整后净杠杆率自2017年的9.1倍改善至2018年的6.8倍。中国五大发电商集团(主要投资于风电项目)的五家可再生能源子公司(华能新能源、华电福新
光伏发电运营商的利润下滑是由于债务增加和融资成本上升推高了财务成本。近年来，太阳能板安装热潮使得光伏发电运营商的资产负债表严重膨胀。截至2018年末，光伏发电总装机容量达到174吉瓦，其中76%在

3月28日，协鑫新能源发布2018年年度业绩，收入和经调整净溢利分别上升约43%至约人民币56.3亿元和约14%至约人民币11.6亿元。总装机容量大部分位于消纳能力较强的地区，电力销售达约7,830
，公司进一步扩大外部代运维业务，为其他光伏发电企业共约1吉瓦的光伏电站项目提供代运维服务，较2017年底增加约3倍，增加稳定的持续性管理费用收入。 2018年，协鑫新能源进一步创新融资模式和开拓融资管道

，第三年起企业收取净收益的30%作为运维费用，贷款期内光伏发电收益不足偿还银行贷款时由企业垫付还款。阳信县承建企业为旦晟新能源，项目贷款金额5万元，贷款年限10年，财政贴息5年，还款方式为等额本金，项目
今年9月，累计发电11104度，发电收益10881元，扣除第一年应还贷款本息7388元及相关运维费用，净收益超过了3000元。累计发放贷款1.1亿元，惠及2236户据了解，2016年，我市在

16%。截至10月24日，协鑫新能源已拿到9.9亿元人民币补贴。据公告，协鑫将用此笔款项偿还债务，以降低资产负债率，而补贴额约占中期净债务的3%。除了已获得的补贴外，协鑫还拥有20.6亿应收补贴
，转让上述两个项目所得款项将用作协鑫的偿还债务，加上项目相关资产的负债将于交易完成后终止合并入账，进而继续降低资产负债比率。在光伏补贴未发放之前，协鑫新能源就开始通过电费收入、向轻资产运营转型、改变

帮助贫困县垫资建设，将建成后的扶贫电站产权归属贫困村集体所有。项目建成并网后，贫困县向政策性银行融资三年期的过桥贷款，来偿还企业垫资建设资金。与传统的农光互补项目相比，贫困村光伏农场应用创新
项目建设，由贫困县政府统一成立光伏扶贫平台公司，中利为平台公司垫资建设贫困村光伏农场，每个贫困村0.5MW项目，每年可实现40万元以上的净收益用于贫困户的脱贫;另外，还有特色农业收益和部分农民的就业

品 7066.51 万元。最后，亿利资源集团作为收购方与标的方的大股东，是否通过这次交易缓解现金压力。此外，由于亿鼎公司存在对亿利资源集团其他应收款8.54亿元。本次交易完成后，如果欠款没有偿还，将形成亿利
资源集团对上市公司的资金占用。上交所问询相关方拟采取的解决资金占用的具体措施，是否存在逾期难以偿还的风险。并且，亿鼎借给亿利资源集团8.54亿时，正值其有较大体量新建项目投产，上交所关注其将大额

补贴建设。若大范围推行，投资资金不足是一个大问题。收益依赖补贴，以3千瓦的用户光伏发电系统为例，一年净收益估计为2700元，其中2100元来自国家发电补贴，如果没有政府补贴，3千瓦的扶贫电站实际上给
贫困户带来的年净收益只有600元。第二，弃光率高，并网难。近几年我国新能源产业迅猛发展，而传统能源发电规模并未减少，随着光伏发电项目的增加，新增发电量不能完全消纳。而且，光伏系统由于受制于光照条件

