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、本次非公开发行股票的发行价格不低于定价基准日即发行期首日前20个交易日公司股票交易均价的80%。最终发行价格由董事会根据股东大会授权在本次非公开发行申请获得中国证监会的核准文件后，按照中国证监会相关
2-3年，且收回投资成本时间较长，投资回收期约为6-7年，因此传统硅片制造大厂缺乏新建产能的动力，未来大硅片产能不具备快速提升的基础，在预期需求快速增长的同时，大尺寸硅片市场将出现供不应求的局面。 (二

PERC的非硅成本已降到0.253元/W，远低于行业平均的0.34元/W，处于国际领先水平。原材料硅片价格有望下行，公司盈利拐点显现：2019年为单晶PERC产能释放高峰期，产品价格大幅下跌，落后
、1.12元，相当于2020年12.7倍的动态市盈率，给予买入-A的投资评级。风险提示：上游扩产不及预期;产品价格下降超预期;光伏新增装机不及预期。一、纯PERC电池标的，借壳登陆A股市

，2020和2021其产能将达到22GW和23GW。由于PERC电池投资金额相对较大，除通威、隆基、晶科等头部竞争对手之外，中小电池厂2020年实际产能投放很可能低于预期，供需结构良好，而2020
机构爱慕有加。笔者选取相对权威机构，对目前产业内的部分龙头企业未来两年的营收及净利预估情况作了汇总整理如下：爱旭科技：预期未来两年增长最快的公司爱旭科技18年的净利润只有3.45亿，19年

规划，2020和2021其产能将达到22GW和23GW。由于PERC电池投资金额相对较大，除通威、隆基、晶科等头部竞争对手之外，中小电池厂2020年实际产能投放很可能低于预期，供需结构良好，而
机构爱慕有加。笔者选取相对权威机构，对目前产业内的部分龙头企业未来两年的营收及净利预估情况作了汇总整理如下：爱旭科技：预期未来两年增长最快的公司爱旭科技18年的净利润只有3.45亿

全年产能的影响在5%以内;在海外需求旺盛和国内抢装背景下，零部件的供需进一步趋紧，议价能力进一步提升，且可预期的钢材价格短期走弱也将起到降本增利的效果，疫情对零部件企业业绩的影响也基本可以忽略
。悲观情景下，假设疫情后续发展明显影响到了2020年国内风电项目建设施工的有效时间，2020年国内风电抢装的成色可能低于预期。在这一假设之下，部分原计划于2020年完成抢装的项目将结转至2021年。2021年国内新增装机有望达到30GW以上，结转项目的增加将使2021年的需求提升至更高的规模。

，前三季度提了一些减值，加上贸易业务有一点亏损，预计全年业绩在10.5亿左右，明年煤价中枢略低于今年，但山煤还有600万吨新矿投产，保守预计2020年煤炭业务归母净利11亿左右，可以给到90亿左右的估
资本开支，这是其他企业难以比拟的，一旦HIT技术成熟，山煤的扩张节奏和力度很可能超预期。山煤异质结项目是山西能源革命的重点工程，受到山西省委省政府、国资委、发改委、能源局的大力支持，该项目也是山煤

受疫情的影响，光伏331抢装并网难度大，光伏企业一季度业绩增速或承压。疫情波及至能源业，电力、石化等相关市场受到影响。由于疫情导致延迟复工、开工率低等影响，光伏企业331抢装工程进度将非常
难度大，光伏企业一季度业绩增速或承压。根据国家能源局2019年5月发布的《2019年光伏发电建设管理工作方案》，列入国家补贴范围的光伏发电项目，应在申报的预计投产时间所在季度末之前全容量建成并网

业绩高增长;月度销售数据。风险提示：货币政策大幅收紧;调控政策大幅收紧;地产融资大幅收紧。 2.2. 电新：宁德时代投资建议：1、国内市场明年预计政策友好，20年国内销量预期170万辆，对应
提示：政策低于预期，销量低于预期，产品价格下降。 2.3.电新：隆基股份投资建议：1、隆基未来四个增长点：行业增长、单晶占比提升、公司硅片、组件市占率的提升。2、硅片端极低的非硅成本，即使硅片价格跌到

，新增装机规模将大幅低于预期，但从全年来看，若政策调整及时，疫情对光伏建设项目影响不大。列为PHEIC 将使产品出口面临不确定性数据显示，随着国内光伏市场规模的下降，2019年
供应链紧张状态预计会使光伏组件、逆变器等主要材料成本上升，继而导致项目预期收益降低，影响项目落地。根据国家能源局下发的2020年光伏发电项目建设方案征求意见稿的要求，各地2020年拟新建的

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出，2月份工作日减少，光伏331抢装并网难度大，光伏企业一季度业绩增速或承压。根据国家能源局2019年5月发布的《2019年光伏发电建设管理工作方案》，列入国家补贴范围的光伏发电项目，应在申报的

发电系统专用输变电设备产业化项目和环保智能型气体绝缘开关设备产业化项目建成投产后，受市场环境影响，产能释放低于预期，而相应的固定资产折旧费用成本增加，导致本报告期公司归属于上市公司股东的净利润减少。
日前，森源电气发布2019年业绩预告，公司预计2019年1月1日至2019年12月31日期间，归属于上市公司股东的净利润1,000万元1,500万元，比上年同期下降94.67%-96.45