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,公司大功率IGBT产品已小批量生产,国内大部分市场被欧美日企业占据,未来进口替代空间大。投资逻辑:从光伏制造到聚光电站,业绩有望高速增长。公司是逐渐向新能源转型的半导体公司,随着光伏行业回暖及高效硅片
今年年底完成。届时，公司将成为A股市场上首家具有完整光伏产业链的纯光伏企业。　　朝阳行业，成长性极好。2010年是光伏产业不平凡的一年，仅上半年新增装机容量就达到7GW，预计全年可以达到15GW。受益于

的投资者几无斩获，但随着行业环境改善和业绩向好，海润光伏的融资能力增强，作为A股市场的光伏龙头，杨怀进十分看好未来的前景。从数据来看，海润光伏的盈利能力处于行业第一梯队，2013年毛利率为14.56
中国没有哪个行业可以做到十年时间产能增长三万倍，成本下降90%以上。十年之间造就了这样的产业，千亿GDP的产值，几百万的就业，这是事实。从技术上讲，从多晶硅材料到应用技术，盖过了整个欧美。中国没有哪一个

，海润光伏的投资者几无斩获，但随着行业环境改善和业绩向好，海润光伏的融资能力增强，作为A股市场的光伏龙头，杨怀进十分看好未来的前景。　　从数据来看，海润光伏的盈利能力处于行业第一梯队，2013
GDP的产值，几百万的就业，这是事实。从技术上讲，从多晶硅材料到应用技术，盖过了整个欧美。中国没有哪一个产业在自己的领域内把欧美人彻底挤掉的，这也是事实。　　谈到这个行业的未来，杨怀进难掩激动

年利用从股市及金融公司募集的大量资金在国内和欧洲建了大量的电站，这些电站的资金需要长期逐渐从电费中返还，但是银行抽贷导致该公司资金紧张，股票和企业债双下跌，导致抵押给信托公司的股票价值下跌，需要不断填进
的话，就不利于中国光伏企业的技术投入，使得中国太阳电池制造企业的技术一直落后于欧美企业。（作者为中国科学院电工研究所研究员）

很好的警示。该公司在2011年到2012年利用从股市及金融公司募集的大量资金在国内和欧洲建了大量的电站，这些电站的资金需要长期逐渐从电费中返还，但是银行抽贷导致该公司资金紧张，股票和企业债双下跌，导致
运行的话，就不利于中国光伏企业的技术投入，使得中国太阳电池制造企业的技术一直落后于欧美企业。（作者为中国科学院电工研究所研究员）

方面，上海超日给人们一个很好的警示。该公司在2011年到2012年利用从股市及金融公司募集的大量资金在国内和欧洲建了大量的电站，这些电站的资金需要长期逐渐从电费中返还，但是银行抽贷导致该公司资金紧张，股票和
盈的状态下长期运行的话，就不利于中国光伏企业的技术投入，使得中国太阳电池制造企业的技术一直落后于欧美企业。（作者为中国科学院电工研究所研究员）

点。公司半导体器件由于折旧成本较高，盈利能力较差，公司大功率IGBT 产品已小批量生产，国内大部分市场被欧美日企业占据，未来进口替代空间大。投资逻辑：从光伏制造到聚光电站，业绩有望高速增长。公司是逐渐向
许可申请受理通知书，重组成功确定性加强，预计今年年底完成。届时，公司将成为A股市场上首家具有完整光伏产业链的纯光伏企业。朝阳行业，成长性极好。2010年是光伏产业不平凡的一年，仅上半年新增装机容量就达到

半导体器件由于折旧成本较高，盈利能力较差，公司大功率IGBT 产品已小批量生产，国内大部分市场被欧美日企业占据，未来进口替代空间大。投资逻辑：从光伏制造到聚光电站，业绩有望高速增长。公司是逐渐向新能源
受理，重组进程加快。海通集团与亿晶光电的资产置换已于9月15日收到证监会许可申请受理通知书，重组成功确定性加强，预计今年年底完成。届时，公司将成为A股市场上首家具有完整光伏产业链的纯光伏企业。朝阳行业

股市、汇市、大宗商品全部暴跌，多只债券暂停发行，投资者恐慌情绪直线上升。市场人士纷纷对企业信用风险唯恐避之不及，众多国际投行和对冲基金甚至把超日太阳违约视为引发中国经济硬着陆和债务危机的潘多拉盒子
超日太阳基本面和光伏行业前景，确实有许多值得乐观的理由。但是此刻公司和行业都处在一个由盛入衰的拐点，随后公司财务状况恶化，行业产能过剩，并遭遇欧美贸易战，最终由于现金流断裂导致了违约发生。可以说，超日债的

2014年3月5日，光伏上市公司超日太阳发行的11超日债无法按时支付9000万元利息。而超日债10亿元的本金将在2015年到期，投资者可能面临血本无归的结局。一时间，中国股市、汇市、大宗商品全部暴跌
，确实有许多值得乐观的理由。但是此刻公司和行业都处在一个由盛入衰的拐点，随后公司财务状况恶化，行业产能过剩，并遭遇欧美贸易战，最终由于现金流断裂导致了违约发生。可以说，超日债的违约路径是信用风险从积累到

