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元人民币，M6电池片价格仍持续混杂、目前已签单价格落在每瓦0.9-0.94元人民币，而M10、G12电池片下游端采购厂家家数略增、价格暂时一定区间波动。海外价格受到美金波动影响、且跌势传导较缓等因素
民币，考量大尺寸在发展的初步阶段，上游硅片采购不易，且一月开始采购M10的厂家数量略增、但采购量仍在起步阶段，因此一月价格预期在一定区间波动、跌价幅度较缓。多晶电池片当前需求能见度不高，本周价格持稳每片

采购计划的项目收益十分可观，且项目建设期内南非政府会承担汇率波动损失。南非光伏产业协会相关负责人Robinson表示，随着可再生能源规模不断扩大，可再生能源电力持续普及，预计南非的可再生能源将迎来新的发展热潮，其中工商业分布式可再生能源项目将吸引更多用户。

3300万。乌兹别克斯坦拥有丰富的自然资源，此外庞大的外汇储备和债务可以极大地缓冲全球市场波动。过去十年间平均GDP增长率为6.84%。 2017年以来乌兹别克斯坦在国家发展战略下稳步推动改革，包括价格
自由化、降低平均关税、实施浮动汇率等，政府还逐步批准转向通货膨胀目标机制，实行国企重组和税收改革。世界银行在2018年的《营商环境报告》中将乌兹别克斯坦列为全球改善程度最高的国家之一，2019年乌兹别克斯坦营商环境排名第69位，较2015年的141位有大幅提升。

开工率低迷。近期多晶硅片的价格仍将继续走弱，随着终端需求及硅料价格波动。电池片价格本周观察G1单晶电池片供应偏紧，价格出现上扬趋势，均价落在每瓦0.87-0.88元人民币。供应面观察，明年初电池片
的美金汇率、以及还有也有不少项目正在最后的年底抢装，推升海外现货价格居高不下。然而，近期高昂的报价让终端买方只能持续观望，因此并未有太多新签订单，M6组件价格暂时持稳在每瓦1.62-1.7元人

紧张，成交价格持稳坚挺落在每片3.2-3.24元人民币之间。海外硅片的部分，受汇率影响之下价格皆有上调，G1及M6分别落在每片0.418-0.422元及0.432-0.436元美金之间。十一节后至今
平衡，多晶硅片价格随终端需求及硅料价格波动。本周国内多晶硅片低价小幅滑落每片0.03元人民币，成交区间落在每片1.2-1.55元人民币之间，均价为每片1.3元人民币; 海外多晶硅片受国内价格走跌影响

本周硅片报价小幅抬升，单晶硅片海内外价格上调。单晶硅片方面，本周单晶硅片龙头企业公布12月份牌价，G1产品报价小幅抬升，M6及以上产品报价持稳，海外报价受汇率影响，继续小幅抬升。由于前期G1单晶硅片需求
持续低产，价格弱势持稳在0.195美元/片左右。电池片本周电池报价整体走稳，单晶G1资源供应偏紧，短期内报价有抬升迹象。本周多晶电池价格波动不大, 海内外均价在至0.55元/W和0.073

10月维持相同价格，市场成交价相比前期变化不大，国内G1及M6分别落在每片3.03-3.08元及3.18-3.23元人民币之间 ; 海外G1及M6成交价受汇率影响略为上调，分别落在每片
。尽管十月玻璃价格大涨，近期终端买方已无法接受组件继续喊涨，因此组件价格并未出现明显波动，仅有小型现货订单、或部分交期较紧张的订单出现上涨。玻璃的持续涨价为组件成本带来沉重压力，组件利润再度进一步萎缩。

相同价格，市场成交价相比前期变化不大，国内G1及M6分别落在每片3.03-3.08元及3.18-3.23元人民币之间 ; 海外G1及M6成交价受汇率影响略为上调，分别落在每片0.398-0.405元
十月玻璃价格大涨，近期终端买方已无法接受组件继续喊涨，因此组件价格并未出现明显波动，仅有小型现货订单、或部分交期较紧张的订单出现上涨。玻璃的持续涨价为组件成本带来沉重压力，组件利润再度进一步萎缩。

加持，首次覆盖，给予买入-A 的投资评级。 ■风险提示：政策与市场变化风险，汇率波动风险，管理控制风险，人力成本上升风险，募投项目实施风险等。财务报表预测和估值数据汇总
往后，光伏迎来全球平价时代，未来需求可清晰预测且波动变小，光伏将成为新能源发电的最重要力量，未来公司将受益光伏装机量持续增长。 ■跟踪支架拥有四大核心壁垒，渗透率持续提升，未来空间广阔。从公司的

65元/kg。受汇率影响非中国区多晶硅均价微浮上调至11.411美元/kg，推动全球硅料均价调整至11.719美元/kg。目前国内在产多晶硅企业中，新疆两家部分产线在检修的企业，其中一家已开始逐步
，十月基本已满，成交价格坚挺。而G1相对而言，需求逐渐萎缩，价格持续波动。多晶电池方面，终端的多晶需求有转弱迹象，但多晶电池的下跌空间实属有限，预计短期内多晶电池报价维稳。组件本周组件报价小幅

) 一、对未来光伏组件价格走势的判断 Q：组件价格上升是由于需求驱动，还是由于平价后市场对价格接受度更好了对价格敏感度下降? A：市场观察情况，国内市场稳定，海外市场随着汇率有所波动。 1)价格稳定
：大方向趋于稳定，情绪上看看1.6-1.7元/W是主流价格，实际成交部分会低于1.6元/W; 2)走势上看：会保持稳定; 3)供应链反馈：主材价格趋稳，辅材还处于比较大波动，特别像玻璃价格波动较大

101元/kg，多晶用料主流报价维持在65-72元/kg。海外价格方面，受汇率波动影响，全球多晶硅价格上调至8.481-13.7美元/kg。观察当前硅料市场供需局面，八月供应链涨价潮以来，下游硅片大厂
硅片报价整体企稳运行，其中G1、M6单晶硅片均价分别维持在3-3.1元/片及3.1-3.25元/片。海外市场方面则因受汇率波动影响价格微调，多晶硅片价格上调至0.203-0.214美元/片，单晶硅片

顺畅，9月缺料情况有望进一步缓解。硅片本周硅片市场交易价格渐趋平稳。硅片一线大厂于月底调整9月报价，但仅止于反映汇率问题对于海外售价调高，整体国内的报价仍维持不变，目前G1、M6单晶硅片国内价格
分别维持在到2.95-3.1元/片和3.1-3.25元/片，均价价差保持在0.2元/片。邻近月末，大多数企业已开始洽谈下个月的订单，但由于前期国内硅片历经价格连续涨，市场经过大幅波动，伴随着下游采购

程度。如果公司不能持续扩大品牌影响力、维护既有的销售渠道并不断开拓新的市场，可能导致公司的市场份额下滑或毛利率下降，进而对公司的经营造成不利影响。 (三)原材料价格波动风险公司以硅料为基础原材料
，并在此基础上加工成硅片、电池片，最终组装成光伏组件。如果大型硅料生产企业出现不可预知的产能波动，或下游市场的阶段性超预期需求爆发，将导致硅料价格大幅波动，从而影响到硅片及电池片的价格，最终影响公司的