的可持续精准脱贫之路。截至2017年底，全县共建成光伏扶贫电站199.69兆瓦，总投资14.28亿元，其中政府投入5.81亿元，融资7.03亿元，企业捐赠1.44亿元，发电收益2.31亿元，助力实现
，使每个村集体经济创福公司年增收约7万元。在建设集体经济产业园经验的基础上，该镇又先后建设了三期共占240亩的光伏产业园，总装机容量达7.6兆瓦，建设资金通过银行融资、企业扶贫捐助、扶贫资金投入等渠道

农业光伏发电项目的资产。公开资料显示，此番交易总价为3.7亿元，其中，天津富欢还将以承债方式偿还普安中弘就光伏电站项目融资租赁所发生的债务(约1.9亿元)。而公告显示，天津富欢为北清清
输血，但其中C的筹资活动产生的现金净流入也在同步增加，说明其资金链相对较为平衡。只是D公司的筹资活动产生的现金净流入也在减少，说明其项目融资可能遇到较大障碍，会导致上市公司的资金链较为紧绷。在沈萌看来，根据这四家上市公司的情况，不能得出光伏行业现金流吃紧，才寻求资产出售的结论。

亿元，增强偿债能力。永泰能源一直以最高信用等级发债。违约发生后，联合资信下调了信用等级并称，永泰能源目前生产经营正常，但17永泰能源CP004实质性违约及触发的债券交叉违约，使融资环境急剧恶化，未来生产经营和债务偿还存在极大的不确定性。

之多。且协鑫新能源2017年下半年有超过175亿的融资，在整个港股光伏企业里储备了最多的收购、建设弹药，已为未来发展夯实基础。以上多重因素叠加，协鑫新能源的价值是否面临重估？业绩解析协鑫新能源是
居所有光伏企业第一位。 6.融资成本大幅下降。公司与多家金融租赁机构签订融资租赁协议，成功取得长期融资租赁，5年期以上的借款占新增融资约86%，降低了资金流动性风险。年内，新增项目融资之成本约6.3

感到安心，因为他们知道，公司正在由可靠的人管理着。韦尔奇的神话在韦尔奇的管理之下，通用电气的净所得从1981年的16.5亿美元一路增长到了2000年的127亿美元，而同时，员工数量还从40.4
Capital）最早只是一个很小的部门，在大萧条时代提供融资，帮助美国家庭购买冰箱和洗碗机，但是到后来却膨胀成了一个庞然大物，从保险到飞机租赁，再到抵押贷款，投资范围覆盖全球，于是乎，在美国经济快速增长，而

光伏电站项目，9亿元用于偿还贷款，6.11亿元投建“年产2016吨多晶硅锭、8000万片多晶硅片扩建项目”等。据了解，海润光伏罗马尼亚光伏电站项目建设期预计为1年，投资回收期为8.9年(税后
)。但是，直到2014年6月25日，其非公开发行预案才获得证监会核准。在2014年预亏公告中，海润也坦承“由于公司增发资金到位较晚，较之以前承担了较高的融资成本。” 据财报披露，2012年，海润顺利完成

亿元，9个月净流出15亿元。为了支撑公司产业转型布局，易成新能融资不断。 2013年以来，易成新能曾筹划4次定增，2013年的一次成功实施，另外3次终止。2015年，公司成功发债募资6亿元
。去年11月26日，易成新能再次公告，拟发行规模为12亿元的公司债，用于补充公司营运资金、偿还有息负债等。巨大的投入和频频融资，使得易成新能的资产负债率不断上升。去年三季报显示，截至去年9月底

，我们一起做电站。几乎在同一时间，新大新材与赛维LDK签订了债务重组协议，赛维LDK向新大新材转让14MW的三个太阳能电站项目以偿还1.4亿元账款，并约定6年后由赛维回购。随后，赛维又宣布与上海钱江集团
。市场突变，来不及拐弯，造成资金紧张，财务也没控制好。2010年，佟兴雪已经意识到赛维的摊子铺得过大。佟兴雪上任后，马上控制现金流。随着部分业务划分出去，赛维的净现金流减少了一半左右。截至2012年9月