面临血本无归的结局。　　一时间，中国股市、汇市、大宗商品全部暴跌，多只债券暂停发行，投资者恐慌情绪直线上升。市场人士纷纷对企业信用风险唯恐避之不及，众多国际投行和对冲基金甚至把超日太阳违约视为引发
欧美贸易战，最终由于现金流断裂导致了违约发生。可以说，超日债的违约路径是信用风险从积累到爆发的典型代表(见图1)。　　超日债是债券不违约神话的终点，但不意味着债市发展的终结；是信用风险释放的

产品的推广有望成为公司新的利润增长点。公司半导体器件由于折旧成本较高,盈利能力较差,公司大功率IGBT 产品已小批量生产,国内大部分市场被欧美日企业占据,未来进口替代空间大。投资逻辑:从光伏制造到聚光
（600537）：华丽转身，尽享光伏盛宴资产置换获证监会受理，重组进程加快。海通集团与亿晶光电的资产置换已于9月15日收到证监会许可申请受理通知书，重组成功确定性加强，预计今年年底完成。届时，公司将成为A股市

，公司大功率IGBT 产品已小批量生产，国内大部分市场被欧美日企业占据，未来进口替代空间大。投资逻辑：从光伏制造到聚光电站，业绩有望高速增长。公司是逐渐向新能源转型的半导体公司，随着光伏行业回暖及高效硅片
加快。海通集团与亿晶光电的资产置换已于9月15日收到证监会许可申请受理通知书，重组成功确定性加强，预计今年年底完成。届时，公司将成为A股市场上首家具有完整光伏产业链的纯光伏企业。朝阳行业，成长性极好

。可也就在兴业太阳能决定放弃光伏制造业后不久，国内光伏制造业却爆发了第一波大规模的创富热潮。2005年，无锡尚德在纽交所成功上市，随后的一年多时间内，竟有十多家中国光伏制造企业接连在欧美证券市场
扇窗。运气不好的刘红维，收获的是天道酬勤。与所有成熟的产业一样，光伏业迟早也会发展到应用为王的轨道上来。坚信这一点的刘红维，选择了坚持。 2011年，因欧美贸易狙击和此前的疯狂

。2005年，无锡尚德在纽交所成功上市，随后的一年多时间内，竟有十多家中国光伏制造企业接连在欧美证券市场上市，并由此制造出一大批光伏富豪。同时，在巨大的财富效应刺激下，各路资金更是蜂拥进入光伏制造业。我的
，选择了坚持。2011年，因欧美贸易狙击和此前的疯狂扩张，中国光伏制造业陷入了严重的产能过剩危机。及至2012年，业内80%以上的企业都已挣扎在生死线上。那些日子，作为珠海市政协委员，刘红维几乎每次参加

周报摘要：　　美国宏观经济数据有望在恶劣的天气后有所上修，核心通胀水平的恢复仍需时日。对于乌克兰事件，目前尚不清楚欧美是否会对俄国的行动采取绥靖。若最终俄国通过能源供应与欧元区对抗，则在
出现。本周两会结束，两会维稳的预期下降，内地股市基本面支撑将更显薄弱。　　周一恒指失守多条主要平均线，技术走势转弱，短线或需先行考验22000点支持力。目前港股受众多利空因素影响，建议投资者先行观望

担心俄原油出口将大减而刺激油价急升，令欧美经济复甦造成影响，欧股市全线急跌逾1-2%，美股周一难免亦受冲击。不过，俄控制克里米亚确保军事安全，料为政治谈判取得筹码，而乌克兰是否演变成内战仍言之尚早
受乌克兰局势恶化及朝鲜再试射导弹的消息冲击，周一亚太区股市普遍下泻，日股在日圆升至101水平一度大泻逾400点，其后跌幅收窄至188点或1.27%，而港股则跌1.47%为区内跌幅最大市场。内地A股

相继落锤，你如何看待欧美的光伏贸易战？　　李河君：双反从侧面证明，我所认同的薄膜太阳能的确是光伏产业未来的技术趋势。欧美国家发动光伏战争，一是为了抬高市场进入的门槛，二是抢夺薄膜太阳能技术的制高点。我
跑马圈地。伴随汉能在光伏产业下行周期里的迅速崛起，圈里圈外的各种议论和质疑从未间断。我们前后投入大概300亿元左右。在产业低谷杀入光伏，有人会认为是个笑话。其实很简单的道理，就像股市一样低买高卖，等我

左右。在产业低谷杀入光伏，有人会认为是个笑话。其实很简单的道理，就像股市一样低买高卖，等我们两三年后产能完全释放时，正好踩在了市场的点上。如今，汉能已手持7项薄膜技术，并建成四川双流、广东
国内扩大运用。结果，用本土的高耗能和出口的低价位支持了欧洲能源变革，却最终换来了当头闷棍。让李河君不爽的是，当欧美双反到来时，国内又不懂得光伏电池有晶硅和薄膜两种产品的区分，做出光伏产能过剩的

汽车行业。目前特斯拉股价已突破200美元大关，在过去12个月中上涨了393%。马年以来，特斯拉风潮更是席卷A股市场。特斯拉来中国，似乎是火着进来的。自身连番起火，市场大热不退，就像一个大汉，跌跌憨憨闯进来
，行业定位：节能减排理念具有行业和社会带动性。特斯拉在美国旺销，这一消息本身对中国社会就具有冲击力。在欧美国家节能减排已成高素质人群的时尚。明星大腕开着低排量车或电动车是很体面的事，往往因此受人尊敬和