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后话。尽管夏普的创始人早川德次没有京瓷等企业的创始人那么业界闻名，但其创业后遭受重创却能再次出发、重整一片山河，开创一篇新天地的经典案例可以载入MBA教程，也值得如此深陷光伏企业和产业困境的
案例，尤其两者降低金融、运营和资本成本的做法更是均值得中国企业尤其困境中的光伏企业学习借鉴，要不然赚再多的钱，也是给银行这个地主打工可不行。为了迎接九十年代，夏普采取了JUMP UP 80 战略

来，三十年后，始有如此沧桑巨变之中国。面对昔日如此艰难的历史和今日的巨变，面对今后如此不稳的世界经济，中国转型的巨大挑战，刚刚创业十多年的光伏企业、产业、企业家们，社会各界和政经精英们，读者诸君们，我们的
、办公设备、机械、陶瓷刀具、人造宝石等。有人开玩笑地说京瓷为什么利润率能位居全球第十五位，是因为京瓷能把土(瓷土)变成钱(金钱)。让我们来看看稻盛和夫创业和京瓷半个世纪的发展历程，以便读者诸君能够

朋友，你听说过光伏吗？不就是用太阳能发电么？相信很多人都能脱口而出。与如今层出不穷的前沿科技相比，太阳能进入人们视野少说有几十年，确实不新鲜，而光伏企业近年也未掀起什么风浪。但在2020
％）［4］。国内的多晶硅大制造商同样占据了全球供应链的关键位置，这意味着产能转移还强化了国内企业的定价权。龙头企业凭借资金与技术优势，始终保持着更多的订单，更高的开工率以及规模效应带来的高利润率，这

如何满负荷生产，总是会有单晶炉因缺乏硅料而处于空闲状态。而此时以中环、隆基为代表的两大单晶硅片龙头厂商试图通过硅片涨价而维护自己原有的超额利润率，这一涨价就使得那些空闲单晶产能立刻躁动起来：硅片价格已经
为了一名屠龙少年，磨刀霍霍，准备宰杀行业的恶龙。一、伤心秦汉经行处，千万宫阙都做土深度观察光伏产业过去五年的变化，就会对一将成功万骨枯这一句诗词有更深刻的理解，成就一家千亿市值光伏企业的背后是

1季度息税折旧摊销前利润率(非美国会计准则)为50.0%，2020年第4季度为46.5%; 2021年第1季度归属于大全新能源股东的净利润为8,321.9万美元;2020年第4季度为7,282.6
公司在美国会计准则财务数据的基础上提供一些非美国会计准则的财务数据，给读者更多的额外信息。这些财务数据包括息税折旧摊销前利润、息税折旧摊销前利润率、调整后归属于大全新能源股东的净利润、调整后每股ADS

新能源变成了政治任务，是刚需。这就无限提升了注定一部分被排除在交换之外的市场的购买意愿的上限。所以很多光伏企业认定，央国企对于光伏的耐受能力还有很大空间，而且现在土地价格也在增长，居间费用和电网接入等
一定要完成，但短期目标可以弹性灵活。也就是降低购买意愿，通过降低需求来让市场降温，同时也不再用装机量来作为是否完成目标的考核点，而是综合考评装机、利润率、资源综合利用等因素。但不管怎么说，中国光伏的

了!北京特亿阳光新能源总裁祁海坤接受时代周报记者采访时说，硅料涨价对于电池片和组件环节企业并不友好，因为电池片、组件市场竞争激烈、利润率太低，不注意控制成本就会赔钱，面向终端市场涨价实在太难。涨价
接近隆基股份的相关人士则对时代周报记者表示，企业打造垂直一体化要看进入的领域是否有核心技术，有核心技术才有竞争优势，毕竟光伏是技术迭代和成本控制要求很高的行业。 光伏企业加快对垂直一体化的布局，除了要

(2021年本)》，提出要引导光伏企业减少单纯扩大产能的光伏制造项目。紧随其后，中国光伏行业协会第二届理事长、天合光能董事长高纪凡也公开发表了意味深长的一番讲话，其中尖锐指出，行业上下游的协同发展
，并未向上传导市场真实需求(组件成本压力及电站开工率)，也是促成硅料、硅片等价格持续走高的诱因之一。这实际只能说明电池生产至少仍然维持在经营成本线之上。一位不愿具名的光伏企业人士向《证券日报》记者

变化，结果就是产能过剩。当前工艺带来需求的扩张领先于供给，工艺的超额利润率刺激供给进一步释放，比如2010年50%毛利率的硅料，2019年30%毛利率的PERC电池、2020年40%毛利率的单晶硅片
观点没有错，但是价格暴跌利润率崩塌说明供需关系依然有效。伤害利润表甚至资产负债表的价格下跌不是常态，也不能是稳定态。上市公司还说行业产能过剩是常态，但是我们的优质产能不足。如果公司产品价格随着

