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国家，已经实现了平价。我们预计，2019年海外装机将接近90GW。继光伏硅片、电池片、组件之后，硅料也开始加速主导全球供给，中国光伏制造业具有俯瞰全球的竞争力，将充分受益于海外光伏的蓬勃发展摘要 1.
，充分受益于全球化光伏大发展。中国光伏产业经过十几年的快速追赶和发展，硅片、电池片、组件供给占全球产量80-9x%，硅料随本轮产能释放，在可预见的几年后也有望主导全球供给。从研发、成本竞争力、产品品质

光伏装机强度在年底有了明显提升，这个从玻璃的价格和胶膜的排产情况可以看出。其中光伏玻璃因供需紧张导致价格有所上涨，胶膜龙头企业一直处在满产甚至供不应求的状态。同时，广发证券认为，国内光伏装机强度只是
延后而并未消失，而装机强度的提升可以通过部分产业链的价格和出货情况获得验证，但主产业链价格并未明显反弹更多是受供给和企业行为的影响。在前期悲观预期逐渐消化后，光伏产业链依然具备配置价值，建议关注隆基股份、通威股份、福莱特和阳光电源等。

价格是市场平均价格。本轮Perc电池片价格下跌的原因现在产业内的现象是：单晶硅片紧缺、光伏玻璃紧缺，福斯特的EVA胶膜出货量依旧能维持在6000万平方米/月的水平，说明终端需求还是比较
18.5亿片/月。这就会持续增加对高品质硅料的需求量，而硅料供给端我们可以看到由于过低的价格，今年未有新增扩张产能，单晶硅片的这部分增量需求几乎全部要依靠硅料厂家单晶用料产出比例的提升来满足，然，高品质

价格是市场平均价格。本轮Perc电池片价格下跌的原因现在产业内的现象是：单晶硅片紧缺、光伏玻璃紧缺，福斯特的EVA胶膜出货量依旧能维持在6000万平方米/月的水平，说明终端需求还是比较强劲的
片/月。这就会持续增加对高品质硅料的需求量，而硅料供给端我们可以看到由于过低的价格，今年未有新增扩张产能，单晶硅片的这部分增量需求几乎全部要依靠硅料厂家单晶用料产出比例的提升来满足，然，高品质硅料产出

是市场平均价格。本轮Perc电池片价格下跌的原因现在产业内的现象是：单晶硅片紧缺、光伏玻璃紧缺，福斯特的EVA胶膜出货量依旧能维持在6000万平方米/月的水平，说明终端需求还是比较强劲的，而
。这就会持续增加对高品质硅料的需求量，而硅料供给端我们可以看到由于过低的价格，今年未有新增扩张产能，单晶硅片的这部分增量需求几乎全部要依靠硅料厂家单晶用料产出比例的提升来满足，然，高品质硅料产出比例提升

是市场平均价格。本轮Perc电池片价格下跌的原因现在产业内的现象是：单晶硅片紧缺、光伏玻璃紧缺，福斯特的EVA胶膜出货量依旧能维持在6000万平方米/月的水平，说明终端需求还是比较强劲的，而
片/月。这就会持续增加对高品质硅料的需求量，而硅料供给端我们可以看到由于过低的价格，今年未有新增扩张产能，单晶硅片的这部分增量需求几乎全部要依靠硅料厂家单晶用料产出比例的提升来满足，然，高品质硅料产出

今年下半年多晶硅的投资机遇。其中，光伏玻璃料受益于行业需求回暖以及双面双玻渗透率提升;同时预计国内光伏需求发力，供给趋于稳定，将带来多晶硅的价格复苏。天风证券建议关注A股、港股以及在美上市中概股相关
标的，如光伏硅片龙头隆基股份、中环股份;硅料环节的大全新能源、通威股份，光伏玻璃的龙头信义光能、福莱特玻璃，EVA胶膜龙头福斯特以及组件出口海外占比较高的企业晶科能源、东方日升、阿特斯等。

光伏玻璃环节以及今年下半年多晶硅的投资机遇。其中，光伏玻璃料受益于行业需求回暖以及双面双玻渗透率提升;同时预计国内光伏需求发力，供给趋于稳定，将带来多晶硅的价格复苏。天风证券建议关注A股、港股以及
在美上市中概股相关标的，如光伏硅片龙头隆基股份、中环股份;硅料环节的大全新能源、通威股份，光伏玻璃的龙头信义光能(港股00968)、福莱特玻璃，EVA胶膜龙头福斯特以及组件出口海外占比较高的企业晶科能源、东方日升、阿特斯等。

和组件是明显的制造业属性，在大的需求格局下，不同环节因为产能周期差异较大，不同子环节经常会出现供需失衡的状态;另一方面，不同子环节的竞争格局差异较大，比如单晶硅片和EVA胶膜领域处于寡头垄断的状态，而
快速上涨。即使到了今年一季度价格下跌至115元/公斤时，我们依然对硅料价格出现反弹保持了乐观的态度，主要基于新增供给尚未出现而二季度的需求相较于一季度会出现比较明显的边际改善。(见图11

