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。同样是5日，中金公司以如何与光伏行业周期共舞?为题，发表光伏是成长性的周期板块，有非常强的周期属性，但是与传统周期不同之处在于价格会带来需求的快速回升，光伏板块在价格下跌之后
服务规定了时间限制。需要注意的是，后者的用词是服务。 12日，中央经济工作会议在北京举行。围绕企业营商环境，在近5年的中央经济工作会议中，有关电力的安排部署一共出现了4次，在今年的会议中首次出现了要

周期板块，有非常强的周期属性，但是与传统周期不同之处在于价格会带来需求的快速回升，光伏板块在价格下跌之后5-8个月即会出现需求反弹的研判。在一如既往的专业、晦涩语言之后，报告充分肯定了光伏明年全球需求
。两天后又有《江苏能源监管关于进一步促进新能源并网消纳有关意见的通知》，对新能源接网审批流程、新能源并网服务规定了时间限制。需要注意的是，后者的用词是服务。 12日，中央经济工作会议在北京举行。围绕

全国原油产量扭转了连续三年的持续下滑态势，企稳回升。 29项!这是天然气管网互联互通重点工程建设的标志性突破，2019年全国天然气供应保障总体平稳，全国一张网架构基本形成。 3/4!这是年产120
明显加剧，全国能源系统用一份稳健的成绩单，为中国经济持续健康稳定发展打牢根基、注入活力。坚定不移把保障能源安全摆在工作首要位置，着力加强重点领域产能建设，认真落实能源安全储备制度，确保供给保障水平

发电侧平价新建 VS 新建：平价上网。我们测算，光伏发电成本将从2019年起在我国部分地区逐步实现低于火电的发电成本，此后新建光伏电站将比新建煤电厂更具经济效益，光伏发电将成为满足用电需求增量的首选
主要任务逐渐转变为调峰，假设煤电发电量占比每年下降1%-3%，直到30%左右稳定(由装机退役和利用小时数下降共同实现)，之后随着全社会用电量的增长，调峰需求也将增加，煤电利用小时数和装机量可能小幅回升

%使用M6，M12也在推进之中，将进一步降低系统成本。此外， PERC平均效率有望继续提升。综合下来，明年电站投资成本有望下降0.2元/瓦，LCOE可以下降约2.5分/千瓦时，下游装机经济性可能更有
。一、政策即将明朗，国内装机有望大幅回升 1.1政策正在明朗，国内2020年装机有望大幅回升新的政策体系形成，但国内今年装机仍然承压。2019年1-10月光伏装机仅17GW，即使11和12月再

实际价差将继续扩大，极限情况下即使菜花料完全免费，多晶经济性也无法与单晶匹敌，致密料占比不会成为单晶市场份额提升至100%的限制因素(且单晶长晶可以在小幅牺牲生产效率的情况下使用菜花料)。预计
要求，预计头部产能毛利率回升至20%以上：下游：当前价格水平下多晶产业链利润微薄，甚至接近亏损现金流。随着2020年单晶硅片降价及PERC电池效率进一步提升，多晶将继续丢失市场份额，单晶下游需求

新能源：大势所趋，大有可为。目前光伏、风电在全球大部分地区已成为最便宜的能源，得益于经济性提升，光伏风电能源结构占比持续提高。根据BP 发布的2019 年世界能源展望，预计2040 年可再生能源
发电占比将由现在的不到10%，大幅提升至30%，风电、光伏占比超过25%。推进能源转型，发展低碳经济，风电、光伏在对传统能源的替代过程中将催生可观的装机需求。光伏：趋势向上，拥抱龙头。2019 年

本，价格不断创新低。瓦克选择强调，多晶硅产能过剩是中国多晶硅生产商造成的，这意味着多晶硅价格没有从创纪录的低点回升。这一巨大逆转使人们对瓦克多晶硅部门的业绩预期从乐观变成了约7.5亿欧元的息税前亏损
第四季度由抢装带来的价格回升。然而，由于中国的光伏装机量远远低于预期，2019年第四季度多晶硅价格仍处于历史低位，瓦克低生产成本囤积多晶硅的策略几乎没有任何成功机会。 2.投资战略失误对全球