发展史上，垂直整合与分工协作因当时的产业特征而交替占优。2010年以前由于各环节利润率较好，垂直整合企业获利更多;2012-2013年产业寒冬之际，各环节均出现亏损，垂直整合巨头包袱较重，纷纷倒下
则是用于在内卷化日趋严重的竞争中。除了自己变得更强，打败对手也是一种获胜方式。 2020年光伏企业扎堆上市，在4月发布《光伏企业的雪球战场》一文中，笔者认为光伏企业现在的竞争已经出圈，未来的竞争将是

，硅片、电池片、组件环节的产能严重过剩，竞争激烈! 高成本、低售价、竞争激烈，必然带来整体利润率的进一步下降。 2020年炙手可热的玻璃，价格会逐渐回归理性，预期在下半年可以回到30元/m2以内
，等一下灵魂; 套用一下，放慢硅片尺寸变大的速度，等一等全行业! 等一等上游胶膜、玻璃等辅材的扩产，等一等下游逆变器的迭代，也等一等大尺寸硅片的实证数据! 在利润率变低情况下，为了保证利润，龙头企业

、组件环节的产能严重过剩，竞争激烈! 高成本、低售价、竞争激烈，必然带来整体利润率的进一步下降。 2020年炙手可热的玻璃，价格会逐渐回归理性，预期在下半年可以回到30元/m2以内。预期五
; 套用一下，放慢硅片尺寸变大的速度，等一等全行业! 等一等上游胶膜、玻璃等辅材的扩产，等一等下游逆变器的迭代，也等一等大尺寸硅片的实证数据! 在利润率变低情况下，为了保证利润，龙头企业的销量必然要

%)、其他(6%)，而发展至2019年，福斯特市占率达到57%，斯威克市占率升至13%，海优新材则为10%，中国CR3市占率达80%。相关数据显示，据不完全统计，中国光伏企业投资超2000亿元进行
扩产，其中，电池片及组件的产能超过300GW。与之相对应的是，光伏企业大举进行股权融资。今年以来，已有20家光伏上市公司发布了定增预案，拟募资超过200亿元。当然，与组件扩产同步的是光伏企业胶膜

。那么，为什么竞争如此激烈?答案是为了生存。大硅片背后的竞合逻辑首先我们来看下现在光伏企业面临的挑战：技术进步遇到瓶颈、组件利润率较低，降低度电成本的压力巨大，还有最重要的行业整合趋势加剧
瓶颈。中国由于电价低、土地贵、融资成本高等多种原因，导致平价上网进程晚于其它大部分地区;光伏平价倒计时让中国光伏企业压力巨大，不得不寻找更能降低度电成本的技术和生产方式，这与以往光伏企业可以

更多客户提供服务的考量。有分析人士认为，First Solar放弃运维业务的原因为该部分业务利润率低，难以为公司带来更高的价值。从长期来看，O&M业务随着组件价格的持续降低，运维成本也将会
疫情，不容选择地，海内外光伏企业都被卷入了一场生存游戏。大型企业试图通过一体化建设巩固自己的市场份额，中小型企业则试图通过瘦身专注于自己的优势业务，FirstSolar今天的做法既不稀奇也不难理解。只有活下去，一切才有意义。

更多客户提供服务的考量。有分析人士认为，First Solar放弃运维业务的原因为该部分业务利润率低，难以为公司带来更高的价值。从长期来看，O&M业务随着组件价格的持续降低，运维成本也将会
，一场疫情，不容选择地，海内外光伏企业都被卷入了一场生存游戏。大型企业试图通过一体化建设巩固自己的市场份额，中小型企业则试图通过瘦身专注于自己的优势业务，First Solar今天的做法既不稀奇也不难理解。只有活下去，一切才有意义。

黑天鹅事件频出，也让产业提心吊胆。这其中，中小光伏企业尤甚。继上半年被迫进行价格战之后，下半年产业链价格一路上涨，价格急跌急涨下订单与利润的难以为继，尺寸之争带来技改方向的艰难抉择，头部企业产能的急剧
组件厂去年的营收约15亿元，盈利仅为1000万;今年的目标是营收22亿，盈利1000万，净利润率不足1%。组件企业的净利润率一般为1.5～2%，像今年这种情况，能有盈利的就是好企业，很多二线企业几乎

产能再次过剩，同期美欧对中国光伏企业提出双反调查，国内光伏企业利润率 跌至谷底。高杠杆企业财务风险暴露，无锡尚德、LDK、英利等龙头或宣布破产重组，或被收购。2013 年，欧洲最大的太阳能集团
中国光伏行业经历了固定标杆上网电价时期、竞价时期以及目前正在向平价迈进的过渡阶段，补贴支持政策在行业发展早期对促进装机需求及提升制造企业盈利具有显著推动作用，中国光伏企业在政策支持、技术进步

大光伏企业中16个都在中国，形成一套完整的不可替代的产业链。国内光伏行业格局上来看，我认为已经形成了一个准垄断的行业格局，上游通威大全对硅料形成寡头垄断，中下游隆基一家独大，细分领域的玻璃制造商
上市公司翻倍大涨的结果)，与新能源汽车行业比起来低很多(特斯拉市值都4000多亿美金)，未来10年发展到10万亿规模市值并不是一件难事。从利润率来看，原料垄断和技术垄断的环节是利润最丰厚之处。因此在