等组件技术的应用，甚至在辅材环节，包括白色EVA胶膜和POE胶膜等封装材料的应用，都是可见的推动成本下降和效率提升的办法，而平价上网也就是顺理成章的。行业发展回归到通过优质的供给创造需求的路径。
现象，可以说需求侧的快速刹车给供给侧造成了巨大的价格冲击。而政策出台背后，是可再生能源补贴发放拖欠严重，是对限电问题和产能过剩的担忧。政策支持的行业都有一个共同的特点，就是行业发展低迷时政策会支持

，单晶硅片的价格从5月份的4.45元/片下降到现在的3.15元/片，部分中小企业开始出现经营困难甚至是停产的现象，可以说需求侧的快速刹车给供给侧造成了巨大的价格冲击。而政策出台背后，是可再生能源补贴发放拖欠
变化是否也在反映产业政策方向的变迁呢?我们认为，政策由需求侧的拉动向供给侧的支持转变或许会成为一个必然趋势。从多个行业的发展历史来看，通过政策的支持和补贴的推动，拉动了需求的增长从而带动上游产业链出货量

出更多的分支，比如石墨材料、碳碳、坩埚、银浆、化学品、胶膜、铝边框、玻璃、背板、支架等等。一般的标准品订单最快从硅料走到组件至少也需要1个半月时间，然而一般的情况是，由于订单的需求周期是极不规律的，往往
了最新型的光伏设备，就已经完成了光伏的供给侧改革。像政客一样游说，像风投一样招商早在《启示录》之前的公元前267年，商人吕不韦见到嬴异人后创立了成语奇货可居，他回到家里和父亲问起种田我们能获利几倍

环节又衍生出更多的分支，比如石墨材料、碳碳、坩埚、银浆、化学品、胶膜、铝边框、玻璃、背板、支架等等。一般的标准品订单最快从硅料走到组件至少也需要1个半月时间，然而一般的情况是，由于订单的需求周期是极不
严重的错觉：仿佛买到了最新型的光伏设备，就已经完成了光伏的供给侧改革。像政客一样游说，像风投一样招商早在《启示录》之前的公元前267年，商人吕不韦见到嬴异人后创立了成语“奇货可居”，他回到家

胶膜、光伏玻璃、逆变器等辅材辅料和发电部件也已能够实现产业供应。随着《太阳能光伏产业综合标准化技术体系》发布实施，光伏相关标准制修订速度正在加快，检测测试认证机构正在逐步建立健全。问：《行动计划
中国特色社会主义思想为指导，牢固树立和贯彻落实新发展理念，深入实施《中国制造2025》，推进供给侧结构性改革，构建智能光伏产业生态体系。围绕上述要求，基于坚持市场主导、政府引导，坚持创新驱动、产用融合

，技术含量较低。中国组件产量对外需以来较高，2016年我国组件产量出口占比40%，主要出口地为印度和日本。组件供给格局上，主要均为在美股上市的中国企业，CR10 82.7%、CR5 55.8%。成本
结构上，电池片是组件主要成本，占比80%，其余为背膜、边框、玻璃、EVA胶膜、接线盒等。从投资角度来说，中游环节本身并不是很好的投资环节，因为中游作为制造业环节，天然受到下游需求和上游成本挤压

而且透明的硅橡胶膜作为电池的外衣。他们打造的这款生物太阳能电池只有90微升，而且不需要添加任何额外的燃料。Choi宣称：这种生物太阳能电池的问世将使生物光能转换技术突破了概念研究的限制，并且这项技术的
进步意味着它不仅能够应用于诊断学设备的能量供给，而且能够在资源有限的环境或者偏远区域实现独立工作和自我维持。

自发组织成为群体，这种生物膜有时候是非常令人讨厌的。 Choi的团队在碳纤维布料上培育这种生物膜，布料上涂抹的导电材料能够作为太阳能电池的阳极。Choi和他的学生使用了一种透气而且透明的硅橡胶膜作为
电池的外衣。他们打造的这款生物太阳能电池只有90微升，而且不需要添加任何额外的燃料。 Choi宣称：这种生物太阳能电池的问世将使生物光能转换技术突破了概念研究的限制，并且这项技术的进步意味着它不仅能够应用于诊断学设备的能量供给，而且能够在资源有限的环境或者偏远区域实现独立工作和自我维持。

。从铝型材的铸造，到太阳能电池铝边框的深加工，从EVA胶膜、光伏支架系统、光伏专用接线盒等配套产品的研发、生产，到光伏太阳能电站的投资建设，公司始终致力于为客户提供更加稳定、优质、全方位的一站式服务
从天然气开采、液化、储运到供给、天然气发电的气电一体化产业链，提供电网、热网、天然气管网、信息网和大数据云平台的能源综合服务，并构建起金融支撑产融一体、智慧城市、能源互联网等创新业务产业群。协鑫

胶膜、光伏玻璃等，系统部件主要是应用领域的光伏铝边框和支架、逆变器等。①光伏浆料目前晶体硅太阳能电池的浆料有背面铝浆、正面银浆、背面银浆（或银铝浆）等三种。浆料是除了硅材料之外，影响晶硅太阳能电池成本最
，虽然背板已经实现了国产化，但关键材料核心技术门槛高，并不是所有企业都能掌握，且大部分为国外材料供应商垄断，进口替代空间依然很大。③光伏EVA胶膜EVA胶膜是光伏组件最主要的封装材料，其生产的主要原料