2018年宣布进军半导体业务，称将在2019年推进其第二主业半导体业务落地，但遗憾的是目前还没有看到明显的成果。硅料硅片第三季度，国内普遍看好装机需求的回升，多晶硅料价格稳中有升，硅料硅片企业
。保利协鑫：保利协鑫没有公布其三季报。上半年，保利协鑫营收100.54亿元，同比下降8.9%，期内出现亏损，光伏材料、电站和新能源三大板块，其中光伏材料出现了10.28亿元的亏损，协鑫称，国际经济

有补贴的竞价项目和户用光伏项目以及实施平价无补贴的项目。业内人士表示，2018年531以来，光伏产业链价格出现了一轮明显的下调，项目经济性的提升，由此激发了海外需求的快速增长。而2019年下
半年，由于国内竞价指标的下发延期，产业链价格仍出现了较深的调整，不少区域的项目经济性持续提升，光伏发电成为当地最便宜的电源。此外，各地政府对于新能源的发展重视程度日益加深，规划了本国新能源发展占比的中长期

是海外新能源车市场开始启动，带动国内产业链需求;一方面则是补贴外的产业扶持增持开始增多，特别是积分制等中长期政策开始建立。邬博华团队明确看好明年二季度后国内行业增速回升及海外需求周期启动，建议
存在跌价可能性，单晶硅料、硅片、电池片和组件价格略有松动、变化不大。工控和电力设备板块方面，曾朵红团队认为短期持续跟踪中游制造业的资本开支情况，在经济持续复苏之后，制造业产能扩张将进一步加大对工控

开始出现，一方面是海外新能源车市场开始启动，带动国内产业链需求;一方面则是补贴外的产业扶持增持开始增多，特别是积分制等中长期政策开始建立。邬博华团队明确看好明年二季度后国内行业增速回升及海外需求周期
组件价格持续走弱且仍存在跌价可能性，单晶硅料、硅片、电池片和组件价格略有松动、变化不大。工控和电力设备板块方面，曾朵红团队认为短期持续跟踪中游制造业的资本开支情况，在经济持续复苏之后，制造业产能扩张将

、东亚和太平洋地区的国家在运用可再生能源竞拍机制方面，同样经验千差万别，既有新进入者，也不乏经验丰富者。为了推动经济增长，很多刚刚采用该工具的南亚和东亚国家，都在积极利用丰富的太阳能资源和在成本上具有
价格仍然处于下降中，但速度有所放缓，2018 年的价格为62美元/兆瓦时(约合人民币0.44元/千瓦时)。陆上风电的价格稍有回升，2018 年达到55美元/兆瓦时(约合人民币0.39元/千瓦时

带来极具竞争力的价格。南亚、东亚和太平洋地区的国家在运用可再生能源竞拍机制方面，同样经验千差万别，既有新进入者，也不乏经验丰富者。为了推动经济增长，很多刚刚采用该工具的南亚和东亚国家，都在积极利用
%。2017 - 2018 年,太阳能光伏的价格仍然处于下降中，但速度有所放缓，2018 年的价格为62 美元/兆瓦时(约合人民币0.44 元/千瓦时)。陆上风电的价格稍有回升，2018 年达到

于今年第四季度和明年第一季度并网。同时，随着国内增速的回升和国际市场持续向好，光伏制造业或将迎来新的需求高峰。李崇卫表示，明年光伏的开发量和并网量将十分可观，一方面，今年竞价项目中，很多电站年内
解决的瓶颈，他指出，虽然分布式光伏发展潜力很大，但受限于无法隔墙售电，分布式光伏与屋顶下面的企业绑定很强，容易受到大经济环境的影响。而对于集中电站，如能解决与储能或者多能互补的经济性问题，未来将有望在三北地区集中大规模开发，前景将十分广阔。

前三季度，全国电力生产运行平稳，电力供需总体平衡。全社会用电量平稳增长;第二产业及其制造业各季度用电量增速相对平稳，高技术及装备制造业、消费品制造业、其他制造业第三季度用电增速环比回升;第三产业
，清洁能源得到大范围优化配置;电煤价格仍居高位。预计四季度电力消费增速比三季度有所回升，2019年全社会用电量增长5%左右;全年全国新增发电装机容量1亿千瓦，年底全国发电装机容量20亿千瓦;全国电力